Invest-rating.ru
Поиск

Тинькофф: добавьте позитивных ожиданий в свой портфель

Ключевые индикаторы российской банковской системы продолжат улучшаться в этом году. Мы выделяем основные тренды в секторе: корпоративное кредитование умеренно ускорится, однако рост будет ограничен 5-7%, в то время как розничное кредитование может приятно удивить, показав рост более чем на 10% после двухлетнего периода сокращения россиянами долговой нагрузки − благодаря снижению процентных ставок и укреплению потребительской уверенности. Чистая процентная маржа банков останется достаточно высокой, по крайней мере, в 1П17 за счет твердой позиции ЦБ в отношении ключевой ставки, снижения стоимости депозитного фондирования и замедления инфляции. Мы рассчитываем на улучшение качества кредитного портфеля банков на фоне общего восстановления экономики, что должно стимулировать снижение отчислений в резервы, способствовать росту финансовых показателей и капитала банков. Нашими фаворитами в секторе на 2017 год являются Сбербанк и TCS Group.

Розничное кредитование должно стать ключевым драйвером банковского сектора в 2017 на фоне роста реальных зарплат и восстановления потребительской уверенности. Более того, за последние два года долговая нагрузка россиян существенно снизилась, что облегчило доступ к новым кредитам. Рост розничного кредитования в 4К16 ускорился, и мы считаем, что оно может приятно удивить, прибавив в 2017 до 10%, в том числе, ипотечные кредиты могут продемонстрировать рост до 15%, поскольку на них благоприятнее всего скажется снижение процентных ставок. А вот в корпоративном кредитовании мы не ждем существенного роста – 5-7%, что немного, если сравнивать с ростом на 12-30% ежегодно в 2010-14 гг. Доля неработающих кредитов осталась почти неизменной с начала 2016 года, что свидетельствует о том, что качество кредитов не ухудшается − хороший признак. С другой стороны, качество корпоративных заемщиков существенно и не улучшилось в прошлом году, и доля неработающих кредитов пока не снижается, в то время как крупные банки продолжают создавать существенные резервы. Мы считаем, что позитивные тенденции в экономической активности должны способствовать улучшению кредитного портфеля, что, в свою очередь, приведет к росту прибыли и наращиванию капитала банков