Среда, 11 декабря 2019

Обострение проблем в США может вывести цену металла в район $1375.

АвторАналитик ВТБ24 Душин О.В.
ИнвестицияДрагоценные металлы
Дата прогноза 29 июня 2017
Дата проверки прогноза 30 ноября 2017
Результат проверки Прогноз ожидает проверки

В 2017 году волатильность по золоту снизилась по сравнению с 2016 годом, который был полон всевозможных ожиданий, - как сильных ралли металла, так и его провалов. С весны показатели волатильности металла находятся на показателях минимумов последней декады, цена последние месяцы не выходит из психологического диапазона $1200-1300. При этом на недельном и дневном графиках отчетливо видно, что в 2017г. сформировался треугольник с плоской вершиной ( 1296).

Что стоит за консолидацией цены? Золото является традиционным хеджем против американской валюты, поэтому кажется естественным усиление давления на этот металл в период ужесточения монетарной политики ФРС США. Однако, по факту давление не такое уж сильное. Золото не опускается ниже $1200 за унцию. В 2017 году ставка ФРС США повышалась уже дважды и достаточно велики ожидания, что в этом году состоится и третье повышение (на 29 июня фьючерсная оценка этой вероятности поднялась до 51,1%). Тем не менее с начала года долларовый индекс находится в даунтренде и это ослабляет давление на золото.

Заметим,  что доходности US Treasuries после июньского повышения ставки  всё ещё находятся заметно ниже уровней ( 2.28% по 10 летним 29.06.), чем перед мартовским повышением ФРС (2.6%). Подобное сужение спрэда (US treasuries и funds rate) говорит о снижении инфляционных ожиданий в Америке, а, следовательно, ставит под сомнения цикл ужесточения ФРС. Бесспорно, эти сомнения являются важным фактором поддержки золота. Только вот  цена золота не пошла пока выше $1300, хотя чем ниже доходности облигаций, - тем лучше для металла. Дело в том, что в текущем окружении имеет вес соображение, что золото является как раз антиинфляционным хеджем. Поэтому рассуждение о том, что если необходимой инфляции (в США) нет, то и покупать золото незачем, также находятся в “игре”.  Действительно, шанс, что при нынешней довольно жёсткой риторике ФРС США не угонится (повышая ставку) за инфляцией не очень велик.  

Важной составляющей экономического ландшафта 2017г. является мораторий на наращивание Госдолга США. Хорошо известно, что США “экспортирует” доллары. Происходит этот экспорт как раз через механизм наращивания Госдолга, который работал отлично всё президентство Обамы. Однако теперь процесс остановлен, пока Конгресс не утвердит новый лимит Госдолга. Вследствие такой законодательной проволочки спрос на доллары для покупки американских госбумаг ослаб. Неудивительно, что долларовый индекс снижается, - ведь торговый баланс США дефицитен. При прочих равных при моратории на повышение Госдолга доллар мог бы снижаться, пока Америка не стала бы сама производить товары для внутреннего потребления. Собственно это и  хочет  Дональд Трамп. Другое дело, что до осени с лимитом Госдолга американским законодателям придется разобраться, чтобы избежать дефолта Америки. Когда с лимитом разберутся, благоприятная подушка золота в виде слабого доллара уйдет со сцены.

Доллар получит большую поддержку и от реализации налоговой реформы Трампа, если, как широко ожидается, она, пройдя рогатки всех обсуждений в Конгрессе, начнется в этом году. Неслучайно у инвесторов в золото была “надежда”, что реформа Трампа уйдет в Лету из-за нагнетания ситуации импичмента вокруг президента.  Однако свидетельства в Конгрессе бывшего директора ФБР Коми против президента 8 июня не дали почвы для развития подобного сценария. Уже 7 июня по золоту начался разворот вниз, а 8 июня падение продолжилось. Разумеется, у Трампа могут быть препятствия на пути реализации его идей, но самый разрушительный политический сценарий, связанный с отстранением президента от власти, для игроков по золоту потерял свой вес.  Вследствие этого более насущен, чем импичмент Трампа, для рынка процесс выхода Британии из ЕС. По крайней мере, покупки золота в самой  Великобритании в мае-июне были очень активны на фоне роста инфляции (по фунту) и парламентских выборов. В мае 2017г.  продажи металла выросли в 2.52 раза к маю 2016г., а после выборов 8 июня продажи побили все рекорды.

В больших по масштабах бегство в золото для защиты от падения национальной валюты наблюдается в Китае. В 2016г. в стране началась 13-ая пятилетка, которая во второй половине прошлого года сопровождалась беспокойствами на финансовых рынках. В 2017г. отмечается рост спроса на золото по причинам поиска защиты от девальвационных рисков национальной валюты юаня, рынка недвижимости и акций. Ожидается, что чистый импорт золота через Гонконг возрастет в этом году до 1000 тонн (647 тонн в 2016г.) В первом квартале спрос на золото в КНР возрос на 14.7% (г/г, 304.14 тонн), при этом инвестиционный спрос на золотые слитки возрос на 60.2% (101.19 тонн).

В 2017г. устойчивый азиатский спрос является амортизатором возможных негативных следствий повышения ставки США для золота. Так, в Индии слабый 2016 год (импорт золота в страну в 2016г. снизился на 39%) сменился сильным 2017годом. Импорт золота в Индию, согласно оценкам GFMS, вырос за первые 5 месяцев 2017г. на 144% до 424.1 тонн. 3 июня правительством были объявлены ставка по GST (Goods and Services Tax) на золото в размере 3%. GST с 1 июля заменит региональные и центральные пошлины на реализуемые товары единым налогом. В ювелирной отрасли опасались, что его установят в размере 5%, поэтому индийские ювелиры активно пополняли в мае свои производственные запасы. Пониженная ставка GST (3%), как ожидается, сохранит спрос на металл на высоком уровне. После сезонного летнего затишья спрос на металл на осенних фестивалях снова, как ожидается, покажет внушительные цифры. Сезон муссонов в этом году обильный, урожай будет хорошим, что повысит покупательную способность сельского населения.

Регуляторы более активно поддерживают золото в 2017г., чем в 2016г. К пулу приобретателей металла присоединился Банк Турции, который заменил “вялый” банк Китая.  В первом квартале 2017г. ЦБ России сохранил первое место среди централизованных покупателей - 64.9 тонн, Банк Турции приобрел 50.8 тонн, Банк Китая приобрел 21 тонны, Банк Казахстана 9.6 тонн. В апреле-мае Банк России приобрел ещё 29 тонн. Народный банк Китая в марте-мае золото не приобретал.

Турция. Интересно, что в мае импорт золота в Турцию достиг 48 тонн – месячный максимум с августа 2008г. Торговый дефицит в результате вырос в мае на 49.5%. Сложное внутри и внешнеполитическое положение Турции в конце прошлого года привело к призыву Эрдогана активней использовать металл как средство накопления. В первом квартале в страну было ввезено 56.3 тонны, а в апреле 23.9 тонны.  

Вывод: в целом после летнего затишья по золоту (снижения цены)  предстоит жаркая осень. Обострение проблем в США  случае с пробуксовкой идей Трампа может вывести цену металла выше $1300 c курсом на годовые максимумы 2016 года в районе $1375.

Топ инвестиционных прогнозов 2019

Инвестиционный прогноз Дата прогноза / проверки Результат
1 Что ожидает рубль в декабре?
Команда аналитиков FxPro   Форекс
2 дек 2019
31 дек 2019
2 Курс рубля на конец года
Команда аналитиков FxPro   Форекс
12 ноя 2019
31 дек 2019
3 Прогноз курса евро к рублю на ноябрь
Аналитический отдел Альпари   Форекс
1 ноя 2019
30 ноя 2019
4 В ближайшие месяцы рубль продолжит ослабевать
Аналитики ПАО "Банк "Санкт-Петербург"   Наличные деньги
14 окт 2019
31 дек 2019
5 У Libra нет будущего в России
Герман Греф   Биткоин
10 окт 2019
31 дек 2020
6 Эксперты: курс доллара может вырасти до 70
Ген. директор УК «Ронин Траст» Сергей Стукалов   Наличные деньги
10 окт 2019
20 окт 2019
7 К 2022 г. золото установит новый рекорд цены
Citigroup   Драгоценные металлы
1 окт 2019
1 янв 2022
8 Рубль будет стабилен в сентябре
Информационное агентство Finam   Форекс
3 сен 2019
30 сен 2019
9 Пара USD/RUB продолжит торговаться в диапазоне 65-65,5.
Команда аналитиков FxPro   Форекс
7 авг 2019
31 авг 2019
10 Цель по золоту составляет $1900
Аналитический отдел Альпари   Драгоценные металлы
7 авг 2019
31 дек 2019
11 Джим Роджерс предупреждает: худший медвежий рынок приближается
Легендарный инвестор Джим Роджерс   Акции
16 июл 2019
31 мар 2020
12 Прогнозист Bloomberg верит в резкий обвал курса рубля
Валютный стратег Bank Polski Ярослав Косатый   Наличные деньги
16 июл 2019
31 дек 2019
13 Фунт вырастет на 6% до конца 2019 года
Svenska Handelsbanken AB   Форекс
4 июл 2019
31 дек 2019
14 EUR/RUB может нацелиться на уровни около 76 к концу года
Команда аналитиков FxPro   Форекс
3 июл 2019
31 дек 2019
15 Доллар проведет июль в диапазоне 62-65 рублей
Дроздов Сергей аналитик ГК Финам   Форекс
2 июл 2019
31 июл 2019
16 Прогноз курса евро на июль 2019 года
Аналитический отдел Альпари   Форекс
1 июл 2019
31 июл 2019
17 Прогноз по курсу доллара на июнь 2019 г.
Аналитический отдел Альпари   Форекс
4 июн 2019
30 июн 2019
18 Прогнозируем по курсу евро в июне 71,8-74 руб./евро.
Мильчакова Н. Заместитель директора аналитического департамента Альпари   Форекс
1 июн 2019
30 июн 2019
19 Цена биткоина может вырасти на 50 000%
Аналитик платформы eToro Мати Гринспен   Биткоин
18 май 2019
20 июн 2019
20 Торговая война: прогноз по золоту от Morgan Stanley
Аналитики Morgan Stanley   Драгоценные металлы
17 май 2019
1 июл 2019