Рейтинг инвестиционных инструментов – Все инвестиции в одном рейтинге   
           


Рынок евробондов: позитив снижается

Рынок евробондов: вероятность позитивного сценария снижается, негативного – растет


Торговые войны, о возникновении которых еще несколько лет назад никто не мог и подумать, а также повышение ставок в США уже затронули американские фондовые рынки. Это привело к тому, что помимо роста ставок инвесторы стали опасаться и рисков, связанных с замедлением роста экономики США. На наш взгляд, в ближайшем будущем мы продолжим наблюдать волатильность на рынках, так как с одной стороны им угрожает рост ставок, с другой – возможная рецессия.

Летом мы писали о нескольких вариантах развития событий. По истечении трех месяцев наши ожидания несколько изменились в худшую сторону: вероятность наступления негативного сценария увеличилась, позитивного – снизилась.

В базовом варианте, вероятность наступления которого сохранилась на уровне 65%, мы ждем продолжения роста ставок и замедления экономического роста в США. Эти факторы будут провоцировать волатильность, в том числе за счет переосмысления инвесторами кредитных рисков, включая развитые страны.

Вероятность позитивного сценария снизилась с 20% до 10%. Позитивный сценарий состоит в снижении накала торговых войн и стабилизации ситуации на текущем уровне.

Риск наступления негативного сценария в последнее время возрастает, мы оцениваем его в 25% (летом – 15%). Участники рынка при таком раскладе событий будут делать ставку на рецессию в США.

Летом мы прогнозировали, что к концу года при базовом сценарии произойдет снижение цен примерно на 7 п.п. Спустя три месяца цена активов снизилась в среднем на 2 п.п., что сигнализирует о том, что, исходя из наших прогнозов, мы движемся по наиболее вероятному сценарию – базовому.

Мы говорили о сокращении доли субординированного корпоративного и банковского долга в портфеле. В итоге, эти бумаги потеряли от 4 до 10 п.п. в цене. Американские высокодоходные облигации при этом продемонстрировали большую устойчивость к росту ставок, показав разнонаправленную динамику.

Короткие выпуски с высоким кредитным качеством (предлагаемые нами для негативного сценария) оказались довольно устойчивыми к росту ставок, продемонстрировав лишь легкое падение на уровне – 0,7 п.п. в среднем. Кредитное качество эмитентов не ухудшилось, а волатильность в этих именах оказалась ниже из-за более короткой дюрации.

А что сейчас?


Инвесторы, которые опасаются ужесточения санкций, могут продавать российский субординированный банковский долг. Вероятность введения санкций в отношении банков до конца года по-прежнему высока, что может вызвать новую волну снижения цен. При этом кредитное качество российского рынка мы оцениваем как стабильное. Инвесторы, которые не боятся санкционных рисков, могут удерживать бумаги в портфелях.

Субординированный долг нероссийских эмитентов с хорошим кредитным качеством инвесторы могут держать в портфеле. Угроза для этого класса исходит преимущественно от роста ставок. Кредитное качество таких эмитентов не ухудшается, но подходящее время для продажи прошло: цены значительно снизились с конца июля. Инвесторы могут дождаться момента, когда цены пойдут вверх, стабильно получая купоны.

Такой класс активов как высокодоходные американские облигации находится в плюсе с января 2018 года – текущие уровни цен являются возможностью выхода из бумаг. Более того, существует возможность ухудшения кредитного профиля эмитентов, что может негативно сказаться на ценах.

На наш взгляд, текущий портфель может выглядеть так:

  • консервативная часть – 50-70% портфеля – короткие бумаги со сроком погашения до 2022 года и кредитным качеством выше BBB-/BB+;
  • рисковая часть – 30-50% портфеля – спекулятивные идеи, возникающие за счет резких просадок и вынужденных продажах в высокодоходных именах.

Ссылка на источник  
Облигации

Облигация - эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от эмитента облигации в оговоренный срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного эквивалента. Облигация может также предусматривать право владельца на получение фиксированного процента от её номинальной стоимости.

Индекс Инвестиционного Интереса: 8.3


20 мая, 2019 Ликвидные еврооблигации на Мосбирже

4 апреля, 2019 Еврооблигации Турции - новые возможности

29 марта, 2019 Торговая идея: покупка рублевых облигаций




Как найти лучшие акции в сфере здравоохраненияКак найти лучшие акции в сфере здравоохранения
Топ 10 инвестиций
Во что инвестировать в зависимости от целейВо что инвестировать в зависимости от целей
Финансовые статьи
ТОП 10 инвестиций мая 2019ТОП 10 инвестиций мая 2019
Топ 10 инвестиций
Суть подхода и критерии отбора акцийСуть подхода и критерии отбора акций
Финансовые статьи
ТОП 10 инвестиций апреля 2019ТОП 10 инвестиций апреля 2019
Топ 10 инвестиций
ТОП 20: лучшие акции 2019 года к 1 маяТОП 20: лучшие акции 2019 года к 1 мая
Топ 10 инвестиций
IEO, следующий эволюционный шаг после ICOIEO, следующий эволюционный шаг после ICO
Финансовые статьи
Форум «День регионов Российской Федерации» в ВенеФорум «День регионов Российской Федерации» в Вене
World Investment News
ТОП 10 инвестиций марта 2019ТОП 10 инвестиций марта 2019
Топ 10 инвестиций
20 событий для блокчейн инвесторов, которые нельзя пропустить в 2019 году20 событий для блокчейн инвесторов, которые нельзя пропустить в 2019 году
Топ 10 инвестиций
ICO
Автомобили, яхты, самолеты
Акции
Банковские депозиты
Бинарные опционы
Биткоин
Венчурные инвестиции
Деривативы
Доверительное управление
Драгоценные камни
Драгоценные металлы
Здоровье
Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС)
Искусство, антиквариат
Металлы
Накопительные программы
Наличные деньги
Недвижимость
Необычные инвестиции
Нефть, газ, сырье
Облигации
Образование
ПАММ счета
ПИФы
Сельхоз продукция
Ставки на спорт
Структурные ноты
Форекс
Фьючерсы на индексы
Хедж-фонды
Шоу бизнес


Поделиться материалом: