Ср, 27 мая 2020

Те самые деривативы: как это работает?

Деривативы

Ни для кого не секрет, что причиной мирового финансового кризиса является финансовый кризис в США. Причиной этого кризиса, в свою очередь считают кризис ипотечной кредитования, масштабы которого в Соединенных Штатах были поистине фантастическими. Вместе с тем такой подход следует считать несколько упрощенным, поскольку при этом совершенно не учитывается несколько порочное устройство финансовой системы Соединенных Штатов вообще. Мы неоднократно писали об этом и ранее, однако довольно пространные рассуждения о деривативах и их страховании не вписывались в формат многих материалов о кризисе. Предлагаемый вашему вниманию текст призван восполнить этот пробел.

Итак, для начала разберемся, что же такое дериватив вообще и кредитный СВОП в частности

Деривативы - это производные финансовые инструменты. По большому счету дериватив - это обязательство поставить те или иные базисные активы к определенному времени. Стоимость деривативов зависит от стоимости базисных активов, однако в том случае, если рынок носит ярко выраженный спекулятивный характер, эта стоимость может быть полностью оторванной от стояния активов как таковых. Именно этот отрыв и стал одной из причин мирового финансового кризиса

Что касается кредитного СВОПа - то это один из самых распространенных производных финансовых инструментов. Суть его заключается в том, что кредитор, выдавая кредит, страхует его погашение у третьих лиц. При этом кредитор ежемесячно выплачивает своему страхователю небольшую премию, которая, разумеется, будет несколько меньше, нежели процентная ставка по кредиту. В случае дефолта (наступления состояния неплатежеспособности) получателя кредита обязанности по его погашению возлагаются на страхователя, который и получает за это премию.

В итоге от такой схемы выигрывают:

  • Получатель кредита – он получает нужные ему средства
  • Кредитор – он гарантированно получит свои деньги обратно с небольшой маржой, которая составит проценты по кредиту минус выплаты страховых взносов минус потери от инфляции
  • Страхователь кредита – он получает свои премиальные, которые полностью покрывают риски дефолта кредитора.

Само собой разумеется, что кредитный СВОП или, как его еще называют, кредитно-дефолтный СВОП может работать, если соблюдается два условия:

  • существует четкая система оценки рисков вложений, позволяющая точно оценить риск по каждому кредиту и назначить соответствующий размер стразового взноса;
  • активы страхователя позволяют ему погасить все СВОПы одномоментно;

На практике второе условие не выполнялось никогда, поскольку вероятность одновременного дефолта по всем СВОПам стремится к нулю. В этой связи объем таких обязательств ежегодно удваивался, причем активы страховых компаний росли гораздо медленнее.

Порочность этой системы заключается в том, что размер ежемесячных платежей устанавливается в момент заключения договора о предоставлении СВОПа. В случае ухудшения состояния рынка риски существенно возрастают, а платежи остаются прежними и не покрывают их. Если ухудшение носит продолжительный характер, страхователь начинает терпеть убытки. В случае кризиса терпит убытки весь рынок СВОП-страхования и вместе с ним весь кредитно финансовый рынок страны и, как показал последний опыт, планеты.

В ситуации, когда обязательства по выплате страховки многократно превышают активы, финансовое положение этих компаний не может считаться устойчивым. Вместе с тем рейтинговые агентства раз за разом присваивали основным страховым компаниям наивысший рейтинг надежности и, как следствие, этот же рейтинг получают акции, эмиссия которых страхуется подобным образом.

Вот с этого момента и начинается разговор о кризисе. Если объем обязательств удваивается, а активы - нет, надежность компании снижается. Это должно соответствующим образом отражаться на его рейтингах, однако именно этого и не происходило. Не происходило по одной просто причине -снижение рейтинга страховых компаний автоматически влечет снижение рейтинга акций. Снижение рейтинга акций делает их непригодными для покупки пенсионными фондами и некоторыми другими инвестиционными предприятиями. Это автоматически повлечет за собой массовую продажу таких акций и снижение их стоимости – настолько масштабный, что финансовый рынок автоматически войдет в тяжелейший кризис. Такой кризис крайне негативно сказался бы на делах «вождей» Уолл-Стрит, а потому они прикладывали все усилия для того чтобы рейтинговые агентства и далее характеризовали страховые компания как очень надежные и стабильные. Уровень этих усилий можно оценить только по одному факту: губернатор штата Нью-Йорк, Элиот Спитцер, потребовавший увеличить капитал страховщиков во избежание снижение рейтинга ААА, перестал быть губернатором в кратчайшие сроки. Причина отставки – скандал с проституткой, разговоры с который были записаны службами ФСБ. Один этот факт дает представление об уровне влияния финансистов Уолл-Стрит. В некотором смысле Элиоту Спитцеру повезло: окажись он примерным семьянином, его удаление с поста губернатора могло бы быть гораздо более жестким.

