Invest-rating.ru
Поиск

Облигации ПИК – как трехлетний доходный депозит

ГК ПИК сегодня является одним из ведущих российских девелоперов в области жилой недвижимости. Приоритетным направлением деятельности Группы является строительство доступного жилья в сегменте индустриального домостроения. Основной регион присутствия – Москва и Московская область, на которые приходится около 90% совокупных продаж. Земельный банк Группы составляет более 5 млн кв. метров. Одним из конкурентных преимуществ застройщика является наличие собственных производственных мощностей (в московском регионе). Крупнейшими акционерами ГК ПИК являются Сергей Гордеев (30%), Александр Мамут (16%) и Михаил Шишханов (10%). В свободном обращении находится порядка 44% акций эмитента. 

Благоприятная конъюнктура на рынке жилья, а также SPO, проведенное в 2013 году, позволили ГК ПИК существенно сократить свою долговую нагрузку (см. график в презентации). В результате, уже на конец 2015 года чистый долг эмитента был отрицательным. Таким образом, даже невзирая на непростые времена, в которых сегодня работают российские застройщики, в ближайшие 2-3 года риск дефолта эмитента мы оцениваем как очень низкий.

Облигации ПИК БО-7. Предметом нашего пристального внимания является размещенный в августе выпуск БО-7, имеющий три года до ближайшей оферты и высокий купон (13%). Учитывая сильный кредитный профиль эмитента, покупку данных облигаций можно рассматривать как доходный трехлетний депозит. Более того, благодаря высокой дюрации на годовом горизонте здесь можно будет получить более высокую доходность на фоне снижения ключевой ставки ЦБ РФ. Данная инвестиция, на наш взгляд, отлично подходит для портфельных инвесторов и держателей ИИС. Вдобавок стоит отметить, что найти аналогичный по ставке и срочности банковский продукт сегодня представляется нереалистичной задачей.

Инвестиционная идея. Покупаем облигации ПИК БО-7 по 100,1% от номинала (эффективная доходность к погашению 13,4% годовых). Рекомендуемая доля в портфеле – не более 10%. Портфельным инвесторам и держателям ИИС разумно оставить данные бумаги до оферты (период предъявления облигаций к выкупу – 29.07.2019 – 02.08.2019). Среднесрочные инвесторы смогут, по нашим оценкам, заработать на данной идее порядка 15-17 % на годовом горизонте и после этого зафиксировать прибыль.