Сб, 18 января 2020

Взрослые игры на фондовом рынке

Структурные ноты

Хотя инвестор, купивший ноту, гарантированно получит назад свои деньги, тем не менее говорить, что это совсем безрисковый способ инвестиций, — не стоит. Как минимум, есть риск остаться без прибыли. В отличие, например, от вложений в обычный банковский депозит, по которому пусть небольшой доход, но обязательно будет.

Но зато доход по ноте может быть значительно выше, чем по депозиту. Ряд подобных продуктов, предлагаемых российскими компаниями, в последние полтора года показывали доходность 20–30% годовых и выше. Хотя признаем: доходность выше 30% случается весьма редко. Как заметил начальник аналитического отдела ООО «Уником Партнер» Сергей Калиберда, старая истина «ниже риск — ниже доходность» работает и в отношении нот.

И хотя 30% в год при гарантии возврата начальной суммы — это неплохо, но не стоит забывать, что как раз в отношении дохода гарантий нет. Причем, как считают некоторые аналитики, шансы на получение нулевого дохода в структурированном продукте значительно выше, чем на получение высокой прибыли. Поэтому традиционно нотами пользуются те инвесторы, для которых отсутствие риска важнее прибыли.

К чему нота привязана Доходность ноты зависит от того, как сработает меньшая часть денег (рисковая часть), вложенных в опционы. Следовательно, прежде чем покупать ноту, надо хотя бы поинтересоваться, какие опционы в ней используются. Чаще всего российские компании предлагают ноты, привязанные к какому-то конкретному активу (его называют базовым активом). Например, банк «КИТ Финанс» предлагает несколько структурных продуктов, каждый из которых работает с конкретным опционом (на нефть, на индекс РТС и т. д.), а Райффайзенбанк продает ноты, доходность которых зависит от колебаний курса евро/доллар.

То есть инвестор может сделать ставку, например, на рост или снижение стоимости нефти, или золота, или индекса РТС, или портфеля акций и так далее. Причем могут быть использованы инструменты не только российского, но и иностранных рынков.

Некоторые компании (Райффайзенбанк, Ситибанк и пр.) предлагают довольно широкий выбор нот, привязанных к тому или иному активу.

Но нередко встречаются структурные продукты, рисковая часть которых вкладывается не в один актив, а в несколько разных опционов и других инструментов. То есть фактически в целый инвестиционный портфель. Это в какой-то мере диверсифицирует риски. Подобные стратегии, например, есть в линейке Ситибанка.

Коэффициент участия Доход, который получит владелец ноты, зависит не только от поведения базового актива, но и от коэффициента участия. Этот коэффициент определяет, какая доля дохода, принесенного опционом, достанется владельцу ноты. Например, вы купили ноту, привязанную к цене золота, с коэффициентом участия 0,75. Если через год золото подорожает на 30%, то опцион (рисковая составляющая ноты) принесет что-то около 25% от суммы вложенной в покупку ноты. Однако вы получите доход не 25%, а несколько меньше, а именно: 25%×0,75=18,75%.

Впрочем, есть ноты с коэффициентом участия, равным единице. Тогда владелец ноты получает весь доход от опциона. Правда, такие ноты могут подразумевать потерю небольшой части вложенной суммы (5–6%). То есть формула «риск/доходность» и здесь продолжает работать.

Теоретически коэффициент участия может меняться от 0,1 до 1,0. Но чаще он лежит в пределах от 0,25 до 0,75. Этот коэффициент устанавливает компания, продающая ноты. Нередко бывает, что Компания Схема продажи ноты Минимальный взнос Срок инвестирования Возможность досрочного выхода Дополнения Банк «КИТ финанс» Индексируемый депозит 100 тыс. руб.

