Четверг, 12 декабря 2019

Philip Morris - перспективный путь (курение вредит Вашему здоровью!)

Брокер
Инвестиция
Тренд
Дата открытия / закрытия 3 апреля 2018 / 3 апреля 2019
Цена открытия / целевая 97.75 / 130
Прогноз / Результат 32.99% /
Статус
Цена закрытия

О компании

Philip Morris International (PM)– один из крупнейших в мире производителей табачной продукции, уступающий по выручке лишь китайскому гиганту CNTC. В портфеле компании находится бренд Marlboro – единственный продаваемый по всему миру бренд сигарет, Parliament, Bond Street, S.T. Dupont Paris и другие. Кроме того, Philip Morris – первопроходец на рынке устройств нагревания табака, наиболее перспективного класса так называемых «продуктов пониженного риска», агрессивно продвигающий свой продукт IQOS, который уже имеет огромный успех в Японии и бурно растет в Корее.

Philip Morris International продает свою продукцию во всем мире, кроме США. Исключительными правами на распространение продукции Philip Morris в США обладает Altria Group, ранее – материнская компания нынешнего Philip Morris International, который был отделен от последней в 2008 году.

Фундаментальная идея

Компания активно продвигает концепцию «smoke-free future» – «будущего без дыма», т.е. постепенный переход потребителей традиционных сигарет на «продукты пониженного риска», мотивируя пониженным содержанием вредных веществ в дыме, получаемом при использовании таких продуктов. Стремительный запуск IQOS в Японии, а позднее и в Корее и странах Европы (в настоящий момент 37 рынков) уже вывел ком- панию на траекторию роста в сегменте устройств нагревания табака. Менеджмент Philip Morris считает именно нагревание табака, а не уже давно известный вейп, самым перспективным направлением новых продуктов благодаря более близким ощущениям к «настоящему» курению. Кроме того, мы считаем, что сложность разработки устройства, обеспечивающего максимально комфортный пользовательский опыт, несколько выше, чем сложность электронных сигарет и вейп-устройств. Наконец, в устройствах нагревания табака используются «стики», основанные на уже продаваемых сигаретах и содержащие идентичный табачный бленд и т.д., что фактически переносит уже имеющееся мощное конкурентное преимущество компании (лояльность покупателей, pricing power и т.д.) из сигаретного сегмента. Сам же упор на «продукты пониженного риска» поможет сгладить как падение продаж традиционных сигарет в объемах, так и частично захеджировать регуляторный риск, в первую очередь повышение акцизов на табачную продукцию, т.к. регуляторы как правило рассматривают табачные стики не как сигареты, а как менее вредные продукты.

Кроме того, табачные стики продаются с премией к обычным сигаретам по чистой цене за счет низкого акциза, т.е. компания оставляет часть маржи себе, а не отдает ее государству. При продолжающейся «конвертации» потребителей традиционного табака в пользователей IQOS мы можем ожидать некоторое расшире- ние операционной маржи бизнеса.

В настоящее время ожидаются решения FDA о разрешении продаж IQOS в США и на классификацию табачных стиков как менее вредного продукта, чем сигареты. В случае одобрения Philip Morris получит доступ на рынок США через Altria Group, бывшую материнскую компанию.

По нашим подсчетам, текущая цена не включает в себя потенциальный апсайд от старта продаж в США, а также улучшающуюся микроэкономику продаж самих устройств IQOS. Более того, нами не был учтен старт продаж других «продуктов пониженного риска», в том числе права на продажу 2-х продуктов, получаемые от Altria по кросс-лицензиям.

Риски

В качестве потенциальных рисков мы видим:

  •  Неспособность компенсировать падение физических объемов продаж сигарет повышением цен
  • Не оправдывающий ожиданий рост сегмента продуктов пониженного риска
  • Сильное ужесточение регулирования продуктов пониженного риска
  • Запрет на продажу IQOS в США

Инвестиционная идея

Покупка обыкновенных акций Philip Morris по $97.75 за акцию. Цель 1: $120 за акцию, цель 2: $130 за акцию.

Топ 10 Инвестиционных идей 2019

Инвестиционная идея Тренд Дата откр. / закр. Цена откр. / целевая Прогноз / Результат Статус Цена закр.
1 МРСК Центра транслирует высокую доходность
Финам   Акции
15 окт 2019
3 сен 2020
0.31 руб
0.4 руб
29.03%
2 WayFair - честный путь, чистый шорт
Citron Research   Акции
14 окт 2019
13 окт 2020
107.77 $
70 $
-35.05%
3 Инвесторы МОЭСК заряжены на дивиденды
Церих   Акции
11 окт 2019
11 янв 2020
0.87 руб
0.95 руб
9.2%
4 Допэмиссия РКК Энергии
ЛМС   Акции
10 окт 2019
9 окт 2021
5160 руб
6904 руб
33.8%
5 Charles Schwab, потому что не всё брокеру комиссия
Тинькофф   Акции
9 окт 2019
8 окт 2023
35.5 $
66.2 $
86.48%
6 FXRL - Индекс РТС с дивидендом
Открытие   Акции
8 окт 2019
8 окт 2020
2714.5 руб
3300 руб
21.57%
7 Золото дороже золота
Атон   Драгоценные металлы
7 окт 2019
6 окт 2020
1496 $
1600 $
6.95%
8 Акции Мосбиржи - что порадует инвесторов?
Риком-Траст   Акции
3 окт 2019
17 окт 2019
91.43 руб
100.2 руб
9.59%
9 ДЭК - Оферта века
ЛМС   Акции
27 сен 2019
26 июн 2020
1.066 руб
1.76 руб
65.1%
10 Фосагро - засеять озимые
ITI Capital   Акции
26 сен 2019
30 сен 2020
2445 руб
3099 руб
26.75%