Рейтинг инвестиционных инструментов – Все инвестиции в одном рейтинге   
           


Курс рубля - осторожность не повредит

15 февраля, 2019

Значительное ослабление рубля в прошлом году, казалось бы, дает надежды на разворот рынка в 2019 году, однако, мы советуем сохранять осторожный взгляд на дальнейшую динамику российской валюты по ряду причин. Во-первых, согласно трем из четырех моделей расчета равновесного курса рубля, его значение не укрепилось по сравнению с предыдущей оценкой в 2018 г. Во-вторых, ЦБ РФ имеет весьма ограниченные возможности для снижения ставки, и, соответственно, для привлечения капиталов на российский рынок, что увеличивает зависимость рынка от внешних новостей. В итоге, мы ожидаем, что курс рубля на конец года составит 67 руб./$.

Ослабление рубля на 17% в 2018 г. отражает пессимизм инвесторов и рост оттока капитала, несвязанного с долговыми погашениями: Рубль завершил 2018 г. на уровне 69,5 руб./$, что означает его ослабление на 17% по сравнению с уровнем 2017 г, когда он составлял 57,6 руб./$. Хорошая новость заключается в том, что курс рубля не достиг верхней границы диапазона 60-70 руб./$ (см. Рис. 1), который в августе 2018 г мы определили как интервал равновесной стоимости рубля. Плохая новость, однако, связана с тем, что стабилизация курса произошла не без помощи ЦБ, который в августе приостановил операции на открытом рынке в рамках бюджетного правила, реагируя на риски финансовой стабильности. Несмотря на действия ЦБ, рубль, тем не менее, не смог укрепиться в сентябре-декабре прошлого года, что говорит о негативных настроениях на рынке. Этот настрой заметен по двум фактам. Во-первых, рынок полностью проигнорировал улучшение счета текущих операций в России за 2018 г., то есть факт того, что профицит текущего счета достиг 7% ВВП в 2018 г, что является максимумом с 2006 г., при этом цена на нефть, балансирующая текущий счет, составила всего $39/барр. (см Рис. 2). Не последовало и соответствующей реакции валютного рынка на решение OFAC исключить Rusal и EN+ из SDN списка – ни в момент появления слухов об этом, ни 27 января, когда это произошло по факту, что в целом указывает на слабую чувствительность рынка к позитивным новостям. Во-вторых, в структуре оттока капитала выросла доля транзакций, не связанных с погашением внешнего долга, что усложняет предсказуемость счета операций с капиталом. Если в 2017 г. весь чистый отток капитала в размере $25 млрд был связан с погашением частного долга, то в 2018 г. из $68 млрд чистого оттока капитала на чистое погашение частного долга пришлось всего $32 млрд. Таким образом, учитывая нестабильность счета операций с капиталом и его чувствительность к внешним новостям, оценка равновесной стоимости рубля на этот год представляется как никогда важной задачей.

Значение равновесного курса рубля, рассчитанного исходя из доли сырьевого экспорта в ВВП, сместилось с 70 руб./$ до 65 руб./$: Первый из четырех подходов, которые мы использовали для определения равновесной стоимости рубля, основывается на оценке доли сырьевого экспорта в ВВП. Исторически доля сырьевого экспорта в ВВП была очень устойчивой и с начала 2000 г. в среднем составляла 16% ВВП. Таким образом, если предположить, что этот индикатор будет оставаться стабильным и в будущем, можно рассчитать курс рубля, который обеспечивает устойчивое соотношение сырьевого экспорта в ВВП. В середине 2018 г. этот подход давал равновесный курс рубля на уровне 70 руб./$ на горизонте 2019-2020 гг. Однако по итогам 2018 г., сырьевой экспорт оказался лучше ожиданий, составив $262 млрд в 2018 г. по сравнению с $194 млрд в 2017 г., отражая, в частности, рост физических объемов экспорта. В результате, данный подход теперь указывает на потенциал укрепления российской валюты на горизонте 2019-2020 гг. до 65 руб./$.

