Сб, 16 октября 2021

Такого ГМК Норильский Никель инвесторы еще не видели

БрокерФинам
Инвестиция Акции
Тренд Рост
Дата открытия / закрытия 18 март 2020 / 18 март 2021
Цена открытия / целевая 16368 руб / 26166 руб
Прогноз / Результат 59.86% /
Статус
Цена закрытия

Удивительно, но аналитики Финам держались в стороне от акций Норникеля с 2017 г. Текущую просадку используют для покупок. Хотя впадают в другую крайность: ожидаемая целевая цена - выше исторического максимума 2020 г. И это при рухнувшем в 2 раза палладии.

Благодаря мировой экологической повестке автомобильная промышленность, даже несмотря на падение продаж, поддерживает спрос на никель и обеспечивает рост спроса на палладий. Это позволяет компании генерировать прибыль и увеличивать дивидендные выплаты.

ГМК "Норильский никель" является одним из крупнейших игроков сегмента промышленных металлов, на который приходится около 14% мирового производства никеля, свыше 2% меди, 45% палладия и около 15% платины.

Основным риском для компании остается падение спроса на промышленные металлы, в связи замедлением темпов роста мировой экономики под влиянием распространения эпидемии коронавируса.

Однако, по всей видимости, электромобили и в целом экологическая повестка в автомобильном производстве продолжат быть ключевым источником спроса на никель и палладий в средне- и долгосрочной перспективе.

"Норникель" принял новую стратегию, которая предполагает в полтора раза, до $ 10,5–11,5 млрд, увеличить капвложения на 2019–2022 годы. В долгосрочном плане это станет позитивным фактором для оценки "Норникеля", хотя на среднесрочном горизонте может привести к росту долговой нагрузки.

Ожидаемый рост инвестпрограммы "Норникеля" не должен повлиять на дивидендную политику, поскольку пересмотр акционерного соглашения с "РУСАЛом" состоится не ранее 2022 года.

Перспективы роста EBITDA и сохранение дивидендной политики позволяют нам поднять рекомендацию по обыкновенным акциям ПАО "ГМК "Норильский никель" до уровня "Покупать".

Финансовые результаты


Несмотря на признаки замедления мировой экономики и снижение цен на большинство промышленных металлов, "Норникель" в 2019 году увеличил выручку на 16,22%, до $ 13 563 млн. Благодаря росту цен на палладий, доля этого металла в выручке превысила 40%. Выручка от реализации никеля снизилась до 21%, а выручка от реализации меди составила 25%.

Показатель EBITDA увеличился на 27,15%, до $ 7 923 млн.  Рентабельность EBITDA составила 58,4%, что является одним из самых высоких показателей среди глобальных диверсифицированных горно-металлургических компаний. Чистая прибыль "Норникеля", рассчитанная по МСФО, за 2019 год по сравнению с предыдущим годом выросла на 95,03% и составила $ 5 966 млн.

Объем капитальных вложений год к году снизился на 15%, до $ 1 324 млн. Свободный денежный поток изменился незначительно (-1%) и составил $ 4 889 млн. Чистый долг по состоянию на конец года составил $ 7060 млн, что на 0,13% больше, чем годом ранее. Соотношение "Чистый долг / EBITDA" снизилось до 0,9x.

Дивиденды


"Норникель", как и многие предприятия отрасли, ориентируется на выплату промежуточных дивидендов.  В соответствии с принятой в компании дивидендной политикой размер годовых дивидендов по акциям определяется на основе консолидированной отчетности по МСФО и должен составлять не менее 30% EBITDA, рассчитанной по группе компаний, если соотношение уровня чистого долга к EBITDA на конец соответствующего года будет более 2,2. Если соотношение будет менее 1,8, то выплаты составят 60% EBITDA. При этом минимальный уровень дивидендов до 2022 года установлен в размере $ 1 млрд.

Дивидендная доходность акций ГМК "Норникель" - одна из самых высоких в отрасли. Это во многом определяется наличием "Русала", заинтересованного в высоких дивидендах, в составе крупнейших акционеров. Ожидаемый рост инвестпрограммы "Норникеля" не должен повлиять на дивидендную политику, поскольку пересмотр акционерного соглашения с "РУСАЛом" состоится не ранее 2022 года.

Совокупные дивиденды за 2018 год принесли акционерам по 1569,54 руб. на одну обыкновенную акцию. По итогам 6 месяцев 2019 года "Норникель" выплатил рекордные полугодовые дивиденды в размере 883,93 руб. на акцию. По итогам 9 месяцев - еще по 604,09 руб. (акционеры должны были получить их до середины февраля). Финальные дивиденды "Норникеля" за 2019 год будут объявлены в мае и выплачены в июле 2020 года.

Оценка


Уровень чистого долга ПАО "ГМК "Норильский никель" останется на приемлемом для отрасли низком уровне. Значения основных мультипликаторов также находятся на отраслевом уровне. Однако ожидания роста EBITDA благодаря удачной корзине продуктов компании, испытывающих рост спроса даже на фоне снижения товарных рынков, и хорошая дивидендная история создают перспективы для продолжения роста стоимости акций. 

ГМК "Норильский никель" - частная компания, полностью работающая на конкурентных рыночных принципах, с доминирующей долей экспортных продаж. Это позволяет нам отказаться от дисконта при оценке эмитента.

