Пн, 27 января 2020

Безопасен ли cash?

Наличные деньги

Инвесторы часто задаются вопросом, насколько безопасен cash (или депозиты) для сохранения благосостояния. На наш взгляд, для этого лучше подходят качественные диверсифицированные инвестиции.

Последние 100 лет показывают, что даже самые популярные и устойчивые валюты преподносят неприятные сюрпризы. Например, доллар США девальвировался дважды: в 1933 году доллар по отношению к золоту упал с 25,8 до 15,238 (при одновременном запрете на владение золотом); а в 1971 году к началу драматического падения доллара относительно золота привел отказ от Бреттон-Вудской системы.

Безусловно, большинство из нас прошли лишь через кризисы 2008 и 1998 годов, в которых позиционирование в cash было оправдано. Однако не стоит пренебрегать более долгосрочными процессами.

Особенно, если учитывать разницу между кризисным падением качественных инструментов и обесценением валюты. Первое можно переждать и, скорее всего, вернуть покупательную способность своего капитала. Во втором случае потеря покупательной способности обычно происходит безвозвратно.

Из графика видно, что покупательная способность доллара, выраженная в золоте, за последние 100 лет разрушена. При этом покупательная способность диверсифицированного портфеля акций сильно колеблется, но в среднем растет.

Крупные профессиональные инвесторы прекрасно осознают эти риски и отражают их в портфелях. Основные позиции занимают активы, в которых есть возможность минимизировать риск обесценения валют: акции, недвижимость и хедж-фонды. Облигации занимают небольшую долю. В качестве примера можно привести структуру портфелей Нобелевского фонда и эндаумента Гарварда, где доля облигаций равна лишь 18% и 8% соответственно. Они имеют долгосрочный горизонт инвестирования и риск обесценения валют для них важен.

История показывает, что риск девальвации реализуется неожиданно и на большую величину. Падение качественных активов обычно носит временный характер, а обесценение валют происходит навсегда.

Сейчас можно выделить две угрозы для основных резервных валют: снижение покупательной способности из-за печатания денег и рост влияния Китая и его валюты в ближайшем будущем.

Риск печатания валют


О предпосылках реализации риска того, что мировые центральные банки включат печатный станок, активно высказывается один из авторитетных управляющих Рэй Далио. В своих публикациях Paradigm shifts и The World Has Gone Mad and the System Is Broken он говорит о проблемах глобальной финансовой системы и последующей смене инвестиционной парадигмы.

В первой статье Paradigm shifts он пишет об инерции инвесторов и привыкания к текущим тенденциям рынков за 10 лет и более. Смена реалий не отражается в изменении инвестиционного подхода, что приводит к перегибам и последующей смене инвестиционной парадигмы. На мой взгляд, очевидными перегибами уже можно считать огромный объем облигаций, которые торгуются с отрицательной доходностью ($12-17 трлн), и рост бюджетного дефицита США до уровня $1 трлн.

Рей Далио пишет о серьезных предпосылках к началу увеличения денежной массы основных резервных валют. Полный текст доступен по ссылкам. Я бы выделил следующие тезисы:

  • Деньги не стимулируют экономический рост и не разгоняют инфляцию, т.к. получающие их инвесторы предпочитают их инвестировать, а не тратить. В результате перспективы дохода по качественным активам снизились.
  • Снижение будущего дохода осложнит выполнение будущих обязательств по пенсиям и здравоохранению, также бюджетный дефицит будет расти дальше.
  • Из трех вариантов решения проблемы: повышения налогов, сокращения обязательств, печать денег, последний не несет рисков открытых конфликтов в обществе. Он более комфортен в реализации, т.к. не имеет формальных ограничений.
  • Единственный минус третьего решения – риск снижения резервной функции основных валют: доллар, евро, иена.

Рост влияния Китая


Вторую угрозу, на мой взгляд, представляет стремительный рост влияния Китая в мировой экономике за последние 25 лет. Рано или поздно увеличится востребованность юаня в резервах и торговых операциях, с соответствующим снижением спроса на доллар, евро и иену.

Интересный материал на эту тему был подготовлен также командой Рея Далио для интервью Impact of China’s growth on the world economy. Они проанализировали «взлеты и падения» влиятельнейших мировых держав за период с 1500 года по наше время:

Из рисунка видно, что рост влияния Китая происходит стремительно. До 1850 года Китай также был влиятельным государством. Возможно эта «историческая память» и объясняет скорость текущего роста влияния.

Сейчас Китай стал не только всемирной фабрикой, но и приблизился к лидерству в инновациях. Общая капитализация успешных стартапов, преодолевших капитализацию в $1 млрд, почти сравнялась с аналогичной цифрой по США.

Финансовые рынки Китая демонстрируют серьезный рост капитализации.

Капитализация домашних рынков акций и облигаций Китая выросла до $8 и $10 трлн. Рано или поздно рыночные инвестиции в юанях также станут нормой и поддержат юань.

Вывод


Cash не является безопасным активом для долгосрочного размещения благосостояния. Мы считаем правильным размещать капитал в диверсифицированных качественных инвестиционных решениях. Ведь потери покупательной способности cash могут носить невосполнимый характер, а в качественных инвестициях она может восстанавливаться. Это экспозиция на акции крупнейших компаний (как в прямом, так и структурированном виде), хедж-фонды и недвижимость.

Источник  

Рекомендованные материалы по теме



Экономическая оценка инвестиций требует осуществления финансово-экономических расчетов, связанных с пото­ками денежных средств в разные периоды времени. Ключевую роль в этих расчетах играет оценка стоимости денег во времени. Это законное средство платежа в форме банкнот и монет, которое с готовностью принимается при расчетах.

ИИИ: 7.9

Уровень дохода: 0 из 10
Уровень риска: 1 из 10

Комментарии

Я через брокера "Открытие" меняю валюту. Быстро, удобно, выгодно - вот 3 кита, на которые стоит обратить внимание. Быстро и удобно через сайт все...

Дмитрий   17 янв 2020   Наличные деньги


С целью диверсификации своего инвестиционного портфеля, я рекомендую вкладывать часть средств в наличные деньги, особенно в условиях экономического...

L9by   19 окт 2019   Наличные деньги


Сