Рейтинг инвестиционных инструментов – Все инвестиции в одном рейтинге   
Суббота, 19 января
Медиа партнеры и спонсоры
           


ЦБ РФ может повысить ключевую ставку

13 сентября, 2018

3-летний тренд на постепенное снижение ключевой ставки в России из-за всплеска волатильности на финансовых рынках и активизации проинфляционных рисков в апреле этого года прервался, в июне-июле Центробанк также ограничился сохранением ставки (7,25%) без изменения. Определенная жесткость денежно-кредитной политики в ответ на возникавшие риски обеспечивалась тем, что ЦБ сохранял ключевую ставку на уровне выше нейтрального (6-7%). Напомним, что нейтральный уровень ключевой ставки — это такой уровень, который не оказывает избыточного сдерживающего или стимулирующего влияния на экономику, иными словами, это ставка, которую регулятор устанавливает в долгосрочном периоде в отсутствие шоков. Однако сейчас есть основания полагать, что нейтральный уровень ключевой ставки сместился вверх и практически достиг текущего значения. Проблема с уровнем долгосрочной нейтральной ставки уже поднималась после валютной турбулентности в апреле, когда регулятор вынужден был признать, что, что в условиях некоторого роста страновой премии за риск и увеличения процентных ставок на развитых рынках, оценка нейтральной ключевой ставки в РФ смещается ближе к верхней границе диапазона 6–7%. При этом, с апрельских уровней российская риск-премия (оценка на основе кредитных дефолтных свопов сроком на 5 лет) увеличилась к текущему моменту еще примерно на 30 б. п. Безусловно, вопрос, насколько устойчивым окажется достигнутый уровень, остается открытым. Но, на наш взгляд, потенциал развития "санкционной" темы еще далеко не исчерпан и вообще маловероятно, что геополитические риски в среднесрочной перспективе сильно ослабнут. Отметим также, что в своем июльском пресс-релизе по ключевой ставке Центробанк подчеркнул, что денежно-кредитные условия в экономике близки к нейтральным — они уже практически не оказывают сдерживающего влияния на динамику кредита, спроса и инфляции. В общем, мы полагаем, что есть основания полагать, что потенциал снижения ключевой ставки исчерпан, и Россия присоединяется к большинству развивающихся стран, завершивших процесс смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).

Таким образом, если предположить, что уровень нейтральной ключевой ставки уже достигнут, то теперь Центробанк не может обеспечивать жесткость своей ДКП просто оставляя ставку без изменения. А основания для проявления жесткости имеются: рост турбулентности на развивающихся рынках и неопределенность по санкциям, девальвация рубля, все более явный разворот к повышению инфляционных ожиданий населения. Санкции "бьют" в первую очередь по рублю, который подешевел почти на 10% по отношению к доллару с момента июльского заседания по ставке, что, по оценкам, может дать дополнительный прирост к инфляции в размере 0,5-1,0 процентного пункта (п. п.). С учетом того, что уже сейчас регулятор не исключает выхода инфляции за пределы целевого диапазона (4%) из-за налоговых и тарифных решений в 1 квартале следующего года, девальвационный эффект, очевидно, еще более осложнит проблему с обеспечением контроля над темпом роста цен. Заметим, что для ЦБ критически важно не допустить долгосрочного превышения целевого значения по инфляции.

С учетом всего вышесказанного, мы полагаем, что есть весомые основания для повышения ключевой ставки на завтрашнем заседании. Отметим, что уровень реальной ключевой ставки, который сейчас находится на минимуме с ноября 2016 г., благодаря разгону инфляции будет и дальше снижаться, если оставить номинальный уровень ставки неизменным. И хотя, на наш взгляд, баланс рисков, смещен в сторону более высокого, чем сейчас, уровня ставки, открытым остается вопрос — пойдет ли на повышение регулятор завтра или, например, отложит этот вопрос до следующего заседания в конце октября, когда станет более ясной картина с ценовой динамикой и, по всей видимости, с санкциями со стороны США. Всё-таки резких скачков инфляции пока не наблюдается (ослабление рубля транслируется в рост потребительских цен с некоторым временным лагом), а текущий уровень годовой инфляции (3,1%) — всё еще заметно ниже таргета ЦБ. Мы полагаем, что поводом для поднятия ставки в октябре могут послужить, например, данные по возможному ускорению роста инфляционных ожиданий в первые осенние месяцы, спровоцированному текущей девальвацией национальной валюты. Не добавляют оптимизма в пользу завтрашнего поднятия ставки и последние заявления высокопоставленных представителей Банка России ("большинство факторов говорят в пользу сохранения ставки", "инфляционные риски пока, по оценкам, носят временный характер"). Впрочем, вероятность того, что ЦБ в любой момент может предпринять радикальное повышение ставки для отражения спекулятивных атак на рубль (как это произошло в декабре 2014 г.), на наш взгляд, не равна нулю.

Прошлый месяц и первая половина сентября стали тяжелым временем для рублевого долгового рынка. По сути, мы наблюдали продолжение коррекции вниз от исторического максимума, достигнутого в конце марта этого года, только с выраженным ускорением. Так, только августовский провал стоил российскому рынку всего ценового прироста 2017 года. Девальвация рубля, активный выход нерезидентов, потенциальный разворот вектора движения ключевой ставки ЦБ РФ — легче было найти новый downside фактор для рынка, чем аргумент в пользу инвестирования в ОФЗ. В результате, вся кривая ОФЗ стала располагаться выше ключевой ставки (чего не наблюдалось со времени валютного шока 2014 года), а максимально доступный уровень доходности, который можно зафиксировать по облигациям с российским суверенным риском, приблизился к 9%.

Несмотря на заметный ценовой отскок вверх в последние дни на фоне укрепления рубля, все факторы против рынка по-прежнему остаются в силе. Потенциал снижения ключевой ставки в перспективе ближайших месяцев, по-видимому, исчерпан, инфляция прошла своё "дно" и начинает ускоряться, а доля нерезидентов, для многих из которых, как минимум, весь новый российский госдолг может оказаться "токсичным" из-за санкций, по-прежнему значительна (около четверти объёма всего рынка). Тем не менее, на наш взгляд, российским банкам должна быть интересна доходность на несколько процентных пунктов выше ставки недельного РЕПО — т.е. ключевой ставки ЦБ. Если смотреть ретроспективно, то доходности "дальних" ОФЗ практически никогда не превышали уровень ключевой ставки более, чем на 2 п. п. По-видимому, именно здесь расположен уровень поддержки для рынка.


Ссылка на источник   Банковские депозиты

16 января, 2019

ФРС задумывается о смягчении политики

Обвал мировых фондовых рынков вынуждает Федеральную резервную систему США пересматривать свою кредитно-денежную политику...

20 декабря, 2018

ФРС повысила ставки, планируя повышать их и в будущем

ФРС США, как и ожидалось, повысила ставки в среду, однако вместе с этим заявила о меньшем количестве повышений в следующем году, сигнализируя...

5 декабря, 2018

Ставки ФРС будут повышаться и в следующем году

Один из наиболее влиятельных чиновников ФРС заявил во вторник, что ожидает дальнейшего повышения процентных ставок...

12 ноября, 2018

Ставки по вкладам в банках заметно выросли

После повышения ключевой ставки ЦБ России в сентябре на 0,25% пунктов и корректировки прогнозов по инфляции в сторону роста ставки по депозитам в банках ощутимо выросли...

7 ноября, 2018

ЦБ отозвал лицензию у двух банков

Приказом Банка России от 07.11.2018 отозвана лицензия на осуществление банковских операций у кредитной организации ООО КБ «Агросоюз» и АО «Банк Инноваций и Развития»...

16 октября, 2018

Ставки по депозитам в банках растут - но смысла для накопления в этом нет

Повышение ключевой ставки ЦБ и отток средств из банков заставили кредитные организации поднять проценты по вкладам...

Банковские депозиты

Банковские вклады (депозиты) являются одним из самых доступных и консервативных видов инвестирования, обеспечивающих пассивный доход с минимальным риском и долгой перспективой. Все риски провалов доходности сделок с участием капитала клиента банк принимает на себя, компенсируя эти потери из собственных средств.

Индекс Инвестиционного Интереса: 7.8


16 января, 2019 ФРС задумывается о смягчении политики

24 декабря, 2018 Прогноз роста ставок по банковским вкладам

20 декабря, 2018 ФРС повысила ставки, планируя повышать их и в будущем





ТОП 10 инвестиций 2018 годаТОП 10 инвестиций 2018 года
Топ 10 инвестиций
Обзор инвест прогнозов на 2019 год Обзор инвест прогнозов на 2019 год
Топ 10 инвестиций
ТОП 10 инвестиций ноября 2018ТОП 10 инвестиций ноября 2018
Топ 10 инвестиций
ТОП 10 инвестиций октября 2018ТОП 10 инвестиций октября 2018
Топ 10 инвестиций
Страх перед неизвестным ведет к еще одной распродажеСтрах перед неизвестным ведет к еще одной распродаже
Финансовые статьи
Инвестиции в недвижимость, чтобы пережить медвежий рынокИнвестиции в недвижимость, чтобы пережить медвежий рынок
Финансовые статьи
Инвесторы с Уолл-Стрит беспокоятся по поводу коррекцииИнвесторы с Уолл-Стрит беспокоятся по поводу коррекции
Финансовые прогнозы и аналитика
Private Money 2018Private Money 2018
Найти инвестора. Выставки. Конференции. Форумы.
ТОП 10 инвестиций сентября 2018ТОП 10 инвестиций сентября 2018
Топ 10 инвестиций
Листинг на крупной криптобирже не является гарантией успехаЛистинг на крупной криптобирже не является гарантией успеха
Финансовые статьи

Новости инвестиций
Форекс
Недвижимость
Акции
ПИФы
Облигации
Накопительные программы
Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС)
Биткоин
Наличные деньги
Банковские депозиты
ПАММ счета
ICO
Доверительное управление
Деривативы
Драгоценные металлы
Фьючерсы на индексы
Нефть, газ, сырье
Структурные ноты
Ставки на спорт
Венчурные инвестиции
Искусство, антиквариат
Хедж-фонды
Металлы
Автомобили, яхты, самолеты
Драгоценные камни
Сельхоз продукция
Образование
Шоу бизнес
Здоровье
Необычные инвестиции
Бинарные опционы


Поделиться материалом: