Рейтинг инвестиционных инструментов – Все инвестиции в одном рейтинге   
Вторник, 20 ноября
Медиа партнеры и спонсоры
           

Развивающиеся рынки повторили старую ошибку

Недавний крах аргентинского песо и слабость других развивающихся валют и активов – все это большой предупредительный сигнал для инвесторов, указывающий на возросшие риски более серьезного падения активов развивающихся стран.

Это может свидетельствовать о наступлении «внезапной остановки». Как объяснялось в материале «Побег из ловушки Центрального банка», внезапная остановка происходит, когда экстраординарный и чрезмерный поток дешевых американских долларов на развивающиеся рынки внезапно разворачивается, и средства возвращаются в США в поисках более безопасных активов.

В рамках созданного центробанками благодаря низким процентным ставкам и избыточной ликвидности carry trade осуществлялись покупки активов «роста» и «инфляции» на развивающихся рынках. Поскольку факторы глобального замедления усиливаются темпами роста ставок и QT (количественное ужесточение) ФРС, развивающиеся рынки теряют «цунами» притока средств и сталкиваются с их массовым оттоком, т.к. период пузырей не использовался для укрепления экономик этих стран, но увековечивал их дисбалансы.

Пока «рвется» там, где слабее всего, и аргентинское песо с начала года уже потеряло 17%, являясь одной из самых девальвированных в 2018 году валют. Эти потери превышают снижение турецкой лиры или российского рубля, однако и данные валюты испытывают давление, несмотря на сверх благоприятную для России обстановку на нефтяном рынке.

О чем говорят эти тенденции?


В течение некоторого времени многие эксперты предупреждали об ошибке повального увеличения денежной массой и использования высокого уровня ликвидности, чтобы избежать столь необходимых структурных реформ. В Аргентине правительство Кристины Фернандес де Кирхнер оставило денежную дыру, близкую к 20% ВВП, и значительную инфляцию после нескольких лет попыток покрыть структурные диспропорции ростом денежного предложения более чем на 30-35% в год.

К сожалению, как и в других развивающихся странах, срочные реформы были отменены, и была опробована альтернативная формула. Она заключалась в выпуске большого объема долговых бумаг и продолжении финансирования растущих государственных расходов с помощью «печатания» денег центральными банками в ожидании, что экономический рост и низкая стоимость заимствований компенсируют растущую фискальную и монетарную «дыру».

Данная корректировка, ошибочно называемая «мягкой», оправдывалась огромной ликвидностью на международных рынках и высоким «аппетитом» к долгам развивающихся стран, обусловленным консенсус-прогнозами дальнейшего ослабления доллара США. Многие государства Латинской Америки и другие развивающиеся страны попали в эту ловушку. Теперь, когда приток ликвидности тормозится, а доллар США восстанавливается, это создает разрушительный эффект.

Высокие бюджетные и торговые дефициты развивающихся стран, финансируемые за счет краткосрочных долларовых притоков, становятся бомбами замедленного действия.

Аргентина в прошлом году даже выпустила столетнюю облигацию с невероятно низкой ставкой (8,25%) при очень высоком спросе, более чем в 3,5 раза превысившим предложение. Выпуск в $2,5 млрд казался сумасшедшим. 100-летняя облигация от нации, которая не выполнила обязательства по крайней мере 6 раз за предыдущие 100 лет! Хуже всего то, что эти средства использовались для финансирования текущих расходов в местной валюте.

Чрезвычайный спрос на облигации и другие активы в Аргентине или Турции был оправдан ожиданиями реформ и перемен, которые с течением времени попросту не реализовались. Страны не смогли контролировать инфляцию, показав более низкий, чем ожидалось, экономический рост, а дисбалансы взлетели в то же самое время, как в США начали ощущать некоторую инфляцию, и ставки перешли к росту.

Неожиданно дифференциал (разница) доходностей гособлигаций США и долговых бумаг развивающихся рынков стал непривлекательным, а ликвидность стремительно иссякла даже при умеренном снижении баланса ФРС. Ликвидность исчезает из-за чрезвычайно высокого размера плеча в ставках на более слабый доллар и более высокий глобальный рост, и теперь связанные с этими не оправдавшими себя ожиданиями сделки массово закрываются.

Однако другая проблема еще сильнее усугубляет реакцию. Резкое увеличение денежной базы со стороны центрального банка Аргентины привело к росту инфляции выше 23%.

С увеличением денежной базы на 28% в год и стремлением финансировать избыточные расходы, печатая деньги и увеличивая долг с целью «выиграть время», семена катастрофы были посеяны. Избыточная ликвидность и слабый доллара США ушли в прошлое. И теперь при сочетании таких условий местные валюты и внешнее финансирование сталкиваются с риском краха.

Внезапная остановка. Когда большая часть развивающихся экономик вошли в двойной дефицит – торговый и бюджетный, а консенсус попрощался с «синхронным ростом», они предрешили свою судьбу: восстанавливающийся доллар США и растущие на фоне ожидания усиления инфляции ставки обращают вспять поток дешевых денег на развивающихся рынках. Синхронный рост задолженности вызвал риск синхронного коллапса.

Озабоченность в отношении Аргентины и многих других экономик заключается в том, что они должны были усвоить данный урок после десятилетий подобных эпизодов. Но инвестиционные банкиры и политики всегда говорят «на этот раз все иначе». Но это не так!

Теперь Аргентина подняла процентные ставки до 40%, чтобы остановить «кровотечение». С безудержной инфляцией и проблемами экономического роста отскок аргентинского песо, вероятно, будет недолгим.

Значительное увеличение денежной массы не позволяет «купить время» или замаскировать структурные проблемы. Это лишь разрушает покупательную способность валюты и снижает способность страны привлекать инвестиции и расти.

Данная ситуация является предупреждением, и правительства должны осознать этот эпизод как серьезный сигнал, прежде чем страх превратится в широкомасштабный кризис на развивающихся рынках.

Структурные диспропорции не смягчаются путем проведения той же денежно-кредитной политики, которая привела страны к кризису и дискредитации.

В течение следующих трех лет, по оценкам Международного валютного фонда, денежные потоки, идущие в страны с развивающейся экономикой, упадут до $60 млрд, что эквивалентно 25% средств, полученных в период с 2010 по 2017 год.

Данное предупреждение началось со слабых валют, где существовали самые большие монетарные дисбалансы. Но другие страны не должны испытывать беззаботность. Эти сигналы не должны использоваться для отсрочки неизбежных реформ, а как раз для их ускорения. К сожалению, похоже, что власти как всегда предпочтут обвинить любой внешний фактор, кроме своей катастрофической денежно-кредитной и фискальной политики.


Ссылка на источник  
Падение американского рынка: коррекция или полномасштабный обвал?

После серьезного роста во вторник S&P 500 продемонстрировал абсолютно противоположную динамику...

JPMorgan: Кошмар на рынке акций еще и не начинался

Фондовый рынок США в среду возобновил свободное падение, при этом два основных фондовых индекса ушли "в минус" по итогам года. Эксперты затрудняются назвать...

Акции

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Покупать и продавать акции на фондовом рынке частное лицо имеет право только через брокера.

Индекс Инвестиционного Интереса: 8.5


14 ноября, 2018 Обороты БКС на фондовом рынке выросли вдвое

13 ноября, 2018 Рост дивидендов - знак завершения рецессии

9 ноября, 2018 Доступ к сервису индикативных котировок




ТОП 10 инвестиций октября 2018ТОП 10 инвестиций октября 2018
Топ 10 инвестиций
Страх перед неизвестным ведет к еще одной распродажеСтрах перед неизвестным ведет к еще одной распродаже
Финансовые статьи
Инвестиции в недвижимость, чтобы пережить медвежий рынокИнвестиции в недвижимость, чтобы пережить медвежий рынок
Финансовые статьи
Инвесторы с Уолл-Стрит беспокоятся по поводу коррекцииИнвесторы с Уолл-Стрит беспокоятся по поводу коррекции
Финансовые прогнозы и аналитика
Private Money 2018Private Money 2018
Найти инвестора. Выставки. Конференции. Форумы.
ТОП 10 инвестиций сентября 2018ТОП 10 инвестиций сентября 2018
Топ 10 инвестиций
Листинг на крупной криптобирже не является гарантией успехаЛистинг на крупной криптобирже не является гарантией успеха
Финансовые статьи
ТОП – 5 конференций для инвесторовТОП – 5 конференций для инвесторов
Топ 10 инвестиций
Хардфорки дестабилизируют криптовалютуХардфорки дестабилизируют криптовалюту
Финансовые статьи
Тонкости банковских комиссий и платежейТонкости банковских комиссий и платежей
Финансовые статьи
ICO
Автомобили, яхты, самолеты
Акции
Банковские депозиты
Бинарные опционы
Биткоин
Венчурные инвестиции
Деривативы
Доверительное управление
Драгоценные камни
Драгоценные металлы
Здоровье
Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС)
Искусство, антиквариат
Металлы
Накопительные программы
Наличные деньги
Недвижимость
Необычные инвестиции
Нефть, газ, сырье
Облигации
Образование
ПАММ счета
ПИФы
Сельхоз продукция
Ставки на спорт
Структурные ноты
Форекс
Фьючерсы на индексы
Хедж-фонды
Шоу бизнес


Поделиться материалом: