Вт, 19 января 2021

Рынок еврооблигаций остается волатильным

28 мая 2018   Облигации

Российская суверенная кривая сдвинулась по доходности на 20 б. п. вниз по итогам прошлой недели, реагируя на снижение давления со стороны UST. По-видимому, результаты были бы еще сильнее, если бы не просадка на нефтяном рынке, случившаяся в пятницу.

Корпоративный эшелон также выглядел сильно, подорожав на 0,5-0,6 п. п. по итогам недели. Мощно выглядели выпуски "Полюса", словно навёрстывая потери, понесенные из-за усиливавшихся в апреле санкционных рисков. В целом, более 20 бумаг прибавили в стоимости более "фигуры". На другой стороне спектра выделяется ценовая просадка евробондов МКБ.

Стоимость страховки от дефолта по пятилетним долговым обязательствам РФ упала ниже отметки 130 б. п., то есть уровня до начала апрельской турбулентности. Спреды по CDS на российские корпоративные и банковские евробонды не показали единой динамики.

На прошлой неделе UST и нефть поменялись местами с точки зрения влияния на российские евробонды. В целом, рынок остается волатильным, хотя уровни доходности по отдельным бумагам заслуживают, на наш взгляд, внимания.

Инвестиционные идеи (российские евробонды)

Среди бумаг, кажущихся нам перепроданными за последнее время, выделим евробонд "Северстали" с погашением в 2022 г. С конца 2017 г. бумага прибавила в доходности 1,5 п. п., торгуясь в текущий момент на уровне около чуть менее 5%. И хотя сейчас в сегменте российских евробондов с инвестиционным рейтингом можно найти сразу несколько евробондов, предлагающих сравнимую доходность, на наш взгляд, профиль "Северстали" характеризуется несколько меньшими "санкционными" рисками.  

Что касается кредитного качества "Северстали", то оно является одним из самых высоких среди российских эмитентов еврооблигаций. Так, например, значение метрики "Чистый долг/EBITDA" компании по состоянию на 31.03.2018 г. составило всего 0,3.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

Рост доходностей бондов по всему миру, спровоцированный повышением безрисковых процентных ставок, привел к ситуации, когда по бумагам очень высокой кредитной категории сейчас можно зафиксировать интересную доходность. Например, выпуск британского гиганта Standard Chartered PLC с погашением в 2026 г. с композитным рейтингом А- сейчас торгуется с доходностью 4,4%.

Евробонд объемом 1,25 млрд долл. размещен в апреле 2016 г. Опций по пересмотру купона или досрочному отзыву не предусмотрено. Отметим, что STANLN 4.05 04/12/26 находится на обслуживании в НРД.

Standard Chartered PLC — международная банковская группа, имеющая 1700 филиалов в 70 странах. Главным рынком для группы является Китай (30% выручки) и в целом восточноазиатский регион. В филиалах компании занято 86 тыс. человек, штаб-квартира расположена в Лондоне.

В 2017 г. эмитент получил 1,2 млрд долл. чистой прибыли. По состоянию на 31.03.2018 г. коэффициент капитала 1-го уровня составил 16,2%. Акции Standard Chartered PLC торгуются на LSE с текущей рыночной капитализацией 32,9 млрд долл.

В сегменте иностранных бумаг со сравнительно высокой доходностью выделим евробонд американской корпорации Dean Foods с погашением в 2023 г. Выпуск объемом 700 млн долл. размещен в феврале 2015 г. До погашения по евробонду предусмотрено еще 3 колл-опционов, доходность к ближайшему из них (15.03.2019 г. по цене 103,25%) составляет 13,5%. Отметим, что DF 6 ½ 03/15/23 находится на обслуживании в НРД.

Dean Foods Company — один из крупнейших производителей молочных продуктов в США. Dean Foods также поставляет маринады, соки и воду в штате Техас. Штаб-квартира расположена в Далласе (штат Техас). В филиалах компании по всей стране занято 16 тыс. человек.

По состоянию на 31.03.18 г. выручка и EBITDA эмитента за последние 12 месяцев составили, соответственно, 7,8 и 0,3 млрд долл., чистая прибыль была зафиксирована на уровне 71 млн долл. Moody’s и S&P держат "стабильный" прогноз по изменению рейтингов эмитента. Акции Dean Foods торгуются на NYSE с текущей рыночной капитализацией 0,9 млрд долл.

Источник  

Рекомендованные материалы по теме



Прогнозы экспертов

На конец года курс рубля будет находится на уровне 68 руб./$   Bank of America
Цена Brent в январе вряд ли сможет достичь $60 за баррель   Альпари
Рубль к концу 2021 года может подорожать до 67 руб./$   Сбербанк
Курс евро к рублю в январе 2021 года окажется в интервале от 88 до 93 руб. за евро.   Альпари
Вероятный диапазон торгов по золоту на январь - $1850-1920, на первое полугодие 2021 года - $1770-2100   Альпари
Основные ожидания по курсу рубля на 2021 год: снижение к 69-70 руб./$ в первом квартале и колебания вокруг 70 руб./$ во втором полугодии   FxPro
2021 год, вероятно, станет периодом стабилизации и укрепления рубля до 68-70 руб./$   Росбанк
Укрепление валютного курса до 71 рубля за доллар   Газпромбанк
Курс доллара способен провалиться к 69-70 к концу первого квартала 2021 года   FxPro
Средний курс рубля к доллару в 2021 г. составит 78 руб./$   Банк Уралсиб
Рубль может подорожать до 70 руб./$1 в первом квартале 2021 года   Сбербанк
Курс рубля может вернуться к 75 руб./$ к концу 2021 года   Альфа-банк
Рубль может укрепиться до 73 за доллар   FxPro
Мы ожидаем курс евро к рублю в декабре в интервале от 88 до 94 руб. за евро.   Альпари
Курс доллара в 2021 году может упасть на 5-10% по отношению к большинству валют   Банк ING

Рейтинг прогнозов

Прогнозы

Стоит отметить, что и приток новых средств в крипто фонды значительно упал в течение первой недели января. По данным CoinShares, в течение первой...

AlwaysInGreen   18 янв 2021   Биткоин


Мы видели касание очередного исторического максимума выше $40000, и все участники крипторынка психологически готовы видеть рост вплоть до $50000,...

wise_investor   17 янв 2021   Биткоин


Розничные пользователи занимали значительно более медвежью позицию — только 38% из них выступали на стороне покупателей. По мнению CEO аналитической...

$uppport&re$1$tance   16 янв 2021   Биткоин


Биткоин восстанавливается, укрепляясь третий день подряд. С начала среды первая криптовалюта прибавила почти 5 тысяч долларов, в четверг...

acc0untant   15 янв 2021   Биткоин


Крупнейшие 100 Bitcoin-адресов в течение последних 30 дней демонстрировали весьма бычью динамику. Суммарно на этих кошельках появилась почти 350,000...

теоретик   15 янв 2021   Биткоин


Прогнозы