Чт, 4 марта 2021

ВТБ: вечно молодой, вечно дешевый

БрокерФинам
ИнвестицияАкции
Тренд Рост
Дата открытия / закрытия 13 марта 2018 / 13 марта 2019
Цена открытия / целевая 0.056 руб / 0.0649 руб
Прогноз / Результат 15.89% /
Статус
Цена закрытия 0.032 руб

Тезисы инвестиционной идеи

  • ВТБ – второй крупнейший по активам и кредитам банк в России с активами 13 трлн руб. Доля государства в капитале около 60%. ВТБ отчитался о чистой прибыли 120 млрд руб., превзойдя прогнозы, а также решил изменить дивидендную политику. Мы положительно оцениваем эти новости, и повышаем рекомендацию с "держать" до "покупать", и целевую цену с 0,0581 руб до 0,0649 руб. Потенциал роста в перспективе года 24%.
  • Чистая прибыль акционеров выросла по итогам 2017 года в 2,3 раза до 120,3 млрд.руб. Рентабельность собственного капитала повысилась с 3,7% в 2016 году до 8,4%.
  • Чистые процентные доходы увеличились на 7,7%, чистая процентная маржа FY 2017 поднялась на 40 б.п., до 4,1%. Стоимость риска немного повысилась – с 1,5% до 1,6%.
  • Кредитный портфель gross к концу года вырос на 3% за счет розничного кредитования (+14,3%). Корпоративный портфель пока остается "слабым звеном" (-0,3%), отчасти вследствие смещения спроса на финансирование на Мосбиржу. Менеджмент ожидает роста корпоративных кредитов на 5% в этом году, но мы видим риск отставания от цели и снижения качества портфеля.
  • Депозиты к концу года выросли почти на 25% в результате перехода клиентов в "стабильность" на фоне краха крупных банков.
  • В этом году ожидается наращивание прибыли до ~145 млрд.руб.
  • В результате изменения дивидендной политики ожидается повышение DPS на 145%, до 0,00287 руб. на акцию, что дает доходность 5,5%.
  • По мультипликаторам P/E 2017, P/E 2018 и P/D 2017 акции ВТБ недооценены примерно на 24% по отношению к аналогам.

Финансовые показатели

ВТБ заработал 120 млрд.руб чистой прибыли за прошлый год, превзойдя собственный прогноз 100 млрд.руб. Банк показал хорошие результаты по комиссионным доходам, +16,5% до 95,3 млрд.руб. net, доходы от страховой деятельности удвоились за год до 20 млрд.руб.

Чистые доходы от кредитования с учетом резервов выросли на 7,7% в результате повышения чистой процентной маржи на 0,4% до 4,1% и увеличения объемов кредитования. Вместе с тем, в кредитном портфеле (gross) рост показал только розничный сегмент (+14,3% г/г), корпоративный кредитный портфель сократился за год на 0,3% г/г.

Слабый спрос на финансирование со стороны компаний – это проблема не только ВТБ, но и других банков, отчасти за счет смещения в сторону выпуска облигаций и привлечение средств на денежном рынке Мосбиржи.

Депозиты достигли рекордной величины 9,14 трлн.руб. (+24,5%) в результате притока клиентов в "стабильность" на фоне краха крупных банков.

В целом результаты за 2017 год неплохие. Банк показал рост чистой прибыли, но смущает слабая динамика корпоративного кредитования и недостаточная рентабельность капитала при имеющихся преимуществах госбанка. ROE составила 8,5% при норме доходности по акциям ВТБ 13,2%.

В этом году мы ожидаем роста прибыли, но меньшими темпами. Согласно консенсусу, чистая прибыль прогнозируется в объеме ~145 млрд.руб. (+20%). Основным риском видим ухудшение качества кредитов, а также более медленный рост корпоративного кредитования. Менеджмент прогнозирует увеличение корпоративного портфеля на 5% в этом году, но мы считаем, что результаты могут вновь оказаться ниже.

Топ 10 Инвестиционных идей 2021

Инвестиционная идея Тренд Дата откр. / закр. Цена откр. / целевая Прогноз / Результат Статус Цена закр.
1   Занести прибыль в EXEL
БКС   Акции
1 мар 2021
1 мар 2022
21.71 $
31.1 $
43.25%
2   Скидки для акционеров Х5
СОЛИД   Акции
15 фев 2021
31 дек 2021
2649.5 руб
3250 руб
22.66%
3   У инвесторов Лукойла загорелась лампочка
БКС   Акции
1 фев 2021
2 ноя 2021
5335 руб
6000 руб
12.46%
4   IPO Affirm - Confirm
United Traders   Акции
11 янв 2021
14 апр 2021
38 $
53.2 $
40%
5   Мосбиржа: рост на новых драйверах
Фридом Финанс   Акции
4 янв 2021
30 дек 2021
161 руб
231 руб
43.48%
6   Макдональдс: Нужны ли бургеры в кризис?
Invest Heroes   Акции
23 дек 2020
23 дек 2021
211.92 $
279 $
31.65%
7   IPO Upstart: интеллект - искусственный, деньги - настоящие
Фридом Финанс   Акции
14 дек 2020
18 мар 2021
22 $
29 $
31.82%
8   Скрудж Макдак
Финам   Акции
2 дек 2020
2 дек 2021
210.22 $
254.8 $
21.21%
9   Акции Системы - выше озонового слоя
Открытие   Акции
17 ноя 2020
17 дек 2020
31.87 руб
38.6 руб
21.12%
10   Полиметалл - оптимальная точка входа
СОЛИД   Акции
5 ноя 2020
6 фев 2021
1833 руб
2060 руб
12.38%

Топ 10 Инвестиций 2021

1   Здоровье   Из немногих активов здоровье относиться к тому, что почти не измеряется напрямую в финансовом эквиваленте, а только косвенно. Больше всего этот тип инвестиций требует вложений наших волевых качеств, времени, мотивированного и осознанного подхода к сохранению и накоплению ресурсов организма...

Доход/риск: 2 / 4   ИИИ: 8.9   БКС


2   Форекс   Рынок Форекс, являясь круглосуточным, предлагает трейдерам высокий ливередж. Это означает, что, инвестируя небольшие суммы, вы можете много заработать. Однако с высоким уровнем ливереджа связан и высокий уровень рисков. Большое количество валют обуславливают стабильность цен.

Доход/риск: 9 / 9   ИИИ: 8.7   LBLV


3   Нефть, газ, сырье   Когда речь касается крупных инвестиций, одним из основных инструментов инвестирования всегда рассматривался сырьевой рынок. Динамика развития биржевой индустрии привела к тому, что даже незначительный объем капитала сейчас может быть инвестирован в сырье...

Доход/риск: 6 / 4   ИИИ: 8.6   Финам


4   Акции   Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Покупать и продавать акции на фондовом рынке частное лицо имеет право только через брокера.

Доход/риск: 7 / 5   ИИИ: 8.5   Открытие Брокер


5   Биткоин   Криптовалюта биткоин существует уже десять лет, и за это время привлекла внимание многих инвесторов, включая трейдеров со значительными финансовыми возможностями. Инвестиции в биткоин (как правило, долгосрочные) – это, в первую очередь, возможность вложиться в достаточно надежную и пользующуюся спросом валюту...

Доход/риск: 8 / 6   ИИИ: 8.4   Crypto-Rating.com


6   Облигации   Облигация - эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от эмитента облигации в оговоренный срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного эквивалента. Облигация может также предусматривать право владельца на получение фиксированного процента от её номинальной стоимости.

Доход/риск: 5 / 4   ИИИ: 8.3   Ренессанс Капитал


7   Накопительные программы   Накопительные программы позволяют накопить средства к сроку наступления события, требующего серьезных финансовых вложений, обеспечить достойное пенсионное обеспечение, сохранить комфортный уровень жизни в случае наступления события, связанного с риском для жизни и здоровья.

Доход/риск: 3 / 2   ИИИ: 8.2   Сбербанк


8   ИИС   Индивидуальные инвестиционные счета зародилось совсем недавно, а именно с 1 января 2015 года, и регулируется Федеральным законом "О рынке ценных бумаг", дополненной статьей 10.3. Говоря простым языком, индивидуальный инвестиционный счет – это счет предназначенный для учета активов клиентов...

Доход/риск: 7 / 4   ИИИ: 8.1   Открытие Брокер


9   Недвижимость   Инвестиции в недвижимость - один из наиболее надежных источников пассивного дохода. Цены на недвижимость имеют постоянную тенденцию к росту. Это имеет вполне реальную основу - увеличение населения. Поэтому, инвестиции в недвижимость считаются очень выгодным и достаточно безопасным вложением денег.

Доход/риск: 5 / 5   ИИИ: 8   Кошелев Проект


10   Криптовалюты   Криптовалюта стала самым выгодным объектом для вложения денежных средств. При этом, по сравнению с драгоценными металлами, природными ресурсами либо недвижимостью...

Доход/риск: 9 / 10   ИИИ: 8   Crypto-Rating.com