Пн, 25 мая 2020

Составляем и сравниваем портфели «ниже» и «выше» рынка

Акции

Многие инвесторы считают, что акции, которые показывают себя хуже рынка сегодня, будут торговаться ниже рынка и завтра. В большинстве случаев это действительно так. Но достаточно часто бумаги-аутсайдеры пытаются догнать рынок, показывая опережающий рост после периода, в течение которого они торговались хуже рынка в целом.

Мы решили проанализировать ситуацию прошлого года и выявить, покупка каких бумаг могла бы принести более высокую доходность.

Мы взяли топ-5 лидеров и топ-5 аутсайдеров среди бумаг индекса МосБиржи за каждый месяц 2019 г., и оценили их динамику в следующем месяце. Таким образом, мы выявляли, как будут вести себя акции, если в предыдущем месяце они были аутсайдерами или, наоборот, фаворитами.

Каждый месяц, с января 2019 г. по декабрь 2019 г., состав портфелей менялся в зависимости от результатов прошлого месяца. Например, для портфеля аутсайдеров мы каждого первого числа брали 5 новых бумаг, показавших самый низкий прирост за прошлый месяц. Соответственно, портфель лидеров состоял из акций, показавших лучший результат за предыдущий месяц. Таким образом, структура портфеля лидеров и аутсайдеров постоянно менялась. То есть эти списки из пяти бумаг постоянно оставались актуальными.

Нужно отметить, что на каждом этапе отбора доходность бумаг предыдущего периода с дивидендной просадкой корректировалась. То есть в портфель аутсайдеров включались бумаги, упавшие в прошлом месяце больше всех без учета дивидендного гэпа. При этом дивиденды, выплачиваемые в период нахождения акций в портфеле, учитывались в доходности.

Лидером по росту за весь 2019 г. оказался портфель из 5 аутсайдеров (+45,2%), который обогнал индекс МосБиржи полной доходности (+38,5%). При этом портфель из 5 лидеров предыдущего месяца показал самый слабый прирост +17,5%, более чем в два раза уступив рыночному бенчмарку.

Выборка из 5 лучших и 5 худших бумаг, а также дистанция 12 месяцев обеспечивают достаточно репрезентативные (надежные) результаты анализа. 8 месяцев из 12 портфель аутсайдеров опережал портфель лидеров.

Таким образом, устойчивое мнение о том, что акции, сильнее всех опережающие рынок в прошлом, останутся фаворитами в будущем, не всегда подтверждается. В 2019 г. такие бумаги показывали себя хуже рынка почти каждый последующий месяц. Однако в краткосрочной перспективе (день, неделя) бумаги более склонны придерживаться одной тенденции, то есть торговаться выше/ниже рынка какое-то время.

В первом обзоре мы сравнивали два портфеля за 2019 г., включающих акции 5 лидеров и 5 аутсайдеров индекса Мосбиржи, с индексом Мосбиржи полной доходности, учитывающего дивиденды. Портфель из 5 аутсайдеров оказался самым прибыльным. Портфель из 5 лидеров показал самый скромный рост, уступив индексу более 20% доходности и почти 30% портфелю аутсайдеров.

Как мы считали


Принцип составления портфеля (на примере портфеля аутсайдеров за 2019 г.). В начале января 2019 г. в портфель набирается 5 бумаг, упавших больше всех по итогам декабря 2018 г. Затем, в начале февраля 2019 г. портфель полностью меняется на 5 новых бумаг, упавших больше всех по итогам января 2019 г. То есть портфель ребалансируется в начале каждого месяца 2019 г. по итогам предыдущего. И так до конца года. Симметричная ситуация с портфелем лидеров.

При отборе лидеров и аутсайдеров мы исключили влияние дивидендных гэпов, а при расчете доходности выплаченные дивиденды учитывались в росте бумаг. Вес каждой из 5 бумаг одинаковый — по 20%.

В этом обзоре мы решили рассмотреть аналогичные портфели за 2017 и 2018 гг. Таблицы доходностей и графики накопленной доходности представлены ниже.

2017 оказался убыточным годом для российского рынка акций в целом. Индекс Мосбиржи (без учета дивидендов) упал на 5,5%. Но, как и в 2019 г., портфель аутсайдеров обогнал портфель лидеров. Прибыльность составила 13,1% против 3,7%. При этом индекс Мосбиржи полной доходности просел на 0,2%.

В 2018 г. российский рынок в целом показал рост. Оба составленных портфеля лидеров и аутсайдеров оказались хуже рынка. Доходность портфеля лидеров составила 1,7%. Портфель аутсайдеров принес убыток 1,7%.


Рассмотренные нами годовые периоды имеют свои характерные особенности:

  • 2017: Индекс Мосбиржи (IMOEX) и Индекс Мосбиржи полной доходности (MCFTR) показывали в течение года как нисходящий, так и восходящий тренд на недельном таймфрейме;
  • 2018: большую часть времени индексы были в боковике (то есть тренд отсутствовал), ускорившись вверх лишь в августе-сентябре;
  • 2019: индексы показывали уверенный растущий тренд.

