Invest-rating.ru
Поиск

Азартные игры Scientific Games Corporation не доведут до добра

Очередная идея для шорта. Акции компании Scientific Games Corporation (NASD: SGMS). Компания производит игровые автоматы, игровые столы и лотерейные билеты.

Начнем с главного: кэш $198 млн – долг $8100 млн.
Акции компании выросли в 4 раза за 12 месяцев. Компания продолжает показывать убытки. Вчера акция выросла на 25% показав меньше потерь на акцию, чем предполагалось. Оборот вырос на 5% по сравнению с прошлым годом за счет замены старых автоматов и столов в старых казино. На момент отчета, 20% флоута было в порте.

Мы считаем, что у компании несколько проблем:

1. Огромный долг в 8.1 млрд и его содержание.
2. Отсутсвие роста клиентов, который может произойти только при открытии новых казино. Этот сегмнет регулируется в большинстве стран мира и рост значительно лимитирован.
3. Игровые автоматы в лизинге, быстро изнашиваются, и не имеют значимой стоимости при продаже б/у.
4. Покупка Bally Technologies за $5.1 млрд (за долговые) пока не приносит плодов, и мы считаем, что в ближайшем будущем не начнет. 
5. Недавно Moodys понизило их кредитный рэйтинг до Ba- и добавили, что апгрейдов не предвидится. Компания продолжает обновлять свои долговые обязательства за счет новых долгов. А ставка, медленно, но растет. 
6. Компания снабжает 80% лотерейных билетов в США. Рост тоже ограничен, и если на этот рынок придет новый конкурент, компания не сможет поддерживать свой долг и объявит дефолт.

Мы предлагаем шорт в районе $36.5 с таргетом $25-26 в течении 3 месяцев. Дефолт в течении 12и месяцев, если не будут избавляться от активов. Valeant игрового бизнеса…