Новатэк: акции не выросли, так как они упали

НОВАТЭК ОПУБЛИКОВАЛ ХОРОШИЕ ОПЕРАЦИОННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 1К18

Добыча газа компанией в 1К18 составила 16.5 млрд куб м (+2.2% г/г) на фоне запуска 1-ой очереди Ямал СПГ в 4К17, а также сделок M &A у газодобывающих активов в конце прошлого года (например, Севернефть Уренгой). Продажи природного (включая СПГ) газа составили 20.3 млрд куб м, что на 8% выше, чем в 1К17. Тем не менее добыча жидких углеводородов упала на 1% г/г до 2.9 млн т. В результате общая добыча углеводородов выросла на 1.5% по сравнению с тем же периодом предыдущего года до 1.47 млн бнэ в сутки.

Наше мнение. Мы считаем результаты ПОЗИТИВНЫМИ для Новатэка, поскольку они свидетельствуют о переломе тренда снижения добычи, от которого компания страдала с прошлого года.

Мы ожидаем, что в 2018 добыча газа Новатэком вырастет более чем на 3% (включая долю в аффилированных компаниях), а рост добычи углеводородов составит примерно 1% г/г. Если бы ситуация на рынке не была такой сложной, мы увидели бы заметную реакцию в котировках Новатэка.

NB: По данным Инсайдер-Радара, во время текущего обвала Председатель Правления компании Л. Михельсон скупал акции и увеличил свою долю в Новатэк.

Напомним, ранее 26 февраля 2018 года, аналитики АТОН также писали: 

"Ниже мы выделяем наиболее важные моменты телеконференции с инвесторами:

Добыча.Новатэк видит три главных источника добычи: развитие новых залежей на существующих месторождениях (например, юрские отложения на Юрхаровском месторождении), лицензии на разработку (Северо-Русский и Няхартинский кластеры), а также недавно приобретенные активы, включая недавно купленные у АЛРОСА газовые активы. Что касается последних, Новатэк планирует добиться дополнительной рентабельности от Геотрансгаза через переработку его газового конденсата на своих действующих мощностях. Кроме того, Уренгойская газовая компания работает вблизи Олимпийского лицензионного участка и Яро-Яхинского месторождения (Арктикгаз), и Новатэк рассчитывает, что через пару лет добыча достигнет около 2 млрд куб м. Новатэк ожидает примерно неизменной добычи жидких углеводородов в 2018 и некоторый рост добычи газа, в то время как с 2019 компания вернется на траекторию роста.

Арктик СПГ-2.Новатэк планирует увеличить финансирование акционерами, а доля внешнего финансирования будет намного ниже, чем у проекта Ямал СПГ. Комментируя контрактное ценообразование, компания сообщила, что ведет переговоры с потенциальными потребителями СПГ, и готова рассматривать спотовое ценообразование СПГ как альтернативу традиционным ценам с привязкой к нефти. Более того, компания видит цены на своем перевалочном терминале на Камчатке мощностью 20 млн т как возможный потенциальный ценовой бенчмарк.

Меморандум о взаимопонимании с Saudi Aramco. Новатэк заинтересован в партнерстве с Saudi Aramco в проекте Арктик СПГ-2 и других проектах - Saudi Aramco уже начала изучение нового СПГ-проекта Новатэка. Более того, Новатэк рассматривает участие Total и CNPC в будущих проектах (в настоящий момент они являются партнерами по Ямал СПГ, а Total является крупным акционером Новатэка).

Наше мнение. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ по Новатэку: у компании есть все возможности вернуться к росту добычи в 2019 за счет новых активов и расширения СПГ-проектов"