Вт, 7 июля 2020

Мировая экономика вблизи дна делового цикла

10 декабря 2019   Акции

В 4 квартале 2019 года большинство опережающих индикаторов указывают на ухудшение ситуации в мировой экономике. Экономический рост в США в краткосрочной перспективе может замедлиться ниже 1,5% в годовом выражении. В еврозоне опережающие индикаторы указывают на продолжающееся торможение деловой активности. Среди основных причин негативной динамики опережающих индикаторов – спад мировой торговли и инвестиций из-за торговых войн и Brexit. 

Мир: циклический спад


Опережающие индикаторы: вблизи дна делового цикла. В 4 квартале 2019 года экономический климат в мире вновь ухудшился. Согласно данным Института Ifo, показатель мирового экономического климата (World Economic Climate) упал до -18,8 пункта по сравнению с -10,1 в третьем квартале текущего года. На фоне ослабления мировой экономики снизились как оценка текущей ситуации, так и ожидания на ближайшие месяцы. Траектория этих показателей второй квартал подряд остается в третьем квадранте в зоне slight recession в соответствии с классификацией четырех фаз и переходных зон делового цикла. Причем экономический климат ухудшился почти во всех регионах. Оценки текущей ситуации были наиболее неблагоприятными на развивающихся рынках (главным образом, в Азии), в то время как в странах с развитой экономикой ухудшаются в основном ожидания (в первую очередь, в США). По мнению экспертов Института Ifo, респонденты ожидают значительно более слабого роста мировой торговли, более слабого частного потребления и более низкой инвестиционной активности. Торговый конфликт между крупнейшими экономиками мира (США, Китай, ЕС) оказывает негативное воздействие на мировую экономику в целом.

В то же время деловая активность в мире в ноябре возобновила рост. Глобальный PMI, характеризирующий мировую конъюнктуру в промышленности, впервые с мая текущего года поднялся выше нейтрального уровня 50 пунктов. В ноябре значение индекса PMI составило 50,3 пункта - падение PMI ниже уровня 50 пунктов отражает снижение деловой активности, а при снижении ниже 43 пунктов в течение определенного времени может свидетельствовать о надвигающейся рецессии. Спад, похоже, достиг своего дна: в июле индекс опустился до 49,3 пункта, самого низкого уровня с октября 2012 года, после чего деловая активность стала медленно восстанавливаться. В ноябре незначительный рост показали объемы производства и новые заказы, однако международная торговля по-прежнему тормозила развитие промышленного сектора, поскольку новые экспортные операции сокращались пятнадцатый месяц подряд. Как следствие, восстановление было сосредоточено в секторе потребительских товаров, в то время как в отраслях промежуточных и инвестиционных товаров наблюдалось сокращение.

Самый сильный рост деловой активности отмечен в Греции, Колумбии и Бразилии. Кроме того, улучшилась ситуация в США, Китае, Франции, Вьетнаме, Индии и Канаде. Наихудшая ситуация в промышленности по-прежнему в Чехии и Германии. Также в ноябре выросла деловая активность в сфере услуг. В результате роста в промышленности и услугах глобальный PMI Composite в ноябре поднялся до четырехмесячного максимума 51,5 пунктов по сравнению с 50,8 в предыдущем месяце. Эти данные указывают на первые признаки укрепления мировой экономики. 

Таким образом, по результатам опросов, в 4 квартале мировая экономика, скорее всего, в целом продолжила замедляться, однако деловая активность стала медленно восстанавливаться. Но неопределенность в торговых переговорах между США и Китаем может в любой момент притормозить этот процесс восстановления.

США: замедление экономического роста


В США динамика опережающих индикаторов указывает на продолжающееся замедление экономического роста.  Сводный опережающий индекс ОЭСР (OECD-CLI-AA) в сентябре 2019 года не изменился по сравнению с предыдущим месяцем, оставшись на уровне 98,8 пунктов – минимального значения с декабря 2009 года. С декабря прошлого года индекс находится ниже уровня 100 пунктов, что указывает на замедление темпов роста экономики ниже долгосрочного потенциального уровня (отрицательный разрыв в выпуске). При этом одномесячный диффузный индекс экономической активности США (State Coincident Indexes), рассчитываемый Федеральным резервным банком Филадельфии, в октябре снизился до 46 пунктов – минимального значения с февраля 2010 года, характеризуя ухудшение перспектив долгосрочного роста ВВП.

Показатель ISM-PMI американского Института менеджеров по снабжению (the Institute for Supply Management) в ноябре снизился до 48,1 процента. Сокращение производственной активности вызвано, главным образом, новыми заказами, в том числе экспортными. Глобальная торговля остается наиболее значимой межотраслевой проблемой. Из 18 обрабатывающих отраслей 13 отраслей сообщили о сокращении в ноябре, в том числе деревообработка, металлургия, машиностроение, химия, добыча. Значение индекса четвертый месяц подряд находится ниже нейтрального значения 50%, указывая на снижение активности в производственном секторе после почти трехлетнего роста, когда индекс был выше нейтрального уровня. В то же время с мая 2009 года индекс PMI остается пока еще выше критического порогового уровня 42,9%, при котором можно говорить о рецессии в экономике. По мнению аналитиков Института, октябрьское значение PMI указывает на замедление экономики и соответствует росту ВВП на 1,5% в годовом исчислении.

Индекс текущей предпринимательской активности GAC (General Activity Diffusion Index for current general activity), рассчитываемый Федеральным резервным банком Филадельфии, по-прежнему указывает на рост производственной активности. Девятый месяц подряд диффузный индекс остается выше нулевой отметки и в ноябре вырос до 10,6 пунктов по сравнению с 5,6 в предыдущем месяце. Общий индекс активности хотя и показал улучшение в ноябре, показатели новых заказов, поставок и занятости снизились по сравнению с прошлым месяцем. Доля компаний, сообщивших в ноябре о росте (30%), превысила долю компаний, сообщивших о снижении (20%). Индекс будущей активности GAF (Future General Activity Indexes) в ноябре вырос до 35,8 пунктов (остается положительным с 2009 года), что свидетельствует о сохраняющемся оптимизме. Почти 52% компаний ожидают увеличения активности в течение следующих шести месяцев, в то время как 16% ожидают снижения.

В итоге большинство опросов по-прежнему указывают на замедление роста американской экономики в ближайшие месяцы. По нашему мнению, ухудшения носят в основном циклический характер из-за торговых войн и рост американской экономики в четвертом квартале может снизиться ниже 1,5% в годовом выражении (в первом квартале экономика выросла на 3,1%, но во втором и третьем – на 2,0 и 2,1% соответственно). 

Еврозона: от замедления к рецессии


Опережающие индикаторы: деловая активность остается исторически низкой. Экономический климат в еврозоне в 4 квартале 2019 года продолжил ухудшаться уже седьмой квартал подряд и оказался на самом низком уровне с весны 2013 года (индекс Института Ifo упал до -16,3 по сравнению с -6,7 в третьем квартале текущего года). Ухудшились как текущие оценки опрошенных экспертов, так и ожидания. Экономика еврозоны впервые с 2012 года оказалась в зоне slight recession в соответствии с классификацией четырех фаз и переходных зон делового цикла. Если экономический климат в Германии, Испании, Австрии и Финляндии продолжит ухудшаться и в начале 2020 года, вероятность полноценной рецессии в еврозоне резко возрастет.

Индикатор экономических настроений (ESI), основанный на опросах Европейской комиссии, в ноябре подрос до 101,3 пункта. Некоторое улучшение настроений в еврозоне стало результатом незначительного повышения доверия среди потребителей (из-за позитивных ожиданий домашних хозяйств) и менеджеров розничной торговли (за счет позитивных оценок адекватности объема запасов и ожидаемой деловой активности), в то время как доверие в целом осталось неизменным в промышленности и сфере услуг. Только доверие к строительству резко снизилось. Среди крупнейших экономик еврозоны индекс ESI увеличился в Испании, Франции и Германии, в то время как в Италии он практически не изменился и ухудшился в Нидерландах. Значение индикатора ESI еврозоны с февраля 2015 года всё ещё остаётся выше долгосрочного среднего за 1990–2018 гг. (оно принято за 100 пунктов).

Сводный опережающий индекс CLI (Composite Leading Indicators) ОЭСР в сентябре снизился до 99% – минимального значения с апреля 2013 года. Уже почти год индекс находится ниже порогового уровня 100%. Это указывает на то, что экономика еврозоны находится в фазе циклического снижения. Снижение экономической активности указывает на слабость объема производства по отношению к его долгосрочному потенциалу или на отрицательный разрыв выпуска (разница между потенциальным и наблюдаемым выпуском). 

Показатель экономической активности €-coin (это ежемесячная оценка роста ВВП, рассчитываемая сотрудниками Банка Италии) в ноябре немного вырос – до 0,15 против 0,13 в предыдущем месяце (минимального значения с января 2015 года). Этому способствовали хорошие показатели фондового рынка, в то время сдерживающим фактором по-прежнему является производственный сектор. Положительное значение этого индикатора говорит о росте экономики, а его снижение – о замедлении роста. Близкое к нулю значение показателя может говорить о скромном росте в еврозоне. 

В ноябре продолжилось сокращение производственной экономики еврозоны, хотя и самыми медленными темпами за последние три месяца. Индекс менеджеров по продажам (PMI) в производственном секторе еврозоны, рассчитываемый Markit Economics, в ноябре составил 46,9 пунктов с устраненной сезонностью (45,9 пунктов месяцем ранее). Десятый месяц подряд PMI находится ниже нейтральной отметки 50 пунктов, которая отделяет рост от сокращения деловой активности. В ноябре сектор промежуточных, как и инвестиционных товаров, оставался в зоне сокращения, хотя в каждом случае темпы снижения были более слабыми. Ситуация в секторе потребительских товаров не изменилась по сравнению с октябрем. Снижение деловой активности в еврозоне в ноябре вызвано продолжающимся снижением объемов производства и новых заказов. Сектор производства товаров, вероятно, снова выступит в качестве основного тормоза роста экономики еврозоны в четвертом квартале 2019 года. Тем не менее в ноябре появились обнадеживающие сигналы в производственном секторе. Значения общего и многих составных индексов оказались максимальными за последние три месяца (в сентябре значение индекса опустилось на минимальный с ноября 2012 года уровень 45,7). Наиболее многообещающим является заметный рост деловых настроений, особенно в Германии. Возможно, худшее для производителей еврозоны закончилось, если, конечно, не будет новых "сюрпризов" в отношении Brexit и торговых войн.

Из приведенных данных следует, что многие опережающие индикаторы указывают на торможение экономики еврозоны в конце текущего года. В результате экономика европейских стран в ближайшее время будет расти более низкими темпами по отношению к потенциальному росту, а в отдельных странах может наблюдаться рецессия. Основными рисками по-прежнему являются неопределенность условий выхода Великобритании из ЕС и эскалация напряженности во взаимной торговле США с Китаем и ЕС.

Источник  

Рекомендованные материалы по теме



Инвестиции

БКСЗдоровье
ИИИ: 8.9, Д/Р: 2/4
LBLVФорекс
ИИИ: 8.7, Д/Р: 9/9
HQ BrokerНефть, газ, сырье
ИИИ: 8.6, Д/Р: 6/4
Открытие БрокерАкции
ИИИ: 8.5, Д/Р: 7/5
Crypto-Rating.comБиткоин
ИИИ: 8.4, Д/Р: 8/6
Ренессанс КапиталОблигации
ИИИ: 8.3, Д/Р: 5/4
СбербанкНакопительные программы
ИИИ: 8.2, Д/Р: 3/2
Открытие БрокерИИС
ИИИ: 8.1, Д/Р: 7/4
Кошелев ПроектНедвижимость
ИИИ: 8, Д/Р: 5/5
Crypto-Rating.comКриптовалюты
ИИИ: 8, Д/Р: 9/10
Райффайзен БанкНаличные деньги
ИИИ: 7.9, Д/Р: 0/1
Кошелев-БанкБанковские депозиты
ИИИ: 7.8, Д/Р: 4/2
ВТБПИФы
ИИИ: 7.8, Д/Р: 6/5
СитибанкСтруктурные ноты
ИИИ: 7.7, Д/Р: 6/6
Альфа-ФорексПАММ счета
ИИИ: 7.7, Д/Р: 8/8

Рейтинг инвестиций

Финансовые новости

Ставки по депозитам обновили минимальные уровни
Коронавирус. Статистика по числу заболевших
Статистика по заболеваемости коронавирусной инфекцией в России
Иформационный бюллетень о ситуации c коронавирусом
Статистика по заболеваемости коронавирусной инфекцией в России
Информационный бюллетень о ситуации c коронавирусом
Информационный бюллетень о ситуации с коронавирусом
Коронавирус. Прирост заболевших в США ускорился
Информационный бюллетень о ситуации с коронавирусом
«Открытие Брокер» объявил о выплате рекордных дивидендов за 2019 год

Все новости

Инвестиционные идеи

Доходные облигации? ЭТС можно!   Открытие брокер
Системный подход к росту капитализации   ЛМС
IPO Vaxcyte: вакцины нового поколения   Фридом Финанс
IPO Pliant Therapeutics - с верой в светлое будущее   Фридом Финанс
Эшелоны с золотом держат курс на север   Атон
Инвесторы переходят на Samsung   ВТБ
Norfolk Southern: постой, паровоз   Финам
Эталон на еду   ВТБ
Спрятаться от всех на Полюсе   Атон
Слитки общества   Just2Trade
Инвесторы Полиметалла в золотой короне   FinRange
В "Аптеку" за масками   Риком Траст
Золотая возможность   HighSystems
Победить Нефтяное проклятие   Церих
Сургут АП - Обратная сторона девальвации   Открытие

Рейтинг инвест идей