Четверг, 12 декабря 2019

Philip Morris International. Дело табак? Как бы не так!

БрокерФридом Финанс
ИнвестицияАкции
Тренд Рост
Дата открытия / закрытия 1 декабря 2017 / 1 декабря 2018
Цена открытия / целевая 102.75 $ / 147.36 $
Прогноз / Результат 43.42% /
Статус
Цена закрытия

Philip Morris International (NYSE: PM)— табачная компания, которая владеет шестью из 15 ведущих брендов табачной продукции и продает 10% всех изделий из табака в мире. Главный бренд Philip Morris — это Marlboro, самый продаваемый сорт сигарет в мире. Также корпорации принадлежат марки L&M, Bond Street, Philip Morris, Chesterfield и Parliament. Компания производит и продает сигареты премиального и среднего ценового уровня, а также дешевые сорта. Хотя Philip Morris — это американская фирма, у нее нет офиса в США, поскольку материнская компания Altria отделила PM для фокуса на локальном рынке. Таким образом, табачная корпорация генерирует выручку в четырех географических направлениях: Евросоюз, Азия, EEMEA (восточная Европа, Ближний Восток и Африка) и Америка (Латинская Америка и Канада). Крупнейшие фабрики Philip Morris работают в России (Санкт Петербург и Краснодар), Польше, Индонезии, Турции, Украине, Филиппинах и Германии.

Старая стратегия Philip Morris заключалась в распространении табачной продукции и поиске новых клиентов. При создании качественного продукта проблем с возвратом клиентов не было ввиду формирования зависимости от табака. Однако популяризация идей здорового образа жизни повлекла за собой запрет на курение в общественных местах. Сначала это произошло в развитых западных странах, потом — в Восточной Европе, России и в нескольких государствах Азии. Чтобы разрешить эту проблему, табачная корпорация изменила бизнес-стратегию еще 10 лет назад. Именно тогда начались разработки новых продуктов — IQOS и TEEPS. Новинки представляют собой разновидности электронных сигарет. Их особенность в том, табак при курении не горит, а нагревается до 340 градусов, что исключает выделение из него некоторых вредных для здоровья веществ. Стик IQOS и TEEPS стоит столько же, сколько обычная пачка сигарет, но для их применения необходимо купить устройство за $89. IQOS выглядит солидно, возвращая курильщикам прежний шарм. Возможно, это стало причиной высокого спроса на данный продукт в Японии. IQOS удалось заполучить порядка 10% японского табачного рынка. В первые полгода стране отмечался большой дефицит нового продукта. Более того, 72% курящих перешли с традиционных сигарет на IQOS. Распространение и популяризация нового продукта Philip Morris отмечается и в других регионах, но там она не столь заметна. PM хочет получить 10% рынка ЕС, Восточной Европы и Америки за счет IQOS. Покорять американский рынок Philip Morris поможет материнская Altria: компании уже заключили договор о взаимовыгодном маркетинге. Altria рекламирует новый тип сигарет на территории США, а PM продвигает электронные сигареты материнской компании на международной арене. Судя по онлайн- и офлайн-отзывам, можно с уверенностью сказать, что электронные сигареты от PM имеют хорошие перспективы продаж. Устройства для нагревания табака могут заменить сигареты и создать драйвер для роста выручки табачной корпорации, дела которой в последние годы шли не лучшим образом.

Финансовая стабильность PM находится под не большим вопросом. С 2013-го ее выручка падала, и в последние два квартала текущего года продемонстрировала средний рост на 5,5%. Это достаточно высокий показатель для табачного рынка и объема в $26,6 млрд. Высокая (25%) маржинальность бизнеса позволяет компании развивать несколько перспективных проектов. За последние 12 месяцев капзатраты PM достигли $1,4 млрд — максимума с момента отделения от Altria. Расчетный капитал PM отрицательный, что связано в основном с программой buy back. В этом свете нельзя определить отношение долга к капиталу, но долг на активы составляет 78%, и это не самый критично высокий показатель в мире.

Риски у компании высокие, причем конкуренция находится в конце их списка. Главная угроза для бизнеса PM заключается в регулировании табачной отрасли, из-за чего жизнь курильщика с каждым годом становится все неудобней. В заведениях общепита курение запрещено, что особенно напрягает в холодное время года. Этот же запрет действует в общественных местах, что ограничивает людей, испытывающих потребность в сигарете. Чаще всего курильщики отказываются от своей привычки именно из-за этих ограничений.

Другая сторона регулирования отрасли связана с ценообразованием. Количество и размер налогов на сигареты в России и в других странах намного выше, чем для любых других товаров, поэтому табачные изделия довольно дороги. Этот факт также заставляет курильщиков ограничивать потребление табака, а то и вовсе отказываться от этого дорогого удовольствия. Средняя стоимость пачки — 135 руб., то есть, покупая по пачке в день, курильщик тратит 50 тыс. руб. в год. Причем в Америке эти расходы заметно выше — $3,6 тыс., или 219 тыс. руб. в год. В дальнейшем регуляция в развитых странах и пропаганда здорового образа жизни снизит число активных курильщиков. В этой связи инвестиции в табачную компанию стоит рассматривать на горизонте не более пяти лет. Однако благодаря использованию в отрасли новых технологий появляется возможности краткосрочного обхода законодательства: так, IQOS можно курить в ресторанах и кафе. На этом фоне мы даем оптимистичный прогноз по Philip Morris, ожидая роста ее выручки и прибыли, который положительно влияет на оценку ее капитализации.

Топ 10 Инвестиционных идей 2019

Инвестиционная идея Тренд Дата откр. / закр. Цена откр. / целевая Прогноз / Результат Статус Цена закр.
1 МРСК Центра транслирует высокую доходность
Финам   Акции
15 окт 2019
3 сен 2020
0.31 руб
0.4 руб
29.03%
2 WayFair - честный путь, чистый шорт
Citron Research   Акции
14 окт 2019
13 окт 2020
107.77 $
70 $
-35.05%
3 Инвесторы МОЭСК заряжены на дивиденды
Церих   Акции
11 окт 2019
11 янв 2020
0.87 руб
0.95 руб
9.2%
4 Допэмиссия РКК Энергии
ЛМС   Акции
10 окт 2019
9 окт 2021
5160 руб
6904 руб
33.8%
5 Charles Schwab, потому что не всё брокеру комиссия
Тинькофф   Акции
9 окт 2019
8 окт 2023
35.5 $
66.2 $
86.48%
6 FXRL - Индекс РТС с дивидендом
Открытие   Акции
8 окт 2019
8 окт 2020
2714.5 руб
3300 руб
21.57%
7 Золото дороже золота
Атон   Драгоценные металлы
7 окт 2019
6 окт 2020
1496 $
1600 $
6.95%
8 Акции Мосбиржи - что порадует инвесторов?
Риком-Траст   Акции
3 окт 2019
17 окт 2019
91.43 руб
100.2 руб
9.59%
9 ДЭК - Оферта века
ЛМС   Акции
27 сен 2019
26 июн 2020
1.066 руб
1.76 руб
65.1%
10 Фосагро - засеять озимые
ITI Capital   Акции
26 сен 2019
30 сен 2020
2445 руб
3099 руб
26.75%