30, 90, 180,

360, 720 дней да Гарантирован доход 0,1% годовых Райффайзенбанк Структурные ноты $200 тыс. 3 мес. – 1 год нет В рамках программы «Приват-банкинг» Ситибанк Структурные ноты 10 тыс. евро 3–5 лет да Ноты выпущены западными банками УБРиР Индексируемый депозит 100 тыс. руб. 3 или 6 мес. да Гарантирован доход 3% годовых Финам Брокерский счет 3 млн руб. от 1 года да Можно выбрать размер коэффициента участия Юниаструм Банк ОФБУ серии «Гарант» 3 тыс. руб. 1,5 года нет Вход и выход в заранее оговоренные сроки Структурные ноты, доступные частному инвестору в Екатеринбурге для одной ноты устанавливаются разные коэффициенты. В зависимости от того, какой коэффициент выбрал клиент, меняется степень риска и возможная доходность ноты. Подобную схему, например, предлагает управляющая компания «Финам».

Почему их любят миллионеры Во всем мире структурные ноты покупают в основном крупные инвесторы, вкладывающие в финансовые инструменты по нескольку миллионов долларов или евро. Как считает начальник отдела финансового консультирования ИФК «Еврогрин» Наталья Тарлинская, ноты популярны у миллионеров по двум причинам. Во-первых, среди них (миллионеров) довольно много таких, для кого отсутствие риска важнее прибыли. Во-вторых, разместить столь большие суммы «обычным порядком» (через покупку ценных бумаг) довольно сложно, так как рынок, почуяв спрос, начнет задирать цены и покупка станет невыгодной.

Структурные же продук ты позволяют вложить миллионы, не потревожив рынок.

С д ру г о й стороны, свойства ноты таковы, что она не может быть очень уж дешевым продуктом. Главным образом из-за цены опционов, торгуемых на российских и иностранных биржах. Вторая причина дороговизны нот — высокая стоимость управления ими. Если вложить в структурированный продукт немного денег, то всю возможную прибыль просто съест комиссия управляющего. Поэтому минимальная цена ноты в разных компаниях колеблется от 100 тыс. руб. до $500 тыс. Пожалуй, исключением можно считать интервальные ОФБУ серии «Гарант» Юниаструм Банка. Порог входа в них — от 3 тыс. руб.

Защита и налоги Вложить деньги в структурный продукт можно на заранее оговоренный срок. Как правило, период обращения ноты — 1 год, хотя он может быть от 3 мес. до 5 лет. Забрать свои деньги до конца срока, как правило, невозможно. Точнее, возможность расторжения договора зависит от схемы, в которую зашита нота. Если покупка ноты оформлена как покупка векселя, то компания вправе отказаться гасить его досрочно. То же самое, если покупка ноты оформлена как договор доверительного управления.

Если же нота оформлена как индексный депозит, то, согласно закону, вкладчик может расторгнуть договор в любое время. Правда, доход он потеряет.

На этот счет есть любопытное наблюдение.

УБРиР предлагает индексируемый вклад, доходность по которому привязана к росту индекса РТС.

Срок вклада 3 или 6 месяцев. Так вот, по наблюдениям начальника управления финансовых институтов и инвестиционных услуг УБРиР Владимира Зотова, только 10% клиентов, заключивших такой договор, дождались конца срока. Правда, стоит отметить, что у данного вклада весьма прозрачные условия, и любой вкладчик может загодя определить, какой доход он получит. Если весомой прибыли не предвидится, то вкладчик идет и расторгает договор за 1–3 месяца до конца срока.

Сравнивая ноту, оформленную в виде индексного депозита с другими вариантами, стоит заметить, что депозит имеет по сравнению с другими дополнительную защиту в виде системы страхования вкладов. Правда, эта гарантия вряд ли будет иметь решающее значение при выборе. Потому что все компании, торгующие нотами, достаточно надежны и без системы госстраховки.

Не стоит забывать и об отличиях в налогообложении доходов по депозитам и другим инструментам. При получении дохода частный инвестор обязан заплатить подоходный налог (НДФЛ). Если речь идет о банковском депозите, то 35-процентным налогом облагается все, что получилось сверх дохода, рассчитанного по ставке рефинансирования ЦБ (10,75% годовых).

Если же доход получен после погашения векселя или в результате доверительного управления, то размер налога составит 13% от всей прибыли.

К ожалению, выяснить, какой вариант более выгоден инвестору, невозможно до погашения ноты и получения дохода.

