Рейтинг инвестиционных инструментов – Все инвестиции в одном рейтинге   
Понедельник, 23 апреля
Медиа партнеры и спонсоры
           

Как выбрать ICO: руководство для начинающих

Как выбрать ICO: руководство для начинающих

Председатель Национальной Ассоциации бизнес-ангелов, управляющий партнер фонда Starta Capital Accessor Людмила Георгиевна Голубкова имеет опыт проведения нескольких ICO на сумму более 20 млн. долларов. В интервью Invest Rating эксперт рассказала о методике оценки проектов ICO, главных тенденциях этого рынка и правильных вопросах, которые должен задавать начинающий инвестор.

IR: Людмила Георгиевна, в феврале вы выступили ведущим экспертом по программе «ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ЦИФРОВОЙ ЭКОНОМИКИ. ВЫПУСК И РАЗМЕЩЕНИЕ КРИПТОГРАФИЧЕСКИХ ТОКЕНОВ (ICO)», организованной в рамках Экономического факультета МГУ имени М.В. Ломоносова. Каковы итоги программы и планируете ли вы ее повторять?

Действительно, 15-17 февраля 2018 года провела эту программу уже во второй раз. Я благодарна декану экономического факультета проф. А.А. Аузану, заведующей кафедрой экономики инноваций проф. Н.П. Иващенко и ее сотрудникам, которые не побоялись в начале учебного года внести программу в список программ дополнительного образования. Тогда криптоактивами и ICO интересовалось сравнительно небольшое число профучастников финансовых рынков и «сумасшедших» майнеров.

В ходе обучения мы обсуждали не только ICO, но и ту рамку, в которой применяется этот инструмент, – P2Pэкономику. Этой экономики еще нет, она складывается на наших глазах. Интерес слушателей был не академическим, а вполне практическим. Большинство уже так или иначе участвует в создании нового экономического уклада, основанного на технологии блокчейн и криптоактивах. Не так часто выпадает в жизни обычного человека момент, когда он становится свидетелем и участником глобальных процессов!

Повторять программу в ближайшее время не собираюсь. Сейчас в Москве проходит огромное число мероприятий по темам, связанным с блокчейном, ICO, криптовалютами. Пока в основном обсуждаются технические аспекты, связанные с развитием программного обеспечения, трейдинга, майнинга, правовые детали. Эта область еще очень незрелая.

Инвесторы не накопили опыта участия в ICO. Пройдет еще немного времени, и при таком активном вовлечении инвесторов в ICO можно ожидать и повышение их интереса к обсуждению более широкого круга вопросов.

IR: Уже не секрет, что инвестиции в ICO сопряжены с очень высоким уровнем риска: по некоторым данным, около половина ICO оказываются «неудачными». В чем причина такого количества провальных проектов?

ICO – публичный инструмент привлечения средств на глобальном финансовом рынке. Как и любой другой инвестиционный или финансовый инструмент, он требует определенных знаний, подготовки, опыта. Пока ICO как инвестиционный инструмент только формируется. Более распространен Token Sale, краудфандинг, «привлечение средств от толпы». Как и на обычном краудфандинге, авторы проектов должны «заразить» других своей идеей, сформировать вокруг себя сообщество. Еще полтора года назад размещение токенов проводилось, как правило, в программистком сообществе, довольно узком, имеющем сходный набор ценностей и представлений. Когда «токенизация» пошла в массы, авторы проектов обнаружили, что продвигать свою идею стало намного сложнее. Это требует очень высоких компетенций в маркетинге. У большинства технарей таких компетенций просто нет.

IR: Цель вашего курса – научить потенциальных инвесторов правильно анализировать ICO проекты. Можно ли научить этому частного инвестора, не разбирающегося в тонкостях технологии блокчейн? Каковы ключевые компоненты экспресс-оценки, о которой вы рассказываете?

Программа краткосрочная, и я не ставлю задачи «научить». Взрослых людей нельзя научить, они могут научиться только сами, получая собственный опыт. Для меня важнее, чтобы слушатели освоили базовые понятия криптосферы и смогли сделать следующий шаг – начать инвестировать. С моей точки зрения, современная криптосфера включает технологию (блокчейн), систему экономических отношений (P2P экономику, криптоактивы) и набор инструментов, инвестиционных (ICO) и неинвестиционных (Token Sale). В СМИ и на многочисленных мероприятиях на голову инвестора обрушивается огромное количество плохо определенных терминов, названий, имен, событий… Задача инвестора вовсе не в том, чтобы вникнуть в особенности технологии блокчейн. И

Инвестор должен понимать, для чего эта технология в принципе может использоваться и есть ли место этой технологии в тех проектах, в которые ему предлагают вложиться.

Сложность экспресс-оценки проекта ICO в том, что это проект самой ранней стадии – фактически описание идеи. А такие проекты оценивают исходя из качественных параметров. Надо уметь увидеть замысел авторов проекта в целом. Я не призываю принимать решения, руководствуясь только интуицией. Скорее, речь идет о комбинации жизненного опыта и формальных знаний. На занятиях мы обсуждали, на что именно обращать внимание в основном документе проекта, так называемом White Paper. Я называю эту форму работы «игра в слова». Надо внимательно вчитаться в определение токена, под который привлекаются средства. Токен – продукт рынка капитала. Он должен быть интересен либо инвесторам-спекулянтам, либо сообществу, в котором он будет использоваться как право на товар или средство получения нематериальной выгоды. Если назначение токена понятно, способ его продажи и распределения кажется справедливым, доход или иная выгода от его использования описаны логично, это уже делает проект небезнадежным.

IR: Какие тренды на рынке ICO вы видите в настоящий момент?

В последний год ICO стал использоваться вне рамок анархисткого сообщества программистов, все больше завоевывает популярность в инвестиционной сфере. За это время этот инструмент претерпел значительные изменения и продолжает стремительно развиваться. Ряд кампаний размещения токенов все больше напоминает IPO или другой инвестиционный инструмент – закрытый венчурный раунд. Token Sale, разновидность ICO, не предполагающая инвестиционного дохода и биржевой игры, является краудфандингом. Это сущностное разделениеICO подкрепляется актами мировых регуляторов финансовой и биржевой сферы, таких как Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), Денежно-кредитным управлением Сингапура (MAS), Швейцарской службой по надзору за финансовыми рынками (FINMA) и рядом других учреждений, оперирующих глобально.

Из ярких трендов 2018 года отмечу следующие, важные для инвесторов, только начинающих вкладывать в ICO-проекты.

Во-первых, сборы на ICO по-прежнему сильно зависят от внешних по отношению к проектам факторов: волатильности рынка криптовалют, событиям в сфере майнинга, событий на традиционных финансовых рынках (ср. индекс Доу-Джонса). Когда биткойн переживал в декабре взлет, число ICO и сборы резко снизились: игроки криптовалютного рынка заняли выжидательную позицию. В феврале, когда биткойн начал колебаться, ICO стали удобным средством зафиксировать курс своих монет.

Во-вторых, суммы сборов проектов, направленных на улучшение самой криптосферы (инфраструктура, протоколы, криптофинансы и криптотрейдниг, майнинг и проч.) в разы превышает суммы сборов для «реального» сектора. К последнему относятся не столько производство или создание артефактов физического мира, сколько товары и сервисы вне финансово-банковского сектора. Финансовые практики токенизировать легче: например, торговые роботы для фондовых бирж хорошо подходят и для алготрейдинга на криптобиржах. Такие проекты собирают по 15-30 миллионов долларов в криптовалютном исчислении. А вот как токенизировать продажу булок или грузоперевозки пока не понятно. Онлайн-сервисы и технологические решения собирают небольшие суммы: 700 тысяч – 5 миллионов долларов. Тем не менее, для многих проектов и эти «скромные» суммы являются настоящим подарком судьбы. От обычных инвесторов и, тем более, банков они бы их никогда не получили.

В-третьих, сильное влияние на рынок ICO оказывают крупные ICO-кампании: Telegram, Dragon, Huobi. Если посмотреть на статистику сборов, предоставленную Coinschedule.com на 22 марта 2018 года, сборы ICO проектов первой тройки составили почти треть от всех сборов за этот год. Десятка лидеров собрала 44%, в диапазоне от 52 до 151 млн. долларов. Заявленные суммы собрали 144 кампании. Из них набрали больше объявленного верхнего предела 14, от 50% до 100% - 103, менее половины намеченного собрали 27. Средний сбор, не включая десятку лидеров, составил менее 20 млн. долларов. Это значительно больше, чем в «провальных» ноябре-декабре прошлого года, но не намного превышает сборы лета-осени.

В-четвертых, количество неудачных ICO становится все заметнее. Зимой свои кампании начали организовывать все кому не лень. Общее количество ICO выросло в разы, а число успешных кампаний практически осталось на том же уровне.

В-пятых, увеличилось количество pre-ICO. Иногда основатели проектов делают по два-три предварительных захода, прежде чем начать саму ICO-кампанию. Удлиняется период от начала сборов на pre-ICO до основной кампании; если в прошлом году это были недели, сейчас зачастую пауза длится месяцы.

IR: Что значат эти тренды для начинающего инвестора?

1) Можно присоединяться к крупным, раскрученным ICO таких, как Telegram, отлично осознавая собственную стратегию. Ведь значительную часть средств лидеры получают на закрытых раундах, куда «обычных людей» не пускают. Можно вложиться в такие проекты при условии, что выход розничного инвестора четко и ясно определен.

2) Небольшой проект с понятным для инвестора токеном и прозрачным распределением средств намного безопаснее, чем известный бренд, куда нагоняют “толпу”. Как правило, инвестор может получить больше информации о проектах-середнячках через соцсети и даже просто встретившись с основателями. Такая встреча может привести к тому, что инвестору будет предложено войти в капитал компании еще до начала размещения токенов. Даже если потом ICO не будет суперуспешным, собранных средств может хватить на развитие основного бизнеса, а инвестор станет его соучредителем.

3) Для игры на разнице скидок на pre-ICO и/или на ICO от инвестора в токены требуется значительная вовлеченность: надо следить за курсом токена, вовремя реагировать на новости проекта в соцсетях и мессенджерах и проч. Следует заранее определить суммы, которые не жалко «отдать и забыть», а также время, уделяемое на эту деятельность. Иначе в криптосферу можно погрузиться с головой и утонуть!

IR:  Сейчас активно развиваются ресурсы, которые проводят due diligence проекта и ранжируют ICO на основе различных критериев. Насколько инвестору стоит на них ориентироваться?

Сейчас существует несколько рейтинговых агентств, ведущих постоянный мониторинг планирующихся и текущих ICO. Это способствует большей зрелости отрасли. В то же время у рейтингов есть ряд ограничений. Отмечу три.

Во-первых, надо понимать, что услуги рейтинговых агентств платные. Далеко не все проекты, выходящие на ICO,имеют средства для оплаты этих услуг. (Замечу в целом, что стоимость услуг «подготовки к ICO» непомерно завышена: это модная, трендовая сфера.) В рейтинг могут не попасть вполне достойные игроки.

Во-вторых, рейтинги составлены так, чтобы доминировал «счетный» аспект. Объективной оценки не дает ни один рейтинг. Ведь в проектах ранних стадий все факты являются допущениями. Я называю это «экономикой ожиданий», основанной на образе будущего, правдоподобии и конъюнктуре. Счетные аналитические модели не заменяют оценку проекта как целого.

В-третьих, рейтинги ориентированы на грамотного инвестора. Предполагается, что инвесторы и эксперты рынка «в теме»: однозначно трактуют термины и понятия, знакомы с критериями и параметрами, принятыми на сегодня в отрасли и т.п. Так как область молодая и быстро развивающаяся, далеко не все термины и понятия определены, а критерии зачастую определяются рыночной конъюнктурой.

Инвестор может пользоваться рейтингами только после того, как выбрал проект по собственным критериям. Даже если рейтинг выбранного проекта окажется невысоким, а проект и его основатели вам нравятся, имеет смысл попробовать вложить небольшую сумму и посмотреть что будет. Интуицию и бизнес-чуйку никто не отменял!

IR:  В Москве и Санкт-Петербурге проводится большое количество презентаций различного формата для потенциальных инвесторов в ICO. Какие вопрос вы задаете первым основателю проекта, приглашающего вас принять участие в финансировании проекта?

1) Каково назначение токена?

2) В чем состоит проект, на который вы собираете средства?

3) На что пойдут средства, собранные в результате ICO?

4) Когда предполагается первый доход от инвестиций в токен?

5) Почему вы решили провести ICO, а не привлечь средства традиционным путем – через продажу долей?

7) Есть ли у вас опыт привлечения средств от бизнес-ангелов, через краудфандинг? И если да, какой?

8) Что будет, если вы не соберете средства на ICO? План Б?

IR: Вы руководите крупным известным посевным венчурным фондом Starta Capital. Насколько принципы, которые используются вами для отбора проектов для фонда схожи/различны с принципами анализа ICO проектов?

Starta Capital – венчурный фонд. В конце 2017 года инвестиционный период фонда был закрыт: портфель фонда сформирован, и в ближайший год-два мы ожидаем выходов. Фонд интервальный, рассчитан на 6 лет, в 2020 году должен быть закрыт. В начале 2014, когда был открыт инвест. период, была поставлена цель получить инвестиционный доход при закрытии фонда 5-7x. То есть 500-700 процентов по портфелю! Это значит, что проекты не просто должны стать заметным явлением в своих отраслях и попасть на радары крупных игроков (мы брали проекты на предпосевной стадии, без прототипа или с ранним прототипом), но и к этому моменту иметь «правильную» оценку на мировом венчурном рынке. А правильная венчурная оценка, в отличие от оценки классического бизнеса, в первую очередь зависит от того, какую стоимость готов дать компании следующий инвестор. Большинство портфельных компаний фонда получила уже 4-5 раундов инвестиций от других инвесторов, в том числе зарубежных, под бОльшую оценку. Рост портфеля за 4 года составил около 4-х раз. Так что у нас есть все основания считать, что при закрытии фонда мы выполним обещание, данное нашим венчурным партнерам.

Как следует из повестки венчурного фонда, критериями отбора в венчурном бизнесе являются: интересная крупным игрокам технология, оригинальный продукт, возможность быстрого масштабирования, мировой тренд, потенциал выхода инвестора через 4-5 лет.

Для ICO важен совершенно другой набор критериев. Токен – продукт рынка капитала. Это значит, что токен должен быть интересен инвесторам-спекулянтам или участникам формируемой экосистемы. Критериями успешности может быть правильно выстроенная «баунти»-кампания. Ранние инвесторы получают возможность вкладывать в токен по оценке ниже, чем последующие. В момент начала ICO или presale инвесторы покупают токены и, к примеру, на следующий день могут их продать, получив доход. Это типичная спекулятивная игра. Об этом может рассказать любой трейдер-практик.

Отличие венчурного инвестора от розничного биржевого инвестора в том, что первый дает проекту «умные» деньги. Это не столько возможность «допилить» свой продукт, сколько инвестиции с «обременением»: основателям, как правило, технарям, надо в сжатые сроки освоить маркетинг, финансы, правила венчурных инвестиций. Им надо развить коммуникационные навыки, научиться разговаривать с разными заинтересованными сторонами… И для этого венчурный инвестор ранних стадий организует их «обучение в деятельности». У первого инвестора горизонт планирования – два-три года, после чего в проект заходят более крупные финансовые игроки, формируется совет директоров, принципы финансового управления. А вот у инвестора-спекулянта такой повестки нет. Его горизонт планирования в отношении проекта – точка! Проект кажется перспективным – покупаю, его стоимость идет на спад или мне предложили выгодные условия продажи токена – продаю. Нет задачи вырастить из проекта инвестиционно привлекательный объект. Все критерии оценки привязаны к бирже. Собственно, даже не проект оценивается, а токен. Точка зрения покупателя токена на краудфандинге вообще иная. Это не инвестиции, как я уже писала, а донации –добровольная поддержка понравившейся идеи.

