Ср, 2 декабря 2020

Российские золотодобытчики: взгляд под широким углом

3 июня 2020   Драгоценные металлы

В данном отчете мы проводим обзор золотодобывающих компаний средней капитализации (HGM и POG) и небольших низколиквидных производителей (SELG, LNZL, TSG, BRZL). У нас нет по ним официальных рейтингов, но мы анализируем оставшийся потенциал переоценки, их плюсы и минусы, а также возможности, которые они предлагают инвесторам.

Мы прогнозируем рост цены золота до $2 000/унц. и считаем его фактором поддержки для компаний сектора.

Оптимизм по золоту, видим потенциал роста «золотых» акций


Учитывая объявленные США стимулы на несколько триллионов долларов, наш прогноз цен на золото на конец 2020 в $1 800/унц. представляется достаточно консервативным. Мы считаем, что в следующие 12М золото подорожает до $2 000/унц., став основным фактором поддержки для золотодобывающих компаний. Золотодобытчики средней и малой капитализации предлагают значительные дисконты в оценке к PLZL и POLY. Мы предлагаем рассмотреть эти бумаги инвесторам, которые ищут потенциал роста и готовы пойти на больший риск – операционный или рыночный.

Highland Gold: рост объемов, дивиденды, низкая себестоимость


Highland больше всего подходит долгосрочным инвесторам, ищущим высокие дивиденды (7-9%) и меньшую зависимость от цен на золото. Основной проект роста – Кекура – стартует в 2023 и добавит около 172 тыс унц. к производству и $200 млн к EBITDA, но еще не полностью учтены рынком и могут увеличить капитализацию на 30%, даже без учета роста цен на золото. Highland предлагает низкую себестоимость ($556/унц. TCC) и долг (1.2x ЧД/EBITDA).

Petropavlovsk: ставка «с плечом» на золото, небольшой потенциал переоценки


Из-за высокой себестоимости производства ($800/унц. TCC) Petropavlovsk больше всего подходит инвесторам, которые рассчитывают на рост золота и хотят получить экспозицию «с плечом» (в отличие от Highland). Petropavlovsk дешев – 3.9x 2020Е EV/EBITDA, и мы видим потенциал переоценки на 10-15%, связанный с уменьшением долговой нагрузки, возобновлением дивидендов и выходом на полную мощность Покровского АГК.

Селигдар: высокий дивидендный потенциал и малая ликвидность


Селигдар предлагает дисконт 34% к HGM/POG, постепенный рост производства и снижение долга. Компания анонсировала щедрые дивиденды за 2019 (2.2 руб. на обыкн. акцию, доходность 13%), что значительно выше рекомендаций дивидендной политики, спровоцировав бурное ралли в акциях. Мы считаем, что история с дивидендами еще не окончена – доходность за 2020П может составлять от 9% (в случае выплаты 20% ЧП, в соответствие с политикой) до колоссальных 23%, если Селигдар будет исходить из того же коэффициента – 46% от ЧП (хотя это маловероятно). На наш взгляд, основной проблемой для 20%-го потенциала переоценки акций является низкая ликвидность ($200 тыс. в день).

Trans-Siberian Gold, Лензолото и Бурятзолото


Как Лензолото, так и Бурятзолото имеют высокую производственную себестоимость и операционные трудности и могут быть проданы материнскими компаниями (Полюс и Nordgold). Мы предпочитаем Trans-Siberian Gold и более подробно анализируем его в разделе по компании.

Источник  

Рекомендованные материалы по теме



Прогнозы экспертов

Рубль может укрепиться до 73 за доллар   FxPro
Мы ожидаем курс евро к рублю в декабре в интервале от 88 до 94 руб. за евро.   Альпари
Курс доллара в 2021 году может упасть на 5-10% по отношению к большинству валют   Банк ING
Рубль имеет большие шансы укрепиться до уровня ниже 75 руб./$1   Райффайзенбанк
В первом-втором квартале 2021 г. рубль укрепится до 71-74 руб./$ и 85-88 руб./EUR   Совкомбанк
Укрепление рубля на горизонте одного года до 71-73 руб./$1   УК Сбер Управление Активами
Доллар может перейти к консолидации в коридоре 74.6–76   БКС Экспресс
Для рубля возможен цикл укрепления с потенциальными целями в области 70 рублей за доллар   FxPro
Евро к рублю в ноябре будет находится в интервале от 89 до 94 руб. за евро   Альпари
В начале 2021 года рубль может находиться в диапазоне 70-75 руб./$   Московский кредитный банк
Росбанк обновил прогноз на 4 квартал 2020 года с 72 до 76 за доллар   Росбанк
USD/RUB может спуститься в район 76 руб. или чуть ниже   БКС Мир инвестиций
В октябре курс пары доллар/рубль составит 82   FxPro
Курс евро к рублю в октябре в интервале от 87 до 95 руб. за евро   Alpari
Рубль может укрепиться до конца года до уровней 65-70 руб./1$   Альфа-банк

Рейтинг прогнозов

Прогнозы

Рост биткоина к новым максимумам происходит на фоне всплеска активности на платформах для внебиржевой торговли. Согласно The Block, внебиржевые...

хеджhog   2 дек 2020   Биткоин


BTC закрыл месячную свечу ноября на самом высоком уровне в истории рынка. Ноябрь криптовалюта начала на отметке $13 737 и закончила на $19 625. Во...

RealSatoshi   2 дек 2020   Биткоин


Биткоин во вторник обновил максимумы начала недели, вплотную приближаясь к круглому уровню $20 000. После этого опять последовало резкое снижение и...

теоретик   2 дек 2020   Биткоин


Биткоин обновил рекордные максимумы декабря 2017 года на ряде криптобирж, а также согласно данным сервиса CoinGecko. Сразу после этого первая...

RealSatoshi   1 дек 2020   Биткоин


Основные криптовалюты продолжают довольно активно расти в цене после того, как биткоин накануне превысил свой рекорд, зафиксированный им в 2017 году....

AlwaysInGreen   1 дек 2020   Биткоин


Прогнозы