Пн, 2 августа 2021

Коронавирус обвалил фондовые рынки. Что делать инвесторам?

13 марта 2020   Акции

Бегство от риска на фоне вспышки коронавируса в Китае привело к значительной коррекции на рынках и резкому росту «защитных активов». За две недели с 17 по 31 января индексы акций развитых рынков упали на 3-5%, развивающихся – на 5-11%. Одновременно доходность по 10-летним US Treasuries упала сразу на 30 бп, а ETF на Treasuries со сроком погашения более 20-лет вырос на 6%. Несмотря на нахождение в отрицательной зоне, доходность по 10-летним бондам Германии упала на 22 бп. Серьезно просели валюты развивающихся рынков, особенно наиболее популярные carry trades: российский рубль упал к доллару на 4,65%, чуть меньше, но тоже значительно, пострадали бразильский реал, турецкая лира и другие.

Стоит отметить, что столь значительные движения в разных классах активов произошли  после большого ралли в риске в 4 квартале прошлого года – начале января этого года. Так, индекс S&P 500 с 3 октября 2019 года по 17 января 2020 года вырос на 15,3%, глобальный рынок акций (MSCI World) вырос на 13,9%, MSCI Emerging markets – на 16%, MSCI China – на 20%, MSCI Russia – на 23%. 

Рискованные рынки были перекуплены, а оценка, в частности, рынков акций вышла на пиковые значения текущего цикла. Это видно на примере оценки по P/E на следующие 12 месяцев для индекса S&P 500.

Таким образом, коррекция на рынках назревала и нужен был лишь повод для того, чтобы нивелировать накопившиеся диспропорции. Таким поводом стала вспышка коронавируса. Не будем преувеличивать его опасность (как и недооценивать), а отметим, что если бы не он, то для коррекции нашелся бы другой повод, поскольку реальной причиной падения рынков были перегруженные риском глобальные портфели.

Сейчас, когда такая значительная коррекция в риске уже произошла, возникает вопрос как к ней относиться и что делать. Мы отмечаем что к текущему падению рискованных рынков стоит относиться именно как к коррекции и использовать ее соответствующим образом – для формирования/увеличения позиций в акциях и, возможно, облигациях категории high yield, спреды по которым расширились с минимальных значений с конца 2018 года до практически максимальных за тот же период.

Стоит отметить, что в предыдущих случаях вспышек разных опасных заболеваний (атипичная пневмония в Китае 2003 году, свиной грипп в Мексике в 2009, эбола в Африке в 2014, лихорадка Зика в Бразилии в 2016) фондовые индексы стран, находящихся в эпицентре заболеваний, в среднем падали на 5% (от 2% в Бразилии до 9,3% в Китае), однако после прохождения пика эпидемии их последующий рост на горизонте 1-3 месяца составлял 12-23%.
Полагаем, что подобная динамика будет наблюдаться и сейчас. Учитывая насколько за 2 недели упали индексы (особенно развивающихся рынков), скорее всего, основная часть коррекции уже произошла, и мы рекомендуем начать присматриваться к подешевевшим активам. 

Почему российский рынок несильно отреагировал на падение китайского рынка?

Дело в том, что это не совсем так. Китайский рынок открылся сильным падением (около 9%) после недельных праздников, при этом российский рынок «отыгрывал» новости из Китая уже более недели. С 20-го января падение индекса составило около 8% (РТС).

Полагаем, что на этом этапе неопределенными остаются три важных фактора – масштаб эпидемии; влияние эпидемии на мировую торговлю и экономику; меры и скорость ответа фискальных и монетарных властей на последствия эпидемии. Пока очевидно, что власти будут достаточно быстро отвечать, и проблем с ликвидностью на рынках быть не должно. Сложнее понять масштабы эпидемии, потому как количество заболевших растет быстрыми темпами и когда может быть достигнут пик заболеваемости не очевидно.

Что значит это для российского рынка? Намного больше волатильности, более слабый рубль и «уход» инвесторов в качество. Эта неделя будет очень важна для понимания динамики эпидемии. Если не произойдет серьезного замедления темпов распространения инфекции, то рынок может начать оценивать более серьезные последствия замедления экономического роста в Китае и вытекающие из этого последствия для внешнеторгового оборота РФ. Падение цен на нефть на более чем 13% за две недели показывает, насколько быстро рынки могут адаптироваться к неопределенности, вызванной развитием эпидемии. В 2018 году экспорт в Китай составил более 12% всего российского экспорта, полагаем, что в 2019 году эта цифра была выше.

Источник  

Рекомендованные материалы по теме



Прогнозы экспертов

К концу 2022 года золото может упасть до $1500   Банк OCBC
Ожидаем в июне колебания курса евро к рублю в рамках 87-92 руб.   Альпари
Brent достигнет пика на $75 в 3 квартале   Capital Economics
Курс доллара к рублю к концу 2022 г. составит 80.00   Capital Economics
В мае курс евро к рублю будет находиться в интервале от 87 до 91 руб. за евро   Альпари
Цена Brent во втором полугодии может достичь $74 за баррель   Инвестбанк Citi
Bloomberg предполагает укрепление рубля до 73 за доллар к середине года   Bloomberg
Биткоин по $80 000 уже во втором квартале   Bloomberg
Альпари ожидает в апреле курс евро к рублю в интервале от 86 до 91 руб. за евро.   Альпари
Курс рубля в апреле стабилизируется в диапазоне 73-76 рублей в паре с долларом   FxPro
Рубль может укрепиться во втором квартале 2021 года до 72 руб./$   Сбербанк
Возможен роста курса доллара к 76-77 руб./$ в марте   FxPro
В Сбербанке ожидают среднегодовой курс рубля на уровне 72 за доллар и 90 за евро   Сбербанк
Альфа-банк ожидает курс доллара на уровне 75 руб./$ в конце года   Альфа-банк
Курс евро к рублю будет находится в интервале от 88 до 94 руб. за евро.   Альпари

Рейтинг прогнозов

Прогнозы

Биткоин восстанавливается после шокового падения ниже $30 000 во вторник. Первая криптовалюта пытается удержаться в прежнем диапазоне последних пяти...

теоретик   24 июн 2021   Биткоин


Рынок упал на 15%, пока MicroStrategy инвестировала еще на $500 млн. Розничные инвесторы ушли. Трейдеры пережили слишком много массовых ликвидаций....

хеджhog   23 июн 2021   Биткоин


Биткоин перешел на медвежий рынок и к агрессивным продажам приступают крупные игроки. Индекс капитуляции «китов» оказался положительным: это говорит...

acc0untant   23 июн 2021   Биткоин


Биткоин во вторник краткосрочно падал ниже $30 000, обновив минимумы с 19 мая. Однако затем произошел резкий отскок к $33 000. Снижение происходит на...

RealSatoshi   23 июн 2021   Биткоин


Крупные спекулянты увеличили чистую позицию на продажу контрактов на биткоин на 0.44 тыс. контрактов до 1.64 тыс. Крупные спекулятивные игроки начали...

$uppport&re$1$tance   22 июн 2021   Биткоин


Прогнозы