Если же инвестор имеет на ICO-проект более долгосрочные планы, то он должен определить для себя, что именно с этим проектом он собирается делать. Тогда он может вкладывать не на ICO, а на более раннем этапе, когда команде проекта нужно оплатить подготовку к размещению. Такие вложения не отличаются от обычного инвестиционного займа или венчурных инвестиций. И в том, и в другом случае инвестор решает вопрос собственного дохода от реализации проекта: либо дальнейшая продажа своей доли в компании, либо получение дивидендов от развившегося бизнеса. Но это уже к ICO отношения не имеет. ICO нужно только как промежуточный инструмент привлечения средств в проект, а не игра на финансовых рынках.

IR: Правительство планирует определиться с регулированием цифровой экономики к 2019 году. Каким, на ваш взгляд, должно быть это регулирование?

Активно участвуя в формировании отрасли, я внимательно слежу за инициативами в сфере регулирования за рубежом и у нас. С сожалением констатирую: попытки законотворчества очень слабые. У себя в блогах дала развернутый комментарий проекта Федерального закона «О цифровых финансовых активах» https://upravleniye.livejournal.com/11863.html и соображения по поводу внесения изменений в ФЗ «О развитии малого и среднего предпринимательства в РФ»  https://www.facebook.com/liudmila.golubkova/posts/1531929780268404

Основная критика этих документов заключается в следующем. Авторы законопроектов не утруждают себя определениями понятий. Это приводит к тому, что цифровые финансовые активы, криптовалюты и токены, получают ложный смысл. У государства – любого, не только нашего, - с криптосферой отношения очень сложные. ВP2P экономике нет такого субъекта, как государство. P2P, от англ. peer-to-peer, - плоские, неиерархические отношения «равных». Это анархистская модель. Анархисты не борются с государством, они ему противостоят. Еще Петр Кропоткин определял анарихстсткую повестку, как возможность для граждан иметь пространство личной свободы.

Вот несколько примеров сущностного противоречия национальных денег и криптовалют. Основная функция государства - обеспечение контроля денежной эмиссии, а криптовалюты являются частными деньгами. Государство выпускает собственные деньги для регулирования экономической активности в границах своей территории, а криптоактивы по своей природе трансграничны. Организуя эмиссию национальной валюты в определенных пределах, государство преследует свои интересы (и, в идеале, интересы своих граждан). А спрос и предложение на крипторынке, как и в биржевой деятельности, определяется конъюнктурой. Выпуск электронных государственных денег, например, крипторубля, не отличается от эмиссии «просто» рубля. Статус эмиссии криптовалют и токенов до сих пор является предметом горячего обсуждения глобальных регуляторов.

На мой взгляд, прежде чем пытаться что-то регулировать, стоило бы определить понятия и границы этого регулирования. Иначе мы получим законы, которые будут трактоваться в зависимости от погоды и настроения…

IR: Как вы оцениваете новый законопроект, представленный 28 декабря, который предлагает трактовать ICO как вид краудинвестинга, а также ограничить объем привлекаемых на одно ICO средств и объем вложений в ICO от неквалифицированных инвесторов?

ICO, понятое как коллективное вложение средств в инвестиционный проект, может трактоваться как вид краудинвестинга. Мировые регуляторы: SEC, MAS, FINMA, с июля 2017 года уже приняли ряд актов, направленных на установление более четких правил в отношении этого типа ICO. Регулирование ICO все больше сдвигается в сторону регулирования фондовых бирж. Это давно существующая, известная правовая область. Есть и другая сфера права, применимая к инвестициям в ICO. Начиная с 2015 года в Гражданский кодекс было введено несколько норм из так называемого «английского права» для облегчения сделок с компаниями ранних стадий. Было бы здорово, если бы авторы законопроекта изучили уже действующий ГК РФ. Ведь ICO здесь тесно смыкается не только с биржевой сферой, но и с венчурной практикой, то есть с вложением в идеи.

IR: Какой совет вы бы дали инвестору в поисках перспективного ICO проекта?

В последние полгода наблюдаю следующую тенденцию. Многие хотели бы начать вкладывать в токены, но именно начать они не готовы… Эти люди ходят по многочиселнным мероприятиям, отслеживают публикации, погружаются в технические детали, одолевают вопросами авторов проектов, консультантов, других инвесторов… И никак не могут найти «проект своей мечты». И, скорее всего, не найдут, так как этот способ поиска ICO проектов – ложный!Идеальных проектов не бывает, а чужой опыт может и навредить: хотя бы потому, что этот опыт получен другим человеком в другой ситуации. Поэтому я предлагаю вот такую инструкцию на ближайшие пять дней.