Структурный Екатеринбург Нотами может торговать практически любая инвестиционная компания и многие банки. Инвесткомпания, например, может брать средства у частного инвестора под договор доверительного управления, в котором будет прописано условие гарантированного возврата вложенной суммы.

Либо компании и банки могут покупать для своих клиентов ноты, выпущенные западными банками.

В этом случае местный банк (инвесткомпания) выступает только в роли посредника. Впрочем, в некоторых банках подобная «посредническая» работа поставлена на поток. В частности, нотами, выпущенными их западными партнерами, торгуют Ситибанк и Райффайзенбанк. Последний, впрочем, особо не продвигает эту услугу в Екатеринбурге, но, как сказали в московском офисе банка: «Если инвестор пожелает оформить покупку структурного продукта в Екатеринбурге, то мы сможем это организовать». Также при наличии спроса обещают помочь с покупкой западных нот компании «Еврогрин», «Финам», «Тройка диалог».

Тем не менее в Екатеринбурге ноты представлены главным образом в виде специально сконструированных структурных продуктов отечественного, так сказать, разлива. Их предлагают несколько компаний, а некоторые намерены вывести свои ноты на рынок в ближайшее время. Подобные планы вынашивают, в частности, Банк Москвы и банк «Уралсиб».

БАНК МОСКВЫ еще не вывел свои ноты на розничный рынок. Но, судя по всему, до этого момента осталось совсем немного. Во всяком случае, в местном представительстве уже сообщили, что планируют предлагать продукты с гарантией возврата капитала трех типов. Это будут ноты, привязанные к индексу РТС (порог входа 2,5 млн руб.), либо к цене на нефть, либо к цене на золото, порог входа у этих двух нот — $100 тыс. БАНК «КИТ ФИНАНС» предлагает целую линейку индексируемых депозитов. Есть депозиты, привязанные к росту цены на нефть, к товарной корзине (в нее входят нефть, никель, сахар, пшеница), к агрокорзине (пшеница, сахар, соя бобы, кофе), к индексу РТС, а также к акциям крупнейших российских эмитентов. В том числе есть индексируемый депозит, зарабатывающий на падении цены на нефть или индекса РТС.

СИТИБАНК предлагает на выбор некоторое количество структурных нот, выпущенных его западным партнером банком Citibank International Plc и некоторыми другим банками.

Нота состоит из дисконтной облигации-евробонда (безрисковая часть) и опциона (рисковая часть). Часто используются опционы на отраслевые индексы западных бирж. Фактически доходность по ним зависит от темпов развития, например, сельского хозяйства, продоволь ственной отрасли, альтернативной энергетики и пр. Причем официально российский Ситибанк ничего не продает, он выступает посредником между российскими покупателями и западными банками, выпускающими ноты. Тем не менее договор на покупку западных нот оформляется прямо в офисе Ситибанка.

До недавнего времени Ситибанк предлагал структурные продукты еще и в виде индексных депозитов, но сейчас их временно нет.

УБРиР предлагает уральским инвесторам индексируемый вклад с довольно любопытными условиями. Срок вклада 3 или 6 месяцев. Базовая доходность 3% годовых, но если прирост индекса РТС составляет более 15% за 3 месяца или более 20% за 6 месяцев (в зависимости от варианта вклада), то вкладчик получает 20% годовых. Индексируемый вклад от УБРиР не совсем похож на классические ноты, потому что инвестору не сообщается, в какие инструменты вкладываются его средства, зато это, пожалуй, наиболее известный продукт такого типа на уральском рынке.

ИК «ФИНАМ». В офисе представителя ЗАО «Финам» в Екатеринбурге, ООО «КГ «Аудит», можно открыть индексируемый брокерский счет. Основные средства инвестора вкладываются в высоконадежные российские облигации.

Рисковая составляющая этой ноты (10–15 % вложенной суммы) идет на покупку одного или нескольких опционов колл на любые из российских «голубых фишек»: Лукойл, Сургутнефтегаз, Газпром, Норильский никель или привилегированные акции Сбербанка. Существует несколько вариантов индексируемого счета с разными коэффициентом участия. При коэффициенте участия, равном 1, обеспечивается максимальная доходность, но при неудаче возможен убыток до 6,5% начальной суммы.

ЮНИАСТРУМ БАНК подает структурные ноты в виде участия в ОФБУ серии «Гарант». Входить в эти фонды можно не в любой момент, а в конкретные сроки — в период открытия интервала (ближайший открытый интервал — с 01 по 21 июля 2008 г.). Доходность фондов серии «Гарант» привязана к доходности портфеля базовых активов, который составляется исходя из рекомендаций аналитиков.

Источник  

Рекомендованные материалы по теме



Структурированные ноты (структурные ноты) представляют собой инвестиционный продукт с гарантированной безубыточностью и ограниченными рисками. Многие инвесторы сравнивают надежность данного финансового инструмента с банковскими депозитами, а доходность с вложениями в высокорискованные активы.

ИИИ: 7.7

Уровень дохода: 6 из 10
Уровень риска: 6 из 10

Комментарии

Зашел на один форум, почитал разные отзывы про Феникс и захотелось оставить свой – для симметрии, что ли. Много ужасов слышал про БКС и Феникс, но...

Константин   30 дек 2019   Структурные ноты


Работаю с БКС уже больше 10 лет и раз в полтора два года одна и та же песня - приходит новый финсоветник и приглашает на встречу познакомится и на...

Максим   30 дек 2019   Структурные ноты


Вижу что у многих клиентов появляются проблемы со структурными продуктами компании БКС, а именно фениксы, структурные облигации, FTD ноты и т.п. так...

Адиль   19 дек 2019   Структурные ноты


Я тоже приобрёл структурный продукт "Феникс" за 300т.р. на три года. В него входило 4 наименования акций. Три квартала начисляли купоны, а потом одна...

Валерий   16 дек 2019   Структурные ноты


Структурные продукты принято ругать, считается, что когда на рынке турбулентность, они проседают первыми, но мой опыт этого не подтверждает. От...

Саша   12 дек 2019   Структурные ноты


Комментарии

Инвестиции

LBLVФорекс
ИИИ: 8.7, Д/Р: 9/9
HQ BrokerНефть, газ, сырье
ИИИ: 8.6, Д/Р: 6/4
Открытие БрокерАкции
ИИИ: 8.5, Д/Р: 7/5
Crypto-Rating.comБиткоин
ИИИ: 8.4, Д/Р: 8/6
Ренессанс КапиталОблигации
ИИИ: 8.3, Д/Р: 5/4
СбербанкНакопительные программы
ИИИ: 8.2, Д/Р: 3/2
Открытие БрокерИндивидуальный инвестиционный счет (ИИС)
ИИИ: 8.1, Д/Р: 7/4
Кошелев ПроектНедвижимость
ИИИ: 8, Д/Р: 5/5
Crypto-Rating.comКриптовалюты
ИИИ: 8, Д/Р: 9/10
Райффайзен БанкНаличные деньги
ИИИ: 7.9, Д/Р: 0/1
Кошелев-БанкБанковские депозиты
ИИИ: 7.8, Д/Р: 4/2
ВТБ24ПИФы
ИИИ: 7.8, Д/Р: 6/5
СитибанкСтруктурные ноты
ИИИ: 7.7, Д/Р: 6/6
Альфа-ФорексПАММ счета
ИИИ: 7.7, Д/Р: 8/8
GoldenfrontДрагоценные металлы
ИИИ: 7.5, Д/Р: 6/3

Рейтинг инвестиций

Финансовые новости

60 новых криптовалютных пар на счете MT5
Apple надула еще один опасный пузырь
Биткоин-кит привел в движение $1 млрд. - кто он?
Финам внедрил технологию распознавания документов
Активность клиентов «Открытие Брокер»
Сервис по возврату налогов НДФЛка
S&P 500 подскочил на 20%, однако покупать не стоит
Владимир Крекотень утверждён в должности генерального директора «Открытие Брокер»
Банк Англии может сократить процентные ставки
ТОП-10 событий 2019 года

Все новости