Суббота, 14 декабря 2019

Хохочущий мексиканец рассказывает про евробонды

Брокер
ИнвестицияАкции
Тренд Рост
Дата открытия / закрытия 17 июля 2017 / 17 июля 2018
Цена открытия / целевая 100 $ / 112.3 $
Прогноз / Результат 12.3% /
Статус
Цена закрытия

TV Azteca SAB – вторая по величине испаноязычная телекоммуникационная компания Мексики. Кредитный рейтинг эмитента установлен на уровне В+ от Fitch. 

Согласно отчетности за 1 квартал 2017 года долговая нагрузка эмитента остается на высоком уровне. За последние 5 лет доля собственных средств в активах снизилась с 35% до 15%, а коэффициент чистый долг/EBITDA вырос с 1,0х до 4,0х. По 5 показателям финансового рычага, представленным в таблице «Сравнение TV Azteca SAB с конкурентами сектора в разбивке по рейтингам», текущий кредитный рейтинг эмитента выглядит обоснованно. Сокращение долговой нагрузки продолжится и в текущем году: соотношение чистого долга к EBITDA снизится до 3,6х, тогда как в 2015 году оно было вдвое выше – 7,5х. 

В течение последних 5 лет свободный денежный поток был нестабильным. Так, лишь в 2014 и в 2016 гг. он был положительным, но в каждый из последующих 3 лет его значение будет ниже, чем по итогам прошлого года, но динамику ожидается восходящей. Совокупно за период 2017-2019 гг. за счет него возможно будет покрыть четверть чистого долга. Доходность свободного денежного потока в 2017 году составит 4%, а в последующие 2 года – 6% и 10% соответственно. По этому показателю справедливый кредитный рейтинг компании находится на текущем уровне. 

Рентабельность бизнеса неоднозначная. EBITDA и валовая маржа соответствуют показателям конкурентов с рейтингом В, тогда как операционная маржа – телекомам с инвестиционным рейтингом. Ожидается, что по итогам 2017 года рентабельность бизнеса останется близка к текущим отметкам. 

Сравнив TV Azteca SAB с компаниями телекоммуникационного сектора по 3 ожидаемым на конец 2017 года года показателям чистый долг/EBITDA, рентабельность EBITDA и доходность свободного денежного потока, считаем, что справедливый рейтинг компании находится на текущем уровне В. Рассматриваемый выпуск TZA 7 5/8 09/18/20 торгуется с доходностью 7,3% годовых. Такой уровень предполагает премию к кривой телекоммуникационного сектора с рейтингом В в размере 3,4 п.п. С целью нивелирования имеющегося спрэда рекомендуется добавить выпуск в портфель с целью роста его котировок на 5% в течение года. 

Топ 10 Инвестиционных идей 2019

Инвестиционная идея Тренд Дата откр. / закр. Цена откр. / целевая Прогноз / Результат Статус Цена закр.
1 МРСК Центра транслирует высокую доходность
Финам   Акции
15 окт 2019
3 сен 2020
0.31 руб
0.4 руб
29.03%
2 WayFair - честный путь, чистый шорт
Citron Research   Акции
14 окт 2019
13 окт 2020
107.77 $
70 $
-35.05%
3 Инвесторы МОЭСК заряжены на дивиденды
Церих   Акции
11 окт 2019
11 янв 2020
0.87 руб
0.95 руб
9.2%
4 Допэмиссия РКК Энергии
ЛМС   Акции
10 окт 2019
9 окт 2021
5160 руб
6904 руб
33.8%
5 Charles Schwab, потому что не всё брокеру комиссия
Тинькофф   Акции
9 окт 2019
8 окт 2023
35.5 $
66.2 $
86.48%
6 FXRL - Индекс РТС с дивидендом
Открытие   Акции
8 окт 2019
8 окт 2020
2714.5 руб
3300 руб
21.57%
7 Золото дороже золота
Атон   Драгоценные металлы
7 окт 2019
6 окт 2020
1496 $
1600 $
6.95%
8 Акции Мосбиржи - что порадует инвесторов?
Риком-Траст   Акции
3 окт 2019
17 окт 2019
91.43 руб
100.2 руб
9.59%
9 ДЭК - Оферта века
ЛМС   Акции
27 сен 2019
26 июн 2020
1.066 руб
1.76 руб
65.1%
10 Фосагро - засеять озимые
ITI Capital   Акции
26 сен 2019
30 сен 2020
2445 руб
3099 руб
26.75%