Впрочем, требования бывшего губернатора и последовавшая за ним отставка имели гораздо более глубокие последствия, нежели можно предполагать. Этот эпизод продемонстрировал каждому мало-мальски грамотному экономисту полное отсутствие системы объективной оценки стоимости тех или иных обязательств и надежности их владельцев... Система управления рисками, построенная на их оценке ведущими страховыми компаниями оказалась нерабочей. Между тем такая сложная и перегруженная спекулятивными рынками экономика просто не может работать без четкого механизма оценки рисков даже в условиях стабильного рынка и тем более – в условиях финансового кризиса. Ситуация была настолько сложной, что, по утверждениям некоторых экспертов, финансовая система, более или менее успешно функционировавшая с 1944 года, прекратила свое существование.

Источник  

Рекомендованные материалы по теме



Дериватив — договор, предусматривающий в соответствии с его условиями для сторон по договору реализацию прав и/или исполнение обязательств, связанных с изменением цены базового актива, лежащего в основе данного финансового инструмента, и ведущих к положительному или отрицательному финансовому результату для каждой стороны.

ИИИ: 6.3

Доход: 5 из 10
Риск: 6 из 10

Комментарии

Поскольку финансовые деривативы позволяют зарабатывать на росте и на падении рынка, то, я считаю, это эффективный инвестиционный инструмент в...

ВероникАА   24 окт 2019   Деривативы


Дериватив в самых распространенных своих формах, фьючерсах и опционах – довольно сложный актив. С его помощью хорошо хеджировать риски, если хорошо...

КЛМ   7 дек 2016   Деривативы


Деривативы лучше всего подходят для хеджирования рисков. Как самостоятельный инвест инструмент для меня он мало...

Владимир   10 ноя 2016   Деривативы


Деривативы активно используются не только частными или корпоративными инвесторами, но и на макроуровне. Я считаю деривативы – прибыльным...

Леонид   27 окт 2016   Деривативы


Деривативы – производные инструменты, стоимость которых основана на цене базового актива. Они позволяют обезопасить от риска изменения цены или...

Стас   29 авг 2015   Деривативы


Комментарии

Инвестиции

БКСЗдоровье
ИИИ: 8.9, Д/Р: 2/4
LBLVФорекс
ИИИ: 8.7, Д/Р: 9/9
HQ BrokerНефть, газ, сырье
ИИИ: 8.6, Д/Р: 6/4
Открытие БрокерАкции
ИИИ: 8.5, Д/Р: 7/5
Crypto-Rating.comБиткоин
ИИИ: 8.4, Д/Р: 8/6
Ренессанс КапиталОблигации
ИИИ: 8.3, Д/Р: 5/4
СбербанкНакопительные программы
ИИИ: 8.2, Д/Р: 3/2
Открытие БрокерИИС
ИИИ: 8.1, Д/Р: 7/4
Кошелев ПроектНедвижимость
ИИИ: 8, Д/Р: 5/5
Crypto-Rating.comКриптовалюты
ИИИ: 8, Д/Р: 9/10
Райффайзен БанкНаличные деньги
ИИИ: 7.9, Д/Р: 0/1
Кошелев-БанкБанковские депозиты
ИИИ: 7.8, Д/Р: 4/2
ВТБПИФы
ИИИ: 7.8, Д/Р: 6/5
СитибанкСтруктурные ноты
ИИИ: 7.7, Д/Р: 6/6
Альфа-ФорексПАММ счета
ИИИ: 7.7, Д/Р: 8/8

Рейтинг инвестиций

Финансовые новости

Мобильная версия сервиса автоследования Comon
Информационный бюллетень о ситуации с коронавирусом
Коронавирус. Ежедневная статистика
MT5 - новая классика от Grand Capital
Новые авторские стратегии доверительного управления
Коронавирус. Изменения за последние сутки
Статистика по заболеваемости новой коронавирусной инфекцией в России
Информационный бюллетень о ситуации с коронавирусом
Статистика по заболеваемости новой коронавирусной инфекцией в России
Информационный бюллетень о ситуации с коронавирусом

Все новости