Вт, 28 января 2020

Векселя Вексельберга дают 13.6% годовых

Брокер
ИнвестицияОблигации
Тренд Падение
Дата открытия / закрытия 24 октября 2017 / 24 октября 2019
Цена открытия / целевая 100 руб / 113.6 руб
Прогноз / Результат 13.6% /
Статус
Цена закрытия

"Открытие" рекомендует покупать в долгосрочные портфели облигации ГК КОРТРОС – строительного дивизиона ГК РЕНОВА В.Вексельберга. Погашение через 3 года - в 2020. Доходность больше 13% годовых "чистыми" в рублях.

ГК КОРТРОС – строительный дивизион ГК РЕНОВА Виктора Вексельберга. Компания была основана 12 лет назад (прежнее название Ренова-СтройГруп) и сегодня представляет собой многопрофильную группу, осуществляющую строительство жилья во многих регионах страны. При этом КОРТРОС старается фокусироваться не на масс-маркете, а реализовывать объекты класса комфорт. Флагманский проект Группы – Академический в Екатеринбурге совокупной площадью порядка 9,0 млн кв. м.

В былые годы контролирующий акционер эпизодически оказывал Группе финансовую поддержку. В частности, в 2012 году субординированный займ, выданный КОРТРОСУ РЕНОВОЙ был конвертирован в акции, что позволило застройщику кратно снизить свою долговую нагрузку. Впрочем, впоследствии Группа прочно встала на ноги и уже обходилась без посторонней поддержки. В частно-сти, в 2014 году КОРТРОС существенно сократил долговую нагрузку исключительно за счет собственного операционного денежного потока (CFO) и принял решение не входить в новые капиталоемкие проекты. Сейчас очевидно, что такое решение оказалось крайне своевременным и позволило компании без особых проблем пройти кризисные годы. Более того, при стабильных финансовых результатах (см. диаграмму внизу слева) долговая нагрузка Группы постепенно сокращалась и по итогам 2016 года соотношение «Чистый долг/EBITDA» вплотную приблизилось к 1х (см. диаграмму внизу справа). Таким образом, финансовая устойчивость КОРТРОСА не вызывает у нас вопросов.

На сегодняшний день, даже без учета Академического и аналогичного крупного проекта комплексного освоения территории в Ростове-на-Дону, совокупный портфель нереализованных проектов КОРТРОСА составляет порядка 0,7 млн кв. м (см. диаграмму внизу слева). То есть при текущих темпах строительства (в последнее время Группа вводила порядка 250 тыс. кв. м ежегодно) компания без учета Екатеринбурга и Ростова гарантировано будет загружена работой лет на 2-3 года вперед.

Облигации РСГ-ФинБ3


Эмитентом рублевых облигаций ГК КОРТРОС является специально созданная для этого SPV-компания ООО «РСГ-Финанс». Поручителем по выпускам традиционно выступает кипрская RSG International Ltd., которой принадлежат все активы Группы.

В настоящий момент мы хотели бы обратить внимание инвесторов на трехлетний выпуск РСГ-ФинБ3, размещенный в середине сентября текущего года. В соответствии с недавно принятыми поправками в НК РФ, купонный доход по данным облигациям не будет облагаться НДФЛ с января 2018 года. То есть, купив бумагу сегодня по номиналу, инвестор получит эффективную доходность 13,6% годовых «чистыми», что эквивалентно 15,6% годовых «грязными». На наш взгляд, это хорошая возможность вложиться под сегодняшние, пока еще высокие процентные ставки. Вдобавок на горизонте 1-2 лет возможен дополнительный доход от переоценки тела облигации на фоне дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ РФ. Еще раз отметим, что более чем скромная долговая нагрузка ГК КОРТРОС существенно снижает риски данной инвестиции.

Топ 10 Инвестиционных идей 2020

Инвестиционная идея Тренд Дата откр. / закр. Цена откр. / целевая Прогноз / Результат Статус Цена закр.
1 МРСК Центра транслирует высокую доходность
Финам   Акции
15 окт 2019
3 сен 2020
0.31 руб
0.4 руб
29.03%
2 WayFair - честный путь, чистый шорт
Citron Research   Акции
14 окт 2019
13 окт 2020
107.77 $
70 $
-35.05%
3 Инвесторы МОЭСК заряжены на дивиденды
Церих   Акции
11 окт 2019
11 янв 2020
0.87 руб
0.95 руб
9.2%
4 Допэмиссия РКК Энергии
ЛМС   Акции
10 окт 2019
9 окт 2021
5160 руб
6904 руб
33.8%
5 Charles Schwab, потому что не всё брокеру комиссия
Тинькофф   Акции
9 окт 2019
8 окт 2023
35.5 $
66.2 $
86.48%
6 FXRL - Индекс РТС с дивидендом
Открытие   Акции
8 окт 2019
8 окт 2020
2714.5 руб
3300 руб
21.57%
7 Золото дороже золота
Атон   Драгоценные металлы
7 окт 2019
6 окт 2020
1496 $
1600 $
6.95%
8 Акции Мосбиржи - что порадует инвесторов?
Риком-Траст   Акции
3 окт 2019
17 окт 2019
91.43 руб
100.2 руб
9.59%
9 ДЭК - Оферта века
ЛМС   Акции
27 сен 2019
26 июн 2020
1.066 руб
1.76 руб
65.1%
10 Фосагро - засеять озимые
ITI Capital   Акции
26 сен 2019
30 сен 2020
2445 руб
3099 руб
26.75%