  1. Приготовить сумму, которую вы готовы отдать и забыть
  2. Поставить для себя ограничение по числу проектов, токены которых вы хотели бы приобрести (например, 4-5)
  3. Зайти на сайт www.coinschedule.com
  4. Просмотреть список текущих ICO / Token Sale (или кампаний Presale)
  5. Выбрать несколько проектов с White Paper на русском языке (первичная «воронка» должна быть в 2-3 раза больше, чем конечное число проектов)
  6. Изучить материалы проектов: сайт, White Paper, Terms & Conditions (правовые условия покупки токенов), сделать поиск в интернете о проекте, интервью основателей и т.п. 
  7. Выбрать из «воронки» намеченное в п. 2 число проектов
  8. Задать вопросы команде через чат, получить исчерпывающие ответы
  9. Открыть эл. кошелек согласно инструкции, вложить средства

Беседовала Анна Фирбейн

Streamity: простые ответы на непростые вопросы

Сколько провальных и мошеннический ICO вы знаете? Ну, я как минимум несколько. И меньше всего мне охота быть причастным к скам-проектам...

Обзор криптовалюты Gram

Новая трансформация Telegram...

Как заработать на ICO

5 советов начинающему инвестору...

ICO

Первичное размещение монет (Initial Coin Offering или ICO) – этот метод привлечения средств за счет выпуска стартапом определенного количества новых единиц криптовалюты (токенов), которые приобретают инвесторы.

Индекс Инвестиционного Интереса: 8.1


11 апреля, 2018 Одно из первых ICO в истории, Golem, выходит в основную сеть Ethereum

5 апреля, 2018 92% ICO оказались потерей средств

5 апреля, 2018 Крито биржи берут $1-3 млн. за размещение токена в рамках ICO




ICO бьют рекорды: в 2018 уже привлечено 6,3 млрд долларов ICO бьют рекорды: в 2018 уже привлечено 6,3 млрд долларов
Финансовые прогнозы и аналитика
График сезонности биткоина: ищем возможности для покупокГрафик сезонности биткоина: ищем возможности для покупок
Финансовые прогнозы и аналитика
Топ-5 покупателей недвижимости в ГрецииТоп-5 покупателей недвижимости в Греции
Финансовые прогнозы и аналитика
Майнинг как инвестиция: стоит ли?Майнинг как инвестиция: стоит ли?
Инвестиционный взгляд эксперта
Как выбрать ICO: руководство для начинающихКак выбрать ICO: руководство для начинающих
Финансовые статьи
Приход крупных инвесторов на крипто рынок станет триггером ралли биткоинаПриход крупных инвесторов на крипто рынок станет триггером ралли биткоина
Финансовые прогнозы и аналитика
Аналитик: отскок биткоина начнется после падения курса до $4000Аналитик: отскок биткоина начнется после падения курса до $4000
Финансовые прогнозы и аналитика
ТОП 10 инвестиций марта 2018ТОП 10 инвестиций марта 2018
Топ 10 инвестиций
Криптовалютный прогноз на апрель Криптовалютный прогноз на апрель
Финансовые прогнозы и аналитика
Какие золотые монеты самые лучшие?Какие золотые монеты самые лучшие?
Финансовые прогнозы и аналитика
ICO
Автомобили, яхты, самолеты
Акции
Банковские депозиты
Бинарные опционы
Биткоин
Венчурные инвестиции
Деривативы
Доверительное управление
Драгоценные камни
Драгоценные металлы
Здоровье
Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС)
Искусство, антиквариат
Металлы
Накопительные программы
Наличные деньги
Недвижимость
Необычные инвестиции
Нефть, газ, сырье
Облигации
Образование
ПАММ счета
ПИФы
Сельхоз продукция
Ставки на спорт
Структурные ноты
Форекс
Фьючерсы на индексы
Хедж-фонды
Шоу бизнес


Поделиться материалом: