Invest-rating.ru
Поиск

Финансовый сектор в эпоху изменений: российский рынок финансовых услуг

Обновлено

В данном разделе представлены ключевые тенденции на российском рынке финансовых услуг, почти целиком сконцентрированным у представителей банковской отрасли РФ. В этой связи отдельное внимание отводится наметившимся в отрасли с 2014 года трендам, большинство из которых носят негативный характер. Дополнительная глава посвящена развитию Московской Биржи, как площадки для альтернативного инвестирования. Кроме этого дана оценка перспектив развития российского рынка финансовых услуг с точки зрения глобальных драйверов роста, среди которых уровень богатства, а также интеграция финансовой и технологической отраслей.

Российский рынок финансовых услуг

Есть ли в России средний класс


На текущий момент на российском рынке инвестиционных услуг имеются представители каждого из направлений сектора, однако низкая финансовая грамотность населения и крайне невысокий уровень богатства граждан страны накладывает существенные ограничения на развитие отрасли. По итогам 2015 года Россия находилась на 43-ем месте по доле населения, относящегося к среднему классу и выше, обгоняя среди крупных стран только Аргентину, Таиланд и Индию. Только 4,6% граждан страны имеют средний и выше среднего доход по сравнению с аналогичным показателем в Бразилии в 8,7%.

При этом в РФ один из самых низких пороговых уровней богатства, начиная с которого гражданина можно отнести к среднему классу. Показатель находится у границы в $18 тыс. и сопоставим с аналогичным значением в Таиланде и Малайзии. Для сравнения в Бразилии, Чили и Китае пороговый уровень равняется $28 тыс., в то время как в ЮАР и Турции индикатор находится на отметке в $22 тыс.

Крайне низкие доходы оказывают существенное влияние и на удельный вес сбережений в общей структуре использования денежных средств населением РФ. За последние 3 года средний показатель составил всего 10%, к началу 2016 года увеличившись до 14,1%. Недоверие российских граждан к небанковским организациям, недостаточная эффективность надзорной деятельности, а также во многом отсутствие механизмов воздействия на недобросовестных участников рынка, составляет значительные препятствия для российского рынка альтернативных депозитам финансовых услуг

Упомянутые причины, а также простота и доступность традиционных банковских депозитов привела к тому, что вклады кредитных организаций для многих граждан страны становятся единственным рассматриваемым инструментом инвестирования средств. Для сравнения объем вкладов населения в процентах к ВВП в РФ по итогам 2015 года составил 28,7%, в то время как объем активов ПИФов в стране по отношению к валовому внутреннему продукту составил всего 0,2% (без учета закрытых ПИФов, предназначенных во многом для квалифицированных инвесторов).

В результате финансовое богатство населения РФ к середине 2015 года составило всего 18% от общего уровня валового богатства по сравнению, например, с аналогичным показателем в Бразилии в 38%. И без того скудные сбережения граждане России предпочитают вкладывать в реальные активы.

Кроме высокого уровня классового неравенства на развитие отрасли инвестиционных услуг в РФ оказывает влияние и географическая неоднородность богатства населения, которую можно проследить и в структуре депозитов населения. На 1 июля 2016 года общий объем рублевых вкладов в стране составил 17,13 трлн. руб., 87% из которых были сосредоточены в кредитных организациях Москвы, при этом объем вкладов в иностранной валюте достиг 5,93 трлн. руб., а доля московских банков в данном показателе составила 93,8%.

Крайне низкий уровень среднего богатства населения РФ, а также географическая неоднородность распределения финансовых ресурсов, оказывает негативное влияние на развитие финансовой отрасли в стране.

Участие UHNWI в финансовой отрасли


Ухудшение экономической конъюнктуры в стране на протяжении последних двух лет оказало влияния и на наиболее обеспеченные слои населения, которые традиционно являются основными потребителями инвестиционных услуг. Так за 2015 года число представителей класса HNWI (богатство которых оценивается в $1 млн. и выше) в РФ уменьшилось на 5% г/г до 127 тыс. человек, в то время как количество представителей класса UHNWI (богатство которых оценивается в $30 млн. и выше) также сократилось на 5% до скромных 5,3 тыс. человек. При этом по прогнозам до 2025 года Россия внесет вклад только в размере 0,6% в общий приток мирового населения класса HNWI и поделит по данному показателю 16-ое место в мире вместе с Бахрейном, уступив таким развивающимся странам как Бразилия (0,9%) и Сингапур (1,4%).

Стоит отметить, что даже представители наиболее обеспеченных слоев общества UHNWI в Российской Федерации не привыкли рассматривать фондовые рынки в качестве одного из главных источников инвестиций, предпочитая им вложения в собственный бизнес, а также личную недвижимость.

Негативная макроэкономическая конъюнктура в стране в ближайшие 2 года окажет отрицательное воздействие и на инвестиционные планы наиболее обеспеченных представителей класса UHNWI.

Продвижение альтернативных инструментов


Среди положительных тенденций в отрасли предоставления инвестиционных услуг стоит выделить внедрение в январе 2015 года нового финансового инструментария индивидуального инвестиционного счета, предполагающего снижение налоговой нагрузки на операции физических лиц на финансовом рынке. За 1,5 года работы инструмента число ИИС к июню 2016 года достигло 130 тыс. cчетов, что несопоставимо мало с общим количеством населения страны, но значительно по сравнению с количеством уникальных клиентов в системе торгов фондовой биржи ММВБ в июне этого года в размере 1,03 млн. клиентов.

Данный инструмент достиг заметного успеха даже в условиях сохраняющихся высоких ставок по депозитам. Постепенная нормализация кредитно-денежной политики ЦБ РФ, сопровождающаяся планомерным снижением ключевой ставки с текущего уровня в 10,5% до прогнозируемых 5-6% в перспективе двух лет, может привести на фондовый рынок дополнительных инвесторов. Кроме поиска более высокой доходности на данный круг потребителей окажет влияние и масштабная зачистка банковского сектора РФ в последнее время – только за 2015 год лицензии в стране лишились 93 кредитных организации, общий объем депозитов физических лиц в которых на начало 2015 года года составлял 328 млрд. руб. или 1,8% от общего объема рублевых вкладов физических лиц в банках РФ.

Постепенное снижение ключевой ставки ЦБ РФ и развитие инструментов частного инвестирования приведет к росту числа пользователей фондовых площадок.

Банковский сектор России


В условиях сложившегося недоверия к альтернативным инструментам инвестирования банки продолжают играть ключевую роль в финансовой системе РФ. По состоянию на 1 июля 2016 года банковская система страны насчитывала 680 кредитных организаций по сравнению с 1,012 кредитными организациями на 1 января 2011 года. На текущий момент в секторе можно выделить сразу несколько тенденций, большинство из которых носят негативный характер.

Во-первых, наблюдается снижение конкуренции в отрасли, что отчасти вызвано стартовавшим в 2013 году глобальным очищением банковской системы от недобросовестных кредитных организаций. Как оказалось, даже крупнейшие банки не были готовы к ухудшению деловой конъюнктуры в отрасли, в связи с чем были вынуждены сложить свои полномочия. За 2013-2015 гг. лицензии лишились 14 банков из ТОП- 100 по размеру портфеля депозитов физических лиц, в то время как в 2012 году не было зафиксировано ни одного случая «краха» крупного банка.

Подрыв доверия к небольшим кредитным организациям приводит к перераспределению активов в банковском секторе РФ и их концентрации у лидеров отрасли. Наблюдаемые сдвиги носят скорее негативный характер – крупные банки сложнее поддаются регулированию и менее мобильно реагируют на изменения рыночной конъюнктуры, но, что более важно, в случае шоковых событий государству потребуются значительные усилия, чтобы удержать такие банки «на плаву».

Переход к понятию системно значимых банков, функционирующих по принципу «too big to fail» (слишком крупный, чтобы обанкротиться) и концентрация рисков, оказывает давление и на развитие регионов страны. На текущий момент более 90% банковских активов контролируются кредитными организациями Москвы, в то время как 80% ВВП РФ производится в регионах. Именно местные кредитные организации заинтересованы в экономическом росте регионов.

Подрыв доверия к небольшим кредитным организациям приводит к концентрации активов у лидеров сектора.

Во-вторых, стоит выделить сохраняющуюся проблему фондирования в банковской системе страны. По состоянию на 1 января 2015 года доля средств Центрального Банка РФ в пассивах кредитных организаций страны достигала рекордных 12%, что частично связано с закрытием иностранных рынков капитала. К 1 июля 2016 года показатель сократился до 3,4%. Несмотря на рост отношения депозитного портфеля кредитных организаций к совокупным денежным доходам населения с 30,2% на 1 января 2011 года до 43,6% на 1 января 2016 года, государственные институты, среди которых Федеральное казначейство РФ и Министерство финансов РФ, продолжают играть существенную роль в поддержании банковского сектора. Государственное кредитование, а также неоднократные процедуры докапитализации системно значимых банков свидетельствуют о большой роли государства в отрасли, что не свойственно развитым экономикам.

Нестабильность сектора во многом объясняется и сохраняющимся недоверием граждан РФ к банкам. Значительная часть населения все еще хранит средства «под подушкой», а вера в устойчивость банков у уже состоявшихся вкладчиков сильно коррелирует с текущей макроэкономической ситуацией. С 1 января 2011 года по 1 июля 2016 года доля вкладов на срок до 1 года в общем объеме депозитного портфеля физических лиц в стране выросла с 35,3% до 51,8%. Увеличение доли вкладов «до востребования» повышает риски в реализации долгосрочных проектов банками, что тормозит развитие как финансовой отрасли, так и реального сектора.

Новые трудности, а также ограниченные возможности государства по поддержке банковской системы страны, приведут к повышению активности банков на высоколиквидных рынках заимствования. В частности, в перспективе стоит ожидать увеличения предложений на рынке облигаций со стороны представителей сектора, причем сохраняющиеся рыночные риски будут сдерживать спад доходностей по ценным бумагам на пути к нормализации кредитно-денежной политики ЦБ РФ.

Изменение структуры депозитного портфеля вместе с ограниченными возможностями государства по поддержке банковской системы приведут повышению активности банков на высоколиквидных рынках заимствования.

Относительно новым вызовом для отрасли станет введение норматива кредитования связанных сторон H25 в размере 20% от капитала, который планировалось ввести еще 1 января 2015 года. К связанным сторонам относятся юридические и физические лица, которые способны оказывать влияние на деятельность банка или на деятельность которых способен оказывать влияние сам банк. Среди них дочерние компании, ассоциированные совместные предприятия, члены ключевого управленческого персонала и т.д. Согласно оценке Центрального Банка РФ около 300 банков страны по состоянию на 1 января 2015 года могли не выполнить требование норматива, в то время как одно из ведущих мировых рейтинговых агентств S&P ожидает проблем с соблюдением норматива в 1/3 всех банков страны.

Для примера, на начало июля 2015 года кредиты связанным сторонам у ФК “Открытие” составили 296,1 млрд. руб., в то время как показатель H25 находился на отметке в 229% вместо планируемого к введению 1 января 2015 года норматива в 20%. Ввод нового ограничения позволит диверсифицировать кредитный портфель в целом по отрасли. В перспективе стоит ожидать развития некоторого подобия совместного страхования, а именно, синдицированного кредитования, то есть совместного кредитования одного физического или юридического лица сразу несколькими банками. Необходимость детального расчета постепенно вводимых нормативов потребует от представителей отрасли и более совершенных механизмов риск-менеджмента, в связи с чем данная плоскость может стать одной из главных во взаимодействии банков и представителей сектора FinTech.

Перспектива введения норматива кредитования связанных сторон – новый вызов для банковской системы РФ.

Эффективное взаимодействие представителей сектора с FinTech компаниями станет одной из важных задач для банковской системы РФ. Появление новых способов денежных переводов и оплаты услуг может нанести серьезный удар по бизнесу банков, которые проигнорируют данную интеграцию. Потеря клиентов поколения «миллениум», для которых функциональность сервисов от крупнейших представителей IT-отрасли, таких как Google, Apple и Amazon, является нормой, вызовет рост вложений ряда банков в рискованные активы в поисках альтернативных источников доходов.

Данная тенденция носит негативный характер, так как в случае осуществления новых шоковых событий способна повлечь за собой увеличение количества дефолтов на финансовом рынке страны. В свою очередь при реализации подобного сценария и без того неактивное в финансовом плане население РФ сократит долю своих инвестиций, а также поспособствует дальнейшей концентрации активов в финансовой системе РФ и снижению одной из важнейших составляющих для развития отрасли в стране – конкуренции.

Эффективное взаимодействие представителей сектора с FinTech компаниями станет одной из важных задач для банковской системы РФ.

Источники

  • График No19: Credit Suisse, Research Institute, Global Wealth Databook 2015, October 2015
  • График No20: Credit Suisse, Research Institute, Global Wealth Databook 2015, October 2015
  • График No21: Knight Frank, The Wealth Report 2016, 10th Edition
  • График No22: Московская биржа, Рейтинг участников торгов по количеству зарегистрированных Индивидуальных инвестиционных счетов на июль 2016 года
  • График No23: ежемесячные отчеты Центрального Банка Российской Федерации «Обзор банковского сектора Российской Федерации»
  • График No24: ежемесячные отчеты Центрального Банка Российской Федерации «Обзор банковского сектора Российской Федерации»
  • График No25: ежемесячные отчеты Центрального Банка Российской Федерации «Обзор банковского сектора Российской Федерации»

Дополнительные источники:

  • 1) Citi GPS, Digital Disruption,How FinTech is Forcing Banking to a Tipping Point, March 2016
  • 2) Центральный Банк Российской Федерации, Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016- 2018 годов, 2016
  • 3) Capgemini: Consulting, T echnology, Outsourcing. W orld W ealth Report 2016 (W HR), 2016
  • 4) РИА Рейтинг, Рейтинги российских банков по объему депозитов населения на 1 января 2015, 2014 и 2013 годов
  • 5) Российское статистическое агентство (Росстат)
  • 6) Центральный Банк Российской Федерации, пресс-релизы об отзыве лицензий на осуществление банковской деятельности у организаций
  • 7) Moody’s, Press Release, 15 September 2015
  • 8) Standard $ Poor’s Financial Services LLC, Press Release, 4 August 2015
  • 9) Hedge Fund Intelligence Press Release 12 September 2016

Яковлев Роман
CFA / MBA / PMP
Hedge Fund Intelligence
для invest-rating.ru