В условиях постоянного боковика, как это было в 2018 г., формирование портфеля по принципу «лидер — аутсайдер» не приносит результата. Становится не так важно, какие акции больше всех выросли или упали в прошлом месяце, поскольку рынок в целом «стоит на месте». Некоторые акции вырываются в перед, а некоторые падают относительно рынка без четкой закономерности. Большим спросом могут пользоваться акции с высокими дивидендами, волатильность которых, как правило, ниже среднерыночной.

В свою очередь более высокая доходность портфеля аутсайдеров в 2017 и 2019 гг. может объясняться двумя эффектами:

  • эффект растущего рынка: отстающие в прошлом месяце бумаги будут пытаться догнать рынок, показывая опережающий рост (а лидеры показывают более скромный рост);
  • эффект падающего рынка: аутсайдеры прошлого месяца замедляют падение или выходят в плюс в текущем (а лидеры присоединяются к общему падению).

Описанные эффекты не безусловны. То есть такая закономерность хоть и логична, но может нарушаться.

Таким образом, практика последних трех лет показала, что при составлении собственного портфеля по принципу отстающих или опережающих бумаг стоит отдать предпочтение аутсайдерам индекса. Комбинирование таких бумаг в портфеле вполне может принести более высокую доходность по сравнению с рынком в целом. Вес каждой акции в портфеле может подбираться индивидуально, в зависимости от специфики портфеля и ситуации на рынке. Важным условием такой стратегии является относительно высокая волатильность на рынке.

Источник  

Рекомендованные материалы по теме



Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Покупать и продавать акции на фондовом рынке частное лицо имеет право только через брокера.

ИИИ: 8.5

Доход: 7 из 10
Риск: 5 из 10

Комментарии

Жаль, что не прочитал раньше отзывы о БКС. Не рекомендую эту компанию. Из-за отвратительной поддержки и криво работающего приложения «Мой Брокер» я...

Олег   14 май 2020   Акции


давно собирался написать отзыв об отлично сделанном мобильном приложении у ФИНАМ. Есть все необходимое - алерты, стакан, графики, новости. В общем,...

Валерий   11 май 2020   Акции


Поначалу было трудно разобраться в комиссиях у Финам, пришлось вникать прямо до самого донышка. Сейчас норм, разобралась и нашла приемлемое для себя...

Ольга   8 май 2020   Акции


Торговать начал недавно торговать в Финам минимальными вложениями и минимальным входом с осознанием степени рисков - аналитика в принципе на твердую...

Роман   30 апр 2020   Акции


Разочарован тем, что в ВТБ нельзя отключить маржинальное кредитование. Недавно случайно продал акции всем лотом два раза и ушел в маржиналку, причем...

Эдуард   27 апр 2020   Акции


Комментарии

Инвестиции

БКСЗдоровье
ИИИ: 8.9, Д/Р: 2/4
LBLVФорекс
ИИИ: 8.7, Д/Р: 9/9
HQ BrokerНефть, газ, сырье
ИИИ: 8.6, Д/Р: 6/4
Открытие БрокерАкции
ИИИ: 8.5, Д/Р: 7/5
Crypto-Rating.comБиткоин
ИИИ: 8.4, Д/Р: 8/6
Ренессанс КапиталОблигации
ИИИ: 8.3, Д/Р: 5/4
СбербанкНакопительные программы
ИИИ: 8.2, Д/Р: 3/2
Открытие БрокерИИС
ИИИ: 8.1, Д/Р: 7/4
Кошелев ПроектНедвижимость
ИИИ: 8, Д/Р: 5/5
Crypto-Rating.comКриптовалюты
ИИИ: 8, Д/Р: 9/10
Райффайзен БанкНаличные деньги
ИИИ: 7.9, Д/Р: 0/1
Кошелев-БанкБанковские депозиты
ИИИ: 7.8, Д/Р: 4/2
ВТБПИФы
ИИИ: 7.8, Д/Р: 6/5
СитибанкСтруктурные ноты
ИИИ: 7.7, Д/Р: 6/6
Альфа-ФорексПАММ счета
ИИИ: 7.7, Д/Р: 8/8

Рейтинг инвестиций

Финансовые новости

Новые авторские стратегии доверительного управления
MT5 - новая классика от Grand Capital
Коронавирус. Изменения за последние сутки
Статистика по заболеваемости новой коронавирусной инфекцией в России
Информационный бюллетень о ситуации с коронавирусом
Статистика по заболеваемости новой коронавирусной инфекцией в России
Информационный бюллетень о ситуации с коронавирусом
Сотрудничество с Турцией в борьбе с новой коронавирусной инфекцией
Информационный бюллетень о ситуации c коронавирусом
Коронавирус. Новый рекорд по числу заболевших

Все новости