Вс, 24 января 2021

Российские золотодобытчики: корректировка по рынку

30 июля 2020   Акции

Золото превращается в настоящую одержимость, но факторы, подталкивающие его цену наверх, никуда не делись. Мы повышаем наш прогноз по цене золота на конец 2020 до $2 200/унц. (с $2 000 – эта отметка была протестирована в понедельник).

Рынок эффективен, и по спотовым ценам на золото и текущему курсу рубля оставшийся потенциал роста (против 12М исторических мультипликаторов) невелик - 4-8% для POLY и золотодобытчиков средней капитализации

PLZL дорог – EV/EBITDA 8.5x против среднего за 12М значения 7.2x. Мы предпочитаем HGM благодаря ее профилю росту, который еще не учтен в мультипликаторах.

Золото штурмует отметку $2 000/унц. быстрее, чем ожидалось


Уровень, который мы ожидали к концу 2020, почти достигнут – новые волны коронавируса в мире подстегнули рост цены. Они создают неопределенность в отношении восстановления экономики и вынуждают правительства усиливать меры поддержки. США, где количество случаев заражения удвоилось и превысило 50 тыс. в день, планируют потратить еще $1 трлн, включая очередные «вертолетные» деньги в размере $1 200 на человека. Опасаясь последствий работы «печатного станка», инвесторы ищут защиту в безопасных активах, каким и является золото.

Повышаем прогноз по цене золота на конец 2020 до $2 200/унц.


После такого стремительного ралли мы видим вероятность коррекции или консолидации вблизи текущих уровней. Однако факторы, из-за которых золото дорожает – смягчение ДКП в мире, торговая напряженность, новые волны распространения вируса – сохраняются. Мы ожидаем, что приток средств в ETF продолжится и повышаем наш прогноз по цене золота на конец 2020 до $2 200/унц. и до $2 250/унц. в среднем в 2021. Риски для наших прогнозов представляют: 1) глубокий шок для рынка (который окажет влияние на золото, как это было во время кризисов 2008 и 2020); 2) прорыв в изобретении вакцины, который приведет к быстрому восстановлению экономики и ужесточению ДКП.

По спот-ценам остался ограниченный потенциал роста у Полиметалла и производителей средней капитализации

Мы сделали корректировку по рынку (MtM), заложив цену золота $1 930/унц. и курс 71 руб./$. Рынок эффективен, и оставшийся потенциал роста по сравнению с 12M форвардным мультипликатором EV/EBITDA составляет 7% для POLY, 4% для HGM и 8% для POG. Petropavlovsk увяз в корпоративном конфликте (есть риск недружественного поглощения), и мы подтверждаем наше предпочтение Highland. Нам нравится его профиль роста, предлагающий скачок производства на 65% в 2023, когда будет запущена Кекура, которая добавит $280 млн к EBITDA при TCC $511/унц. Селигдар торгуется с EV/EBITDA 3.0x, что также не дорого по сравнению с более крупными аналогами.

Полюс дорог – меньше левериджа на цену золота


Полюс торгуется с MtM EV/EBITDA 8.5x против своего 12M среднего 7.2x, также у него есть риск потенциального убытка в $100 млн во 2П20 от хеджирования. Мы ожидаем, что цена золота продолжит расти, поддерживая все компании сектора, включая Полюс. Однако завышенная оценка последнего, на наш взгляд, будет ограничивать оставшийся потенциал роста.

Источник  

Рекомендованные материалы по теме



Прогнозы экспертов

Commerzbank ждет укрепления рубля до 70 за доллар   Commerzbank
На конец года курс рубля будет находится на уровне 68 руб./$   Bank of America
Цена Brent в январе вряд ли сможет достичь $60 за баррель   Альпари
Рубль к концу 2021 года может подорожать до 67 руб./$   Сбербанк
Курс евро к рублю в январе 2021 года окажется в интервале от 88 до 93 руб. за евро.   Альпари
Вероятный диапазон торгов по золоту на январь - $1850-1920, на первое полугодие 2021 года - $1770-2100   Альпари
Основные ожидания по курсу рубля на 2021 год: снижение к 69-70 руб./$ в первом квартале и колебания вокруг 70 руб./$ во втором полугодии   FxPro
2021 год, вероятно, станет периодом стабилизации и укрепления рубля до 68-70 руб./$   Росбанк
Укрепление валютного курса до 71 рубля за доллар   Газпромбанк
Курс доллара способен провалиться к 69-70 к концу первого квартала 2021 года   FxPro
Средний курс рубля к доллару в 2021 г. составит 78 руб./$   Банк Уралсиб
Рубль может подорожать до 70 руб./$1 в первом квартале 2021 года   Сбербанк
Курс рубля может вернуться к 75 руб./$ к концу 2021 года   Альфа-банк
Рубль может укрепиться до 73 за доллар   FxPro
Мы ожидаем курс евро к рублю в декабре в интервале от 88 до 94 руб. за евро.   Альпари

Рейтинг прогнозов

Прогнозы

Похоже, что на сцену вышли инвесторы, которые посчитали уровни ниже $30K хорошей ценой для покупки. Однако с этого момента перетягивание каната между...

AlwaysInGreen   23 янв 2021   Биткоин


Биткоин пробил не только уровень поддержки $32K, но и пороговый психологический уровень $30K. Именно после этого монета начала получать поддержку...

теоретик   23 янв 2021   Биткоин


Помимо сторонников теории роста вплоть до $50K есть и другие участники рынка, которые считают, что происходящее в данный момент может напоминать...

l00k$_1ntere$1ng   22 янв 2021   Биткоин


Быки и медведи по Биткоину играют в перетягивание каната около уровня поддержки $35K. За последние сутки Биткоин теряет более 3% и торгуется около...

теоретик   22 янв 2021   Биткоин


Растет число трейдеров, которые сомневаются, вернется ли биткоин к $40 000. Тем не менее, активность адресов и объемы торгов указывают на то, что...

теоретик   21 янв 2021   Биткоин


Прогнозы