Ср, 30 сентября 2020

Металлы и добыча: сектор на фоне пандемии коронавируса

31 марта 2020   Металлы

После недавнего отскока котировки акций компаний сектора предполагают снижение EBITDA всего на 13%, что укладывается только в очень оптимистичный сценарий развития пандемии. Соответственно, мы отмечаем увеличивающиеся негативные риски для сектора, несмотря на преимущества низкой долговой нагрузки и гибкого курса рубля.

Мы провели сценарный анализ и среди качественных акций отдаем предпочтение Норникелю (сильный долгосрочный кейс) и Полюсу (в ожидании роста стоимости золота).

Сценарии развития мировой пандемии коронавируса


Акции сектора продемонстрировали мощное восстановление и уже не выглядят дешевыми, в их стоимости заложены ожидания лишь умеренного снижения средних цен и отсутствия режима изоляции на производственных объектах. Поэтому мы отмечаем растущие риски коррекции в бумагах сектора.

Оптимистичный (заложен в цены): отсутствие режима изоляции на производствах; быстрый прогресс в тестировании, лечении или вакцинации, завершение пандемии в течение пары месяцев; мировые цены на сырье снижаются всего на 10%, удается избежать спада продаж. Снижение EBITDA в отрасли на 13% против консенсуса, повышение средневзвешенного мультипликатора EV/EBITDA до 5.0x, что сопоставимо со средним значением за 5 лет.

Базовый – снижение на 19%: пандемия сходит на нет примерно через 4 месяца на фоне в целом эффективных мер правительства (включая изоляцию). Снижение цен на сырье на 15%, выпадает один месяц продаж. Снижение EBITDA в отрасли на 32% против консенсуса, повышение мультипликатора EV/EBITDA до 6.2x.

Пессимистичный – снижение на 37%: первые меры по изоляции замедляют темпы распространения, но не останавливают эпидемию. Число заболевших продолжает неуклонно расти до приобретения иммунитета значительной частью населения. Завершение пандемии ожидается к концу 2020. Падение цен на сырье на 20%, снижение EBITDA на 50% против консенсуса, скачок EV/EBITDA до 8.0x.

Акции в центре внимания: Норникель, Полюс, АЛРОСА, Евраз


Норникель (качество): ограниченный потенциал снижения с учетом уникальной корзины металлов и уровня вовлеченности компании в развитие автомобильной отрасли. Хорошие дивиденды (доходность 10%) и операционные результаты. Закрытие южноафриканских рудников позитивно для цен на платину и палладий.

Полюс (цена на золото): Мы ожидаем продолжения роста цен на золото, оценивая его среднюю стоимость в 2021 на уровне $1 800/унц., учитывая агрессивное смягчение ДКП и бюджетной политики в мире. Полюс – золотая «голубая фишка» российского рынка с очень низкой себестоимостью и большими запасами.

АЛРОСА (спекулятивный кейс): Акции компании упали, поскольку рынок алмазов (предметов роскоши) оказался в неблагоприятных условиях из-за кризиса. Проблемы испытывают как США (крупнейший рынок ювелирной продукции), так и Индия (крупнейший в мире центр огранки). Акции АЛРОСА очень чувствительны к развороту в развитии ситуации с вирусом.

Евраз (спекулятивный кейс): акции отстали от других российских производителей стали из-за более высокой долговой нагрузки и более низкой рентабельности. Австралия близка к объявлению карантина, что благоприятно отразится на рынке коксующегося угля и поддержит Евраз.

Источник  

Рекомендованные материалы по теме



Прогнозы экспертов

В октябре курс пары доллар/рубль составит 82   FxPro
Курс евро к рублю в октябре в интервале от 87 до 95 руб. за евро   Alpari
Рубль может укрепиться до конца года до уровней 65-70 руб./1$   Альфа-банк
К декабрю доллар упадет к отметке 70 рублей   Commerzbank
На конец года курс рубля составит 73 руб./$ и 85 руб./€.   FxPro
Доллар может ускорить снижение в район 70-71 руб.   БКС Брокер
Альфа-банк ожидает курс 75 руб./$. на конец 2021 г.   Альфа-банк
К концу года рублю удастся отыграть потери и вернуться на уровень 70 за доллар   Сбербанк
Доллар может уйти выше 74 и закрепиться в диапазоне 75−80 до конца года   FxPro
Повышаем прогноз по цене золота на конец 2020 до $2200   Атон
Мы ожидаем курс евро к рублю в августе в интервале от 79 до 88 руб. за евро.   Alpari
К концу лета курс доллара может уйти в корридор 75−77 рублей, а к концу года достичь 80 рублей   FxPro
Рубль укрепится до конца августа на 5%, к отметке 68 за доллар   Войцех Мазуркевич, Santander Bank Polska
Дальнейшее ослабление рубля в район 75 руб./$   Райффайзенбанк
Альфа-банк сохраняет свой прогноз курса рубля к доллару на уровне 67 руб./$ на конец текущего года   Альфа-банк

Рейтинг прогнозов

Прогнозы

Вполне возможно, что Биткоин сейчас движется к превращению в актив, который все больше будет обретать свойства “привычного”, хотя ему вряд ли...

RealSatoshi   30 сен 2020   Биткоин


Биткоин слабо изменился в цене за сутки, торгуясь у $10,750. Тем не менее, за неделю Биткоин растет почти на 3%. В течение суток торговый объем BTC...

wise_investor   30 сен 2020   Биткоин


Ставки по вкладам, как и доходность по краткосрочным ОФЗ менее 5%, что заметно ниже оцениваемого и ожидаемого населением уровня инфляции. К тому же...

теоретик   30 сен 2020   Облигации


Несмотря на очередную безуспешную попытку для Биткоина перейти в рост, он сейчас менее волатилен, чем акции Tesla. Хотя принято считать, что едва ли...

RealSatoshi   29 сен 2020   Биткоин


Четыре фактора, которые позволят криптовалюте усилить свои позиции в качестве инструмента для сохранения капитала и подтвердить статус «цифрового...

теоретик   29 сен 2020   Биткоин


Прогнозы