Пн, 27 сентября 2021

Хеджирование с использованием показателя протяженности

6 Сен 2011   Хедж-фонды

Рассмотрим случай хеджирования любой другой облигации с помощью фьючерсного контракта. Страховку позиции по облигации осуществляют с помощью такого показателя, как протяженность (duration). Как известно, протяженность используется для определения изменения цены облигации при небольшом измене- нии доходности до погашения. Формула, где присутствует показатель протяженности, имеет следующий вид:

(71)

где S — цена облигации;
D — протяженность;
r — доходность до погашения.

Коэффициент хеджирования на базе протяженности равен
g D S K S ? = ? (72)
где KD — коэффициент хеджирования на базе протяженности;
? S — изменение цены хеджируемой облигации;
? Sg — изменение цены самой дешевой облигации.
Формулу (72) можно записать следующим образом:
где g — относится к параметрам самой дешевой облигации. При определении коэффициента хеджирования на базе протяженности предполагается, что кривые доходности хеджируемой и самой дешевой облигации параллельно сдвигаются на одну и ту же величину при изменении процентной ставки таким образом, что
( ) ( ) ?r/1+ r = ?rg / 1+ rg
Поэтому формула (73) принимает следующий вид:
K = D? S (74)
Число контрактов для страхования фьючерсным контрактом определяется по формуле

Пример. Инвестор планирует получить через три месяца деньги и купить облигацию, которая не является самой дешевой для поставки по фьючерсному контракту. Дополним предыдущий пример необходимыми условиями и определим число фьючерсных контрактов для хеджирования: S= 119, D= 14,2, Dg= 12,1. Коэффициент хеджирования на базе протяженности равен
1,25 12,1 112 14,2 119 = ? K = ?
Число фьючерсных контрактов, которые должен купить вкладчик, равно
1,2 1,25 9,9 100000 1,12 740000 ? ? = ? или 10 котрактов

в) Хеджирование портфеля облигаций

С помощью показателя протяженности можно хеджировать портфель, состоящий из облигаций. Для этого рассчитывают коэффициент хеджирования на базе протяженности, используя формулу (74). В этом случае D — это протяженность портфеля. Она определяется как средневзвешенная протяженность облигаций, входящих в портфель. Весами выступает стоимость облигаций. S — это средневзвешенная цена облигаций в портфеле. Весами выступает стоимость облигаций. Число фьючерсных контрактов рассчитывается по формуле (75).

Пример. Инвестор располагает портфелем из облигаций стоимостью 740 тысяч долл. Протяженность портфеля 13,8, средневзвешенная цена облигаций в портфеле 110. Характеристика самой дешевой облигации аналогична предыдущему примеру. Тогда
1,12 12,3 112 13,8 110 = ? = ? KD
число фьючерных= 1,2 1,12 8,9 100000 1,12 740000 ? ? = ? котрактов

Таким образом, для хеджирования портфеля необходимо продать 9 контрактов.

ХЕДЖИРОВАНИЕ ФЬЮЧЕРСНЫМ КОНТРАКТОМ НА ВАЛЮТУ

Рассмотрим страхование валютной позиции инвестора с помощью контракта на 1000 долл. США, который торгуется на МТБ. Допустим сейчас сентябрь, курс доллара на Московской Межбанковской Валютной Бирже (ММВБ) установлен на уровне 1017 руб. за 1 долл. Инвестор планирует получить в начале ноября 250 млн.руб. для закупки товаров в США, конвертация рублей пройдет на ММВБ. Импортер опасается, что к ноябрю курс доллара возрастет, и поэтому решает хеджировать будущую покупку валюты с помощью приобретения ноябрьских контрактов на 1000 долл. США. Фьючерсная цена равна 1338 руб. Число контрактов, которые необходимо купить, определяется по формуле

число фьючерсных контрактов = хеджируемая сумма / курс спот Х номинал фьючерсного контракта

Предположим, что опасения хеджера оправдались, и к моменту получения 250 млн. руб. курс доллара на ММВБ составил 1120 руб., а фьючерсная цена 1450 руб. Тогда 250 млн.руб. инвестор обменял на 250000000 : 1120 = 223214,29 долл.
Выигрыш от фьючерсных контрактов, которые он закрыл после получения 250 млн., составил:

246 контрактов (1450 -1338) – 1000 = 27552000 руб. Данную сумму хеджер обменял на ММВБ на 27552000 : 1120 = 24600 долл.
Общая сумма валюты, полученная инвестором, составила:
223214,29 + 24600 = 247814,2 долл.
Фактический курс обмена для хеджера составил:
250000000 : 247814,29 = 1008,82 руб.

Таким образом, импортер купил валюту для закупки товаров по курсу 1008,82 руб. за один долл. Хеджер получил более низкий курс доллара, чем 1017 руб. за счет того, что к моменту закрытия фьючерсной позиции базис увеличился (330 руб.) по сравнению с базисом в момент покупки контрактов (321 руб.). Если бы, напротив, базис сократился, например, фьючерсная цена составила 1420 руб., то курс фактической покупки валюты оказался бы больше, чем 1017 руб., а именно, 1036,38 руб.

Рекомендованные материалы по теме

12 зарубежных финтех-компаний, за которыми стоит наблюдать в 2021 году
24 сентября   Акции

Финансовые технологии имеют высокий потенциал для роста и практически безграничные возможности для революционных инноваций. Финтех компании особенно привлекательны для инвесторов, так как доход от инвестиций в этой сфере может быть внушающим, по сравнению со многими другими индустриями. Издание Entrepreneur выбрало 12 самых интересных финтех-стартапов, за которыми стоит следить в этом году.  Что представляет из себя […]

Ripple (XRP) – майнить нельзя
23 сентября   Биткоин

Криптовалюта Ripple. Виртуальная, зашифрованная, цифровая, электронная валюта или криптовалюта, не связанная ни с одним государством, все больше захватывает валютное пространство Интернета. Подделать ее невозможно, она имеет именно криптозащиту. Ripple (XRP) — майнить нельзя. В сети Ripple обозначила себя аббревиатурой XRP и ограничила свое поле количеством в 100 миллиардов XRP, которые уже встроены в протокол, а значит […]



Хедж-фонд — это частный, не ограниченный нормативным регулированием, либо подверженный более слабому регулированию инвестиционный фонд, недоступный широкому кругу лиц и управляемый профессиональным инвестиционным управляющим. Отличаются особой структурой вознаграждения за управление активами, а также наличием собственного капитала управляющего в активах фонда.

ИИИ: 6.2

Доход: 3 из 10
Риск: 6 из 10