Мы рассчитали целевую стоимость "Норильского никеля" по прогнозному мультипликатору EV/EBITDA на 2020 год

Топ 10 Инвестиционных идей 2021

Инвестиционная идея Тренд Дата откр. / закр. Цена откр. / целевая Прогноз / Результат Статус Цена закр.
1   Intel – пора вспомнить про производителя необходимых всем микрочипов
Capital   Акции
4 июнь 2021
4 сентябрь 2021
56.24 $
70 $
24.47%
2   MasterCard – поставьте на правильную карту
Финам   Акции
28 май 2021
1 январь 2022
362 $
434.7 $
20.08%
3   Кто успел, то и Мейл
ИК Русс-Инвест   Акции
14 май 2021
13 ноябрь 2021
1469 руб
1630 руб
10.96%
4   МКБ: в SPO рождается истина
Финам   Акции
12 май 2021
31 декабрь 2021
6.65 руб
7.42 руб
11.58%
5   OZON: Включение в MSCI Russia
ВТБ   Акции
12 май 2021
12 август 2021
4277.5 руб
4800 руб
12.22%
6   Инвесторы Virgin Galactic готовы к перегрузкам
Фридом Финанс   Акции
12 апрель 2021
12 апрель 2022
26.8 $
42 $
56.72%
7   Jianxy Copper: огонь и медные трубы
Усиленные Инвестиции   Акции
7 апрель 2021
7 апрель 2022
81.74 $
102 $
24.79%
8   Walmart. Американцы тратят чеки
БКС   Акции
5 апрель 2021
4 июнь 2021
135.62 $
146 $
7.65%
9   Полиметалл – сказочное предложение
Investfuture   Акции
26 март 2021
26 март 2022
1471.4 руб
2100 руб
42.72%
10   IPO ACV Auctions – торг здесь неуместен
Фридом Финанс   Акции
22 март 2021
23 июнь 2021
20 $
26 $
30%

Топ 10 Инвестиций 2021

1   Здоровье   Из немногих активов здоровье относиться к тому, что почти не измеряется напрямую в финансовом эквиваленте, а только косвенно. Больше всего этот тип инвестиций требует вложений наших волевых качеств, времени, мотивированного и осознанного подхода к сохранению и накоплению ресурсов организма...

Доход/риск: 2 / 4   ИИИ: 8.9   БКС


2   Форекс   Рынок Форекс, являясь круглосуточным, предлагает трейдерам высокий ливередж. Это означает, что, инвестируя небольшие суммы, вы можете много заработать. Однако с высоким уровнем ливереджа связан и высокий уровень рисков. Большое количество валют обуславливают стабильность цен.

Доход/риск: 9 / 9   ИИИ: 8.7   LBLV , NPBFX ,


3   Нефть, газ, сырье   Когда речь касается крупных инвестиций, одним из основных инструментов инвестирования всегда рассматривался сырьевой рынок. Динамика развития биржевой индустрии привела к тому, что даже незначительный объем капитала сейчас может быть инвестирован в сырье...

Доход/риск: 6 / 4   ИИИ: 8.6   Финам


4   Акции   Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Покупать и продавать акции на фондовом рынке частное лицо имеет право только через брокера.

Доход/риск: 7 / 5   ИИИ: 8.5   Открытие Брокер


5   Биткоин   Криптовалюта биткоин существует уже десять лет, и за это время привлекла внимание многих инвесторов, включая трейдеров со значительными финансовыми возможностями. Инвестиции в биткоин (как правило, долгосрочные) – это, в первую очередь, возможность вложиться в достаточно надежную и пользующуюся спросом валюту...

Доход/риск: 8 / 6   ИИИ: 8.4   Crypto-Rating.com


6   Облигации   Облигация - эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от эмитента облигации в оговоренный срок её номинальную стоимость деньгами или в виде иного эквивалента. Облигация может также предусматривать право владельца на получение фиксированного процента от её номинальной стоимости.

Доход/риск: 5 / 4   ИИИ: 8.3   Ренессанс Капитал


7   Накопительные программы   Накопительные программы позволяют накопить средства к сроку наступления события, требующего серьезных финансовых вложений, обеспечить достойное пенсионное обеспечение, сохранить комфортный уровень жизни в случае наступления события, связанного с риском для жизни и здоровья.

Доход/риск: 3 / 2   ИИИ: 8.2   Сбербанк


8   ИИС   Индивидуальные инвестиционные счета зародилось совсем недавно, а именно с 1 января 2015 года, и регулируется Федеральным законом "О рынке ценных бумаг", дополненной статьей 10.3. Говоря простым языком, индивидуальный инвестиционный счет – это счет предназначенный для учета активов клиентов...

Доход/риск: 7 / 4   ИИИ: 8.1   Открытие Брокер


9   Недвижимость   Инвестиции в недвижимость - один из наиболее надежных источников пассивного дохода. Цены на недвижимость имеют постоянную тенденцию к росту. Это имеет вполне реальную основу - увеличение населения. Поэтому, инвестиции в недвижимость считаются очень выгодным и достаточно безопасным вложением денег.

Доход/риск: 5 / 5   ИИИ: 8   Кошелев Проект


10   Криптовалюты   Криптовалюта стала самым выгодным объектом для вложения денежных средств. При этом, по сравнению с драгоценными металлами, природными ресурсами либо недвижимостью...

Доход/риск: 9 / 10   ИИИ: 8   Crypto-Rating.com


Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Покупать и продавать акции на фондовом рынке частное лицо имеет право только через брокера.

ИИИ: 8.5

Доход: 7 из 10
Риск: 5 из 10