Воскресенье, 15 декабря 2019

Интер РАО достойна авансового платежа за свет

БрокерИК Доходъ
ИнвестицияАкции
Тренд Рост
Дата открытия / закрытия 26 августа 2019 / 16 сентября 2019
Цена открытия / целевая 4.088 руб / 4.93 руб
Прогноз / Результат 20.6% / 20.6%
Статус
Цена закрытия 4.93 руб

Интер РАО по итогам 2 квартала 2019 года нарастила все ключевые финансовые показатели: выручка во втором квартале выросла на 12,1%  г/г до 239 млрд рублей, операционная прибыль выросла на 17,7%  г/г до 19,4 млрд рублей, чистая прибыль выросла на 7% г/г и составила 16,7 млрд рублей.

На улучшение результатов влияет рост цен на электроэнергию  в европейской части России и на Урале, а также рост платы за мощность по договорам о предоставлении мощности (ДПМ). Отставание в темпах роста чистой прибыли объясняется ростом убытков по курсовым разницам из-за отрицательной переоценки валютных активов.

Интер РАО продолжает наращивать операционные доходы при сокращении инвестиционной программы. В результате, свободный денежный поток компании по итогам последних 12 месяцев достиг нового исторического максимума, составив 79 млрд рублей (FCF Yield = 18,3%). Заработанные деньги компания в основном накапливает – объем «кэша» и депозитов превышает 220 млрд рублей. Из-за значительного объема денежных средств на балансе и отсутствия долгов, долговая нагрузка компании по коэффициенту Чистый долг/EBITDA отрицательная.

Интер РАО накапливает денежные средства для начала новой инвестиционной программы в рамках договоров о предоставлении мощности (ДПМ-2), которые гарантируют инвесторам возврат средств с фиксированной доходностью. Программа поможет компании поддержать уровень доходов в рамках предыдущей ДПМ, которые начнут сокращение с 2021 года.

Весной 2019 года Интер РАО выбрала 60% разыгрываемой мощности на 2022–2024 годы в конкурсе модернизации старых ТЭС. Менеджмент рассчитывает, что вся программа ДПМ-2 обойдется в 120-200 млрд рублей. Таким образом, средств на балансе компании сейчас достаточно, чтобы выполнить инвестиционную программу без сокращения дивидендов и увеличения долговой нагрузки.

Дивидендная политика Интер РАО подразумевает выплаты акционерам в 25% от прибыли по МСФО. Последние годы компания придерживалась этого коэффициента. В базовом сценарии мы предполагаем, что дивиденды Интер РАО по итогам 2019 года составят 22,1 млрд рублей (25% от прибыли по МСФО) или 21,2 копейки на акцию, доходность к текущим ценам – 5,2%. Этого недостаточно для попадания в портфель по дивидендной стратегии.

Топ 10 Инвестиционных идей 2019

Инвестиционная идея Тренд Дата откр. / закр. Цена откр. / целевая Прогноз / Результат Статус Цена закр.
1 МРСК Центра транслирует высокую доходность
Финам   Акции
15 окт 2019
3 сен 2020
0.31 руб
0.4 руб
29.03%
2 WayFair - честный путь, чистый шорт
Citron Research   Акции
14 окт 2019
13 окт 2020
107.77 $
70 $
-35.05%
3 Инвесторы МОЭСК заряжены на дивиденды
Церих   Акции
11 окт 2019
11 янв 2020
0.87 руб
0.95 руб
9.2%
4 Допэмиссия РКК Энергии
ЛМС   Акции
10 окт 2019
9 окт 2021
5160 руб
6904 руб
33.8%
5 Charles Schwab, потому что не всё брокеру комиссия
Тинькофф   Акции
9 окт 2019
8 окт 2023
35.5 $
66.2 $
86.48%
6 FXRL - Индекс РТС с дивидендом
Открытие   Акции
8 окт 2019
8 окт 2020
2714.5 руб
3300 руб
21.57%
7 Золото дороже золота
Атон   Драгоценные металлы
7 окт 2019
6 окт 2020
1496 $
1600 $
6.95%
8 Акции Мосбиржи - что порадует инвесторов?
Риком-Траст   Акции
3 окт 2019
17 окт 2019
91.43 руб
100.2 руб
9.59%
9 ДЭК - Оферта века
ЛМС   Акции
27 сен 2019
26 июн 2020
1.066 руб
1.76 руб
65.1%
10 Фосагро - засеять озимые
ITI Capital   Акции
26 сен 2019
30 сен 2020
2445 руб
3099 руб
26.75%