Ср, 12 мая 2021

Хеджирование с использованием показателя протяженности

Хедж-фонды

Рассмотрим случай хеджирования любой другой облигации с помощью фьючерсного контракта. Страховку позиции по облигации осуществляют с помощью такого показателя, как протяженность (duration). Как известно, протяженность используется для определения изменения цены облигации при небольшом измене- нии доходности до погашения. Формула, где присутствует показатель протяженности, имеет следующий вид:

(71)

где S — цена облигации;
D — протяженность;
r — доходность до погашения.

Коэффициент хеджирования на базе протяженности равен
g D S K S ? = ? (72)
где KD — коэффициент хеджирования на базе протяженности;
? S — изменение цены хеджируемой облигации;
? Sg — изменение цены самой дешевой облигации.
Формулу (72) можно записать следующим образом:
где g — относится к параметрам самой дешевой облигации. При определении коэффициента хеджирования на базе протяженности предполагается, что кривые доходности хеджируемой и самой дешевой облигации параллельно сдвигаются на одну и ту же величину при изменении процентной ставки таким образом, что
( ) ( ) ?r/1+ r = ?rg / 1+ rg
Поэтому формула (73) принимает следующий вид:
K = D? S (74)
Число контрактов для страхования фьючерсным контрактом определяется по формуле

Пример. Инвестор планирует получить через три месяца деньги и купить облигацию, которая не является самой дешевой для поставки по фьючерсному контракту. Дополним предыдущий пример необходимыми условиями и определим число фьючерсных контрактов для хеджирования: S= 119, D= 14,2, Dg= 12,1. Коэффициент хеджирования на базе протяженности равен
1,25 12,1 112 14,2 119 = ? K = ?
Число фьючерсных контрактов, которые должен купить вкладчик, равно
1,2 1,25 9,9 100000 1,12 740000 ? ? = ? или 10 котрактов

в) Хеджирование портфеля облигаций

С помощью показателя протяженности можно хеджировать портфель, состоящий из облигаций. Для этого рассчитывают коэффициент хеджирования на базе протяженности, используя формулу (74). В этом случае D — это протяженность портфеля. Она определяется как средневзвешенная протяженность облигаций, входящих в портфель. Весами выступает стоимость облигаций. S — это средневзвешенная цена облигаций в портфеле. Весами выступает стоимость облигаций. Число фьючерсных контрактов рассчитывается по формуле (75).

Пример. Инвестор располагает портфелем из облигаций стоимостью 740 тысяч долл. Протяженность портфеля 13,8, средневзвешенная цена облигаций в портфеле 110. Характеристика самой дешевой облигации аналогична предыдущему примеру. Тогда
1,12 12,3 112 13,8 110 = ? = ? KD
число фьючерных= 1,2 1,12 8,9 100000 1,12 740000 ? ? = ? котрактов

Таким образом, для хеджирования портфеля необходимо продать 9 контрактов.

ХЕДЖИРОВАНИЕ ФЬЮЧЕРСНЫМ КОНТРАКТОМ НА ВАЛЮТУ

Рассмотрим страхование валютной позиции инвестора с помощью контракта на 1000 долл. США, который торгуется на МТБ. Допустим сейчас сентябрь, курс доллара на Московской Межбанковской Валютной Бирже (ММВБ) установлен на уровне 1017 руб. за 1 долл. Инвестор планирует получить в начале ноября 250 млн.руб. для закупки товаров в США, конвертация рублей пройдет на ММВБ. Импортер опасается, что к ноябрю курс доллара возрастет, и поэтому решает хеджировать будущую покупку валюты с помощью приобретения ноябрьских контрактов на 1000 долл. США. Фьючерсная цена равна 1338 руб. Число контрактов, которые необходимо купить, определяется по формуле

число фьючерсных контрактов = хеджируемая сумма / курс спот Х номинал фьючерсного контракта

Предположим, что опасения хеджера оправдались, и к моменту получения 250 млн. руб. курс доллара на ММВБ составил 1120 руб., а фьючерсная цена 1450 руб. Тогда 250 млн.руб. инвестор обменял на 250000000 : 1120 = 223214,29 долл.
Выигрыш от фьючерсных контрактов, которые он закрыл после получения 250 млн., составил:

246 контрактов (1450 -1338) - 1000 = 27552000 руб. Данную сумму хеджер обменял на ММВБ на 27552000 : 1120 = 24600 долл.
Общая сумма валюты, полученная инвестором, составила:
223214,29 + 24600 = 247814,2 долл.
Фактический курс обмена для хеджера составил:
250000000 : 247814,29 = 1008,82 руб.

Таким образом, импортер купил валюту для закупки товаров по курсу 1008,82 руб. за один долл. Хеджер получил более низкий курс доллара, чем 1017 руб. за счет того, что к моменту закрытия фьючерсной позиции базис увеличился (330 руб.) по сравнению с базисом в момент покупки контрактов (321 руб.). Если бы, напротив, базис сократился, например, фьючерсная цена составила 1420 руб., то курс фактической покупки валюты оказался бы больше, чем 1017 руб., а именно, 1036,38 руб.

Источник  

Рекомендованные материалы по теме



Хедж-фонд — это частный, не ограниченный нормативным регулированием, либо подверженный более слабому регулированию инвестиционный фонд, недоступный широкому кругу лиц и управляемый профессиональным инвестиционным управляющим. Отличаются особой структурой вознаграждения за управление активами, а также наличием собственного капитала управляющего в активах фонда.

ИИИ: 6.2

Доход: 3 из 10
Риск: 6 из 10

Комментарии

Основная задача хедж-фонда – приносить абсолютную доходность, то есть зарабатывать как на растущих, так и на падающих рынках, снижая риск общего...

хеджhog   15 ноя 2019   Хедж-фонды


Крупные инвестиционные компании сворачивают свои проекты по инвестированию в хедж-фонды, называя этот инвестиционный инструмент – вчерашним днем....

Марат   17 окт 2019   Хедж-фонды


Обычно риски в инвестициях касаются и основной суммы, и дохода от нее (за исключением инвестиций в краткосрочные облигации федерального резерва США)....

Гоша   16 дек 2016   Хедж-фонды


Не вижу принципиальной разницы между нашими хедж фондами и зарубежными. Во всех случая деятельность регулируется и, пожалуй, главным фактором...

Владимир12   30 ноя 2016   Хедж-фонды


Я обычно вкладываю средства в новые инвестиционные инструменты для их тестирования. Конечно, при условии, что характеристики активов выглядят...

ВинИван   14 фев 2016   Хедж-фонды


Комментарии

Инвестиции

БКСЗдоровье
ИИИ: 8.9, Д/Р: 2/4
LBLVФорекс
ИИИ: 8.7, Д/Р: 9/9
ФинамНефть, газ, сырье
ИИИ: 8.6, Д/Р: 6/4
Открытие БрокерАкции
ИИИ: 8.5, Д/Р: 7/5
Crypto-Rating.comБиткоин
ИИИ: 8.4, Д/Р: 8/6
Ренессанс КапиталОблигации
ИИИ: 8.3, Д/Р: 5/4
СбербанкНакопительные программы
ИИИ: 8.2, Д/Р: 3/2
Открытие БрокерИИС
ИИИ: 8.1, Д/Р: 7/4
Кошелев ПроектНедвижимость
ИИИ: 8, Д/Р: 5/5
Crypto-Rating.comКриптовалюты
ИИИ: 8, Д/Р: 9/10
Райффайзен БанкНаличные деньги
ИИИ: 7.9, Д/Р: 0/1
Кошелев-БанкБанковские депозиты
ИИИ: 7.8, Д/Р: 4/2
ВТБПИФы
ИИИ: 7.8, Д/Р: 6/5
СитибанкСтруктурные ноты
ИИИ: 7.7, Д/Р: 6/6
Альфа-ФорексПАММ счета
ИИИ: 7.7, Д/Р: 8/8

Рейтинг инвестиций

Финансовые новости

Акции Amazon упали после размещения
Спот металлы: Ваш собственный золотой запас
Сбербанк повысил ставки по ипотеке. Что будет с ценами на недвижимость
Коронавирус в мире. Рекорд за рекордом
Коронавирус в мире. Уже более 154 миллионов случаев
MetaTrader 5 стал доступен клиентам ФИНАМа
Как зарабатывать на «металлическом» трейдинге?
Технология STP/NDD - прямой вывод на межбанковский валютный рынок
Торговля фондовыми индексами на Форекс
Finam вошел в десятку лучших финансовых СМИ

Все новости