Оценки по монетарному подходу не изменились – 70 руб./$ на конец 2020 г.: Второй подход для определения справедливой стоимости рубля опирается на сравнение динамики денежных индикаторов и резервов ЦБ. Ранее данный подход указывал на возможное ослабление рубля до 70 руб./$ на горизонте до 2020 г. Хотя динамика сырьевых цен в 2018 году была благоприятной для России, данные оценки сохраняются и в текущих условиях по ряду причин. Во-первых, это связано с более быстрым по сравнению с ожиданиями ростом денежной базы – к середине 2018 г. она росла темпами 40% г/г (см Рис 3). Это объясняется тем, что около 2,6 трлн руб. были израсходованы ЦБ на поддержку санируемых крупных частных банков, а также тем, что нестабильность в банковском секторе в 2П18 сместила предпочтения населения в сторону наличных средств: доля наличных денежных средств выросла с 59% широкой денежной базы в 1П18 до 64% в декабре 2018 г. Вторая причина неизменности фундаментального курса в том, что из-за нестабильности на валютном рынке ЦБ в 2П18 не смог купить $31 млрд для Минфина и, следовательно, был вынужден перевести эту сумму из своих резервов, что, по сути, эквивалентно интервенциям для поддержания курса рубля. В итоге, монетарный подход к оценке справедливой стоимости рубля указывает на уровень 70 руб./$ на конец 2020 г.

Подход на основе сравнения динамик промпроизводства в США и России дает оценку равновесного курса на уровне 62 руб./$, без учета премии за санкции, и 69 руб./$, если учитывать эту премию: Третий подход, который мы используем, основан на сравнении роста промпроизводства в России и США, скорректированного на дифференциал инфляции. Согласно нашим оценкам, в середине 2018 г. равновесный курс рубля к концу 2020 г. ожидался на уровне 58 руб./$. Однако за последние месяцы произошли некоторые изменения: хотя рост промпроизводства в России оказался сильнее, чем мы ожидали (2,9% г/г за весь 2018 против 2,0% г/г, по ожиданиям), рост промышленности в США также ускорился; кроме того, и инфляция в России ускорилась до 4,3% г/г. В итоге этот подход сейчас оценивает равновесное значение курса рубля в 62 руб./$ на 2020 г., что в теории указывает на потенциал укрепления. Тем не менее, мы не уверены в том, что данную цифру стоит воспринимать буквально, т.к. с 2014 г. фактический курс рубля устойчиво отклоняется от равновесного, что может говорить о возникновении на рынке постоянной премии за санкции. В период значительного притока капитала в 2017 г. эта премия снизилась до 7 руб./$; однако с апреля 2018 г. ее размер стал расти, и в отдельные моменты значение достигало уровня в 21 руб./$ (см. Рис. 4). Таким образом, проблема заключается в том, что даже если оценка равновесного курса через динамику промышленности свидетельствует о значительном потенциале укрепления рубля, премия за риск в 7 руб./$ нивелирует этот запас, указывая на ориентир курса на уровне 69 руб./$.

Равновесная стоимость рубля составляет 63 руб./$ через паритет процентных ставок: Учитывая важность состояния капитального счета, мы использовали четвертый способ оценки равновесного курса рубля, который основывается на анализе паритета процентных ставок. По данным за 2016-2018 гг., взаимосвязь между ставкой и курсом рубля предполагает, что соотношение текущего уровня ставок в США и России соответствует равновесному курсу в 61 руб./$. В данный момент дифференциал реальных процентных ставок составляет примерно 3 п. п.; к концу 2020 г. он может снизится до 2,0-2,5 п.п., что может отразиться в ослаблении равновесного курса рубля до уровня 63 руб./$. Сокращение на 1 п.п. паритета реальных процентных ставок приводит к ослаблению рубля примерно на 3 руб./$.

Вышеуказанные способы оценки равновесного курса рубля свидетельствуют об ограниченном потенциале его укрепления: Вывод из оценки справедливой стоимости рубля следующий: три из четырех применяемых метрик оценки равновесного курса, а именно монетарный подход, дифференциал промпроизводства и паритет процентных ставок, указывают на то, что справедливый курс рубля на горизонте 2020 года не укрепился по сравнению с расчетами от августа 2018 г. Единственный подход, который указывает на потенциал укрепления, - это равновесный курс рубля, оцененный на основе доли сырьевого экспорта в ВВП. Таким образом, учитывая, что подходов указывают на ослабление равновесного курса, мы считаем, что рубль с большой вероятностью останется в диапазоне 65-70 руб./$, нежели укрепится.

Рост цены на нефть важен только как фактор влияния на счет операций с капиталом. Хотя мы позитивно смотрим на динамику цен на нефть в 2019 г., учитывая риски ужесточения санкций на Иран и нестабильную обстановку в Венесуэле, высокие цены на нефть окажут весьма ограниченное прямое влияние на курс рубля. В случае если цены на нефть составят $70/барр., профицит российского текущего счета составит примерно $110 млрд., но поскольку ЦБ при этом сценарии будет покупать примерно $58 млрд в рамках бюджетного правила, то на погашение дефицита счета операций с капиталом (мы ожидаем, что чистые платежи по внешнему долгу в 2019 г. составят около $30 млрд) останется всего $52 млрд – остаток текущего счета после стерилизации сырьевых доходов по бюджетному правилу. Сценарий цены на нефть в $80/барр. дает профицит текущего счета в размере $135 млрд, но с учетом того, что ЦБ должен будет приобрести валюты на сумму $78 млрд, чистый остаток профицита текущего счета составит всего $57 млрд (см Таб. 2). Таким образом, любое повышение цены на нефть, вероятно, будет иметь весьма ограниченное прямое влияние на курс рубля.

Повышение ставок в мире и санкции – два фактора, определяющие динамику рубля в этом году. Что касается счета операций с капиталом, то опасения, связанные с санкциями, остаются на повестке дня и продолжат влиять на рынок в 2019 г. Тем не менее, как только завершатся президентские выборы в Украине в марте этого года, нельзя исключать некоторого улучшения настроений относительно России. Но следует иметь ввиду, что в отличие от 2016-2017 гг., монетарная политика ЦБ РФ будет минимально влиять на ситуацию на рынке, так как цикл снижения ставок в России завершился. Таким образом, несмотря на то, что госдолг России все еще составляет всего 12% ВВП, и внешний корпоративный долг (компаний и банков) снизился до 24% ВВП в 2018 г., динамика курса рубля будет сильно зависеть от настроений на мировых рынках, в частности от повышения ставки ФРС или от интереса иностранного капитала к странам развивающихся рынков. В результате, тот факт, что российская внутренняя экономическая повестка мало влияет на решения инвесторов, нельзя назвать благоприятной новостью для динамики рубля. Мы ожидаем, что курс рубля в конце этого года составит 67 руб./$


Ссылка на источник   Форекс

16 июля, 2019

EUR/USD утратила тренд из-за ФРС

Евро незначительно падает к доллару утром вторника, 16 июля. Накануне европейская валюта в паре с американским долларом потеряла 0,1%, отражая невнятную динамику рынка...

11 июля, 2019

Евро понизил доллар из-за тезисов Пауэлла

Европейская валюта на старте торгов четверга, 11 июля, начала дорожать против доллара на фоне долгожданной и сильной речи главы...

9 июля, 2019

Евро в зоне риска и доллар отыгрывает потери

Мировые валюты, включая евро, замедляют динамику роста во вторник, 9-го июля, перед завтрашним выступлением председателя Федрезерва США...

Форекс

Just2Trade непорядочно себя ведёт по выводу средств. когда смотришь на сайте на способы ввода-вывода средств, то видишь много способов вывода средств- и на киви и яндекс и на карты, но когда начинаешь процедуру вывода средств, то говорят, что есть только один способ-на банковский счёт. когда звонишь менеджеру, то он говорит. напишите поручение и мы примем решение на вывод куда вам удобно. далее: вывести на банковский счёт, когда придёт момент тоже не получится. система блокирует вывод и сообщает, что у вас нет документа, подтверждающего места жительства, хотя документ при регистрации был представлен. поручение получает отказ и отправляется менеджеру, который сообщает, что нужно подтверждать место жительства каждые 6 месяцев специальными документами. но в личных счетах, когда нажимаешь на кнопку "вывод средств" возникает другая запись, что типа вам не нужно в обязательном порядке подтверждать своё местожительства и можно без препятствий вывести деньги. далее после подтверждения места жительства специальными документами, снова дают отказ типа нужен перевод документа по спец. форме на русский или английский. если вы эмигрировали из России, а жильё продали и естественно выписались или срок регистрации истёк, то будут проблемы с выводом средств. далее после перевода документа снова будет отказ, поскольку спец. форма не была распечатана и была заполнена от руки. после распечатки спецформы и заполнения её не от руки, а на пк, снова будет отказ, так как подпись должна быть от руки. после этого документ снова не примут, так как скажут, что документ выдан негосударственной не муниципальной организацией, хотя в спец.форме перевода нет пункта об организационной форме компании, выдавшей документ, и вам скажут, что документ всё равно не подходит. далее предложат предоставить другой вариант: то есть банковские документы, поскольку прописок и регистраций нигде нет кроме России. далее вам скажут нужен документ, подтверждающий ваше нахождение в другой стране. то есть чтобы затруднить вывод средств или присвоить деньги себе, будут придумываться различные препятствия в виде необходимости представления каких-либо документов, не имеющих отношения к идентификации личности. например виза не такая или перевода визы нет и т.д. если компания идентифицировала личность, что вы это вы, а не кто-то другой, (предоставлено например за границей два паспорта: национальный и загранпаспорт), то вымогательство или требование иных документов, не относящихся к способам идентификации личности, например адрес или миграционные разрешения, которые в ведении визовой службы, недопустимо. например адрес или виза не являются идентификационными документами и не могут требоваться.

Форекс

Как и все, хотел заработать с Телетрейдом. Прошел обучение, получил сертификат. Директор Троцько Б.С. на лекциях, настоятельно просил всех клиентов обращаться за помощью к своим консультантам и к нему лично. В начале мои счета, конечно заработали, долларов по 500. Не долго музыка играла, мой финансовый консультант начал мне помогать сливать деньги на счетах. Из 5 рекомендованных сделок все 5 в минус. Постоянные и лживые советы от консультанта типа: жаль, что закрылся счет, на нужно было еще чуть чуть подождать и рынок развернулся бы, ничего завтра по другой валютной паре снимем куш. в следствии чего когда на счету оставалось менее 500 у.е, а в минусе примерно 2800 у.е я обратился к Троцько Б.С., за помощью которую он обещал всем на лекциях. А теперь послушайте совет директора: добавьте еще денег на счет, тысячи 2000, а лучше 5000 у,е и не парьтесь. И в итоге два счета сгорело. Хочу обратить внимание, что сделки открывались по рекомендации Аналитика компании, которые успешно закрывались с минусом, по S/L. Кстати роботы к которым я был подключен, так же начали закрывать свои же сделки с минусом.

Форекс

Добрый день! я клиент GlobalFx, также я сотрудничаю с МФЦ ( Международный финансовый центр - организация представляющая GlobalFx в Москве, менеджеры этой фирмы рекомендовали мне открыть счет в GlobalFx - это было условие того что мне будет оказывается поддержка и предоставляться торговые сигналы. Также я подключил сервис копирования сделок. Сначала я торговал успешно а потом решил вывести средства, и подал заявку на вывод. После открытия заявки система копирования открыла сделку, занимающую всю свободную маржу, и заявка на вывод была отменена. Сейчас на моем счету нет свободных средств и висит убыточная сделка на 700 долларов. Международный финансовый центр и GlobalFx обманывают клиентов и не дают вывести деньги, блокируя счет автоматически открытой сделкой которая занимает все свободные средства. Кроме этого нет технической возможности быстро отписаться от сервиса копирования сделок - отключение в течении 2 недель. Нет возможности заблокировать счет для открытия новых сделок. Даже если я сейчас закрою убыточную сделку нет гарантии что снова не откроется такая же. Техподдержка перестала отвечать на звонки вечером 10.06.19 и не отвечает до сих пор, хотя заявлена поддержка 24х5. Я не рекомендую этого брокера

Форекс

Рубль с начала года укрепился более чем на 9% к доллару. В ближайшей перспективе рублевые активы, в частности, российские гособлигации, могут продолжить рост. В то же время, текущая крепость рубля - хороший момент задуматься о валютной структуре портфеля.

Форекс

Фунт будет стабильным до октября! В течение прошлого года волатильность курса британского фунта сделала его подарком для трейдеров. Неопределенность в переговорах о Brexit привела к сильным движениям цены то в одном, то в другом направлении. К сожалению, большинство аналитиков считают, что волатильность в этом году будет намного ниже, а значительных колебаний можно будет ждать только в конце года. Первый раунд переговоров в Брексите между ЕС и Великобританией остался в прошлом, начался второй этап, основной темой которого являются торговые соглашения, а именно вопрос о том, останется ли Великобритания в рамках единого рынка или выберет жесткий Brexit и покинет блок без сделки. Переговоры, вероятно, продолжатся до октября, пока не будет принято окончательное решение, а тем временем, согласно прогнозам, фунт останется относительно стабильным. «Следующий крайний срок, который в настоящее время обсуждается, только в октябре, когда есть надежда, что стороны придут к соглашению относительно торгового соглашения. Поскольку в отношении Брекзит не стоит ждать каких-то серьезных изменений, а дальнейшее повышение ставки Банком Англии в ближайшие месяцы маловероятно из-за относительно слабых экономических прогнозов, курсы GBP в основном определяются внешними факторами», говорит Эстер Райхельт, аналитик Commerzbank. Фунт подскочил на 10 процентов по отношению к доллару США в 2017 году, но большинство прогнозирует, что в конце года британская валюта будет близка к текущим уровням против американской.

Форекс

Если вас интересует динамика пары EUR / USD, нужно тщательно следить за изменением денежно-кредитной политики в 2018 году. В декабре Федеральный резерв повысил процентные ставки в пятый раз в этом цикле и со стабильной скорее ястребиной позицией ФРС, еще три или даже четыре повышения ставок выглядят вполне вероятными в 2018 году. Между тем, ЕЦБ все еще на несколько лет отстает от темпов нормализации ФРС; даже если центральные банкиры во Франкфурте прекратят покупки активов в сентябре, как планировалось в настоящее время, они по-прежнему должны ориентироваться на отрицательную 0,47% депозитов и отрицательную ссуду для Греции в этом году. Считаю, что единая валюта к концу года вырастет до 1,25 или 1,30 против доллара США, чему будет способствовать ускорение экономического роста в еврозоне и прекращение программы количественного смягчения ЕЦБ.



Топ-10 акций российских компаний для долгосрочного дивидендного портфеляТоп-10 акций российских компаний для долгосрочного дивидендного портфеля
Топ 10 инвестиций
Какие акции покупать, обыкновенные или привилегированные?Какие акции покупать, обыкновенные или привилегированные?
Финансовые статьи
8 причин, почему акции выгоднее недвижимости8 причин, почему акции выгоднее недвижимости
Финансовые статьи
ТОП 10 инвестиций июня 2019ТОП 10 инвестиций июня 2019
Топ 10 инвестиций
«Истории роста» на рынке США«Истории роста» на рынке США
Финансовые статьи
Почему CAPEX важен для инвестора?Почему CAPEX важен для инвестора?
Финансовые статьи
Как найти лучшие акции в сфере здравоохраненияКак найти лучшие акции в сфере здравоохранения
Топ 10 инвестиций
Во что инвестировать в зависимости от целейВо что инвестировать в зависимости от целей
Финансовые статьи
ТОП 10 инвестиций мая 2019ТОП 10 инвестиций мая 2019
Топ 10 инвестиций
Суть подхода и критерии отбора акцийСуть подхода и критерии отбора акций
Финансовые статьи
ICO
Автомобили, яхты, самолеты
Акции
Банковские депозиты
Бинарные опционы
Биткоин
Венчурные инвестиции
Доверительное управление
Драгоценные камни
Драгоценные металлы
Здоровье
Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС)
Искусство, антиквариат
Металлы
Накопительные программы
Наличные деньги
Недвижимость
Нефть, газ, сырье
Облигации
Образование
ПАММ счета
ПИФы
Сельхоз продукция
Ставки на спорт
Структурные ноты
Форекс
Фьючерсы на индексы
Хедж-фонды
Шоу бизнес
Финансовый советник
Финансовый советник

Объединяя в себе сложные алгоритмы оценки рисков и доходности, советник предлагает оптимальные варианты инвестиционных инструментов и объектов, которые подходят именно вам.


Рейтинг инвестиций
Форекс 3.1%
Нефть, газ, сырье 0.2%
Акции 0.9%
Недвижимость -1.8%
ПИФы -1.5%
Облигации 1.4%
Накопительные программы 0.3%
Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) -1.8%
Биткоин 0.2%
Наличные деньги -1.5%
Банковские депозиты 1.2%
ПАММ счета 4.7%
ICO 1.3%
Доверительное управление 3.8%
Деривативы -0.3%


Поделиться материалом: