Вторник, 10 декабря 2019

АФК Система - противоречивые сигналы

Брокер
ИнвестицияАкции
Тренд Рост
Дата открытия / закрытия 5 апреля 2018 / 5 апреля 2019
Цена открытия / целевая 11.55 руб / 14 руб
Прогноз / Результат 21.21% /
Статус
Цена закрытия

3 апреля АФК «Система» опубликовала финансовые результаты за 2017 г. по МСФО. Консолидированная выручка компании в 2017 г. увеличилась на 3,5% до 704,6 млрд руб., скорректированный показатель OIBDA показал рост на 8% до 199,5 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль за 2017 г. без учёта выплат по мировому соглашению с Роснефтью составила 33,4 млрд руб., показав рост в 3,5 раза по сравнению с 2016 г.

Более наглядно отображает дела в компании операционная прибыль. Операционная прибыль АФК «Система» в 2017 г. выросла на 11% до 91,2 млрд руб. по сравнению с прошлым годом 82,1 млрд руб. Операционная маржа растёт третий год подряд, в 2017 г. достигла 11%. Рост финансовых показателей обусловлен в основном за счёт операционных результатов МТС и повышения эффективности Детского мира.

Несмотря на судебные споры, связанные с нахождением Башнефти во владении АФК «Система», компании удалось сохранить свои активы и обеспечить их органический рост вместе с ростом эффективности.

Напомним: В мае 2017 г. Роснефть и Башнефть подали иск на сумму 106,6 млрд руб. о взыскании убытков с АФК «Система». 22 декабря 2017 г. АФК «Система» подписала мировое соглашение, урегулировавшее судебные споры сторон. По условиям мирового соглашения стороны договорились отозвать все иски и отказаться от всех взаимных претензий, а АФК «Система» обязалась выплатить Башнефти 100 млрд руб. На эти 100 млрд руб. мы скорректировали чистую прибыль и на данную сумму увеличился чистый долг, составив 475,8 млрд руб., соотношение чистый долг/OIBDA 2,3x.

Дивидендная политика: В соответствии с дивидендной политикой АФК «Система», суммарный размер дивидендов за год составляет не менее 6% чистой прибыли, но не менее 1,19 руб. на обыкновенную акцию. Ранее компания выплачивала дивиденды за 9 мес. 2017 г. в размере 0,68 руб. на акцию. Исходя из дивидендной политики и с учётом выплаченных дивидендов, прогнозируемый дивиденд на акцию за IV кв. 2017 г. составит 0,58 руб. Соответственно текущая дивидендная доходность за IV кв. 2017 г. составит 5%. Суммарные дивиденды за 2017 г. могут составить 11,4 млрд руб.

Но есть риск, что компания может сократить финальные дивиденды за 2017 г. в связи с тем, что собирается активно гасить долг. Конкретные цифры будут обсуждаться на совете директоров корпорации, который состоится в мае.

Менеджмент компании сообщил, что долг АФК «Система» планируется снизить с 227 млрд руб. до 160-190 млрд руб. на конец 2018 г. и до менее чем 150 млрд руб. к концу второго квартала 2019 г. Сокращение доли заемных средств будет приоритетом финансовой стратегии компании.

По нашим расчетам, АФК «Система» сумеет обслуживать долг после выплаты 100 млрд руб., риски дефолта минимальны, выручка и операционная прибыль растут. В связи с этим мы рекомендуем ПОКУПАТЬ акции в долгосрочные портфели с целевым ориентиром 14 руб. Краткосрочно, есть риск, что акции скорректируются вниз из-за снижения дивидендов, но в перспективе эти средства пойдут на гашение долга.

Топ 10 Инвестиционных идей 2019

Инвестиционная идея Тренд Дата откр. / закр. Цена откр. / целевая Прогноз / Результат Статус Цена закр.
1 МРСК Центра транслирует высокую доходность
Финам   Акции
15 окт 2019
3 сен 2020
0.31 руб
0.4 руб
29.03%
2 WayFair - честный путь, чистый шорт
Citron Research   Акции
14 окт 2019
13 окт 2020
107.77 $
70 $
-35.05%
3 Инвесторы МОЭСК заряжены на дивиденды
Церих   Акции
11 окт 2019
11 янв 2020
0.87 руб
0.95 руб
9.2%
4 Допэмиссия РКК Энергии
ЛМС   Акции
10 окт 2019
9 окт 2021
5160 руб
6904 руб
33.8%
5 Charles Schwab, потому что не всё брокеру комиссия
Тинькофф   Акции
9 окт 2019
8 окт 2023
35.5 $
66.2 $
86.48%
6 FXRL - Индекс РТС с дивидендом
Открытие   Акции
8 окт 2019
8 окт 2020
2714.5 руб
3300 руб
21.57%
7 Золото дороже золота
Атон   Драгоценные металлы
7 окт 2019
6 окт 2020
1496 $
1600 $
6.95%
8 Акции Мосбиржи - что порадует инвесторов?
Риком-Траст   Акции
3 окт 2019
17 окт 2019
91.43 руб
100.2 руб
9.59%
9 ДЭК - Оферта века
ЛМС   Акции
27 сен 2019
26 июн 2020
1.066 руб
1.76 руб
65.1%
10 Фосагро - засеять озимые
ITI Capital   Акции
26 сен 2019
30 сен 2020
2445 руб
3099 руб
26.75%