Четверг, 12 декабря 2019

Золото Майя: мексиканские золотодобытчики могут принести до 5% в долларах за год

БрокерИК Русс-Инвест
ИнвестицияАкции
Тренд Рост
Дата открытия / закрытия 12 мая 2017 / 30 ноября -0001
Цена открытия / целевая 100 $ / 105 $
Прогноз / Результат 5% /
Статус
Цена закрытия

Fresnillo является мексиканской серебро- и золотодобывающей компанией с рейтингами ВВВ от Moody`s, S&P и Fitch. По всем показателям долговой нагрузки, представленным в таблице «Сравнение Fresnillo с конкурентами сектора в разбивке по рейтингам», кредитное качество существенно лучше имеющегося рейтинга. Исторически чистый долг компании очень низкий, что отражается в околонулевом значении чистый долг/EBITDA. Такое значение свойственно компаниям с рейтингом А. Согласно консенсус прогнозу Блумберг чистая задолженность эмитента продолжит снижаться в последующие годы. По итогам 2016 г. компания на треть нарастила выручку по сравнению с 2015 годом, тогда как чистая прибыль выросла в 6 раз. В 2017-2018 гг., как ожидается, темпы роста выручки замедлятся до 6-17% г/г. Операционная и EBITDA маржа Fresnillo в полтора раза выше средней среди компаний сырьевого сектора, которые имеют кредитный рейтинг А. 

На положительную траекторию после затяжного снижения цен на золото свободного денежного потока компания вышла в 2015 г. и увеличила его в прошлом году в 12 раз. Уже по итогам 2017-2019 гг. свободного денежного потока будет более чем достаточно на полное покрытие всего долга компании, который представлен единственным выпуском еврооблигаций, погашаемым в 2023 году. До тех пор выплат не предвидится, и с учетом прогнозируемого свободного денежного потока вероятность дефолта по данному займу мы расцениваем низкой. Доходность свободного денежного потока, как ожидается, в 2017 году составит 6%, а в 2018 и 2019 гг – 14% и 22% соответственно. 

Резюмируя вышесказанное и сравнив Fresnillo с конкурентами сырьевого сегмента по таким показателям как ожидаемые чистый долг/EBITDA, а также доходность EBITDA и свободного денежного потока, можно сделать вывод, что справедливый рейтинг эмитента находится на уровне ВВВ-А. Выпуск FRESLN 5 1/2 11/13/23 торгуется с доходностью 3,9% годовых, что предполагает премию к кривой корпоративного сектора с рейтингом ВВВ на уровне 50 б.п., а к кривой с рейтингом А – 100 б.п. Потенциал роста котировок в течение года составляет около 5% с целью нивелирования имеющейся премии.

Топ 10 Инвестиционных идей 2019

Инвестиционная идея Тренд Дата откр. / закр. Цена откр. / целевая Прогноз / Результат Статус Цена закр.
1 МРСК Центра транслирует высокую доходность
Финам   Акции
15 окт 2019
3 сен 2020
0.31 руб
0.4 руб
29.03%
2 WayFair - честный путь, чистый шорт
Citron Research   Акции
14 окт 2019
13 окт 2020
107.77 $
70 $
-35.05%
3 Инвесторы МОЭСК заряжены на дивиденды
Церих   Акции
11 окт 2019
11 янв 2020
0.87 руб
0.95 руб
9.2%
4 Допэмиссия РКК Энергии
ЛМС   Акции
10 окт 2019
9 окт 2021
5160 руб
6904 руб
33.8%
5 Charles Schwab, потому что не всё брокеру комиссия
Тинькофф   Акции
9 окт 2019
8 окт 2023
35.5 $
66.2 $
86.48%
6 FXRL - Индекс РТС с дивидендом
Открытие   Акции
8 окт 2019
8 окт 2020
2714.5 руб
3300 руб
21.57%
7 Золото дороже золота
Атон   Драгоценные металлы
7 окт 2019
6 окт 2020
1496 $
1600 $
6.95%
8 Акции Мосбиржи - что порадует инвесторов?
Риком-Траст   Акции
3 окт 2019
17 окт 2019
91.43 руб
100.2 руб
9.59%
9 ДЭК - Оферта века
ЛМС   Акции
27 сен 2019
26 июн 2020
1.066 руб
1.76 руб
65.1%
10 Фосагро - засеять озимые
ITI Capital   Акции
26 сен 2019
30 сен 2020
2445 руб
3099 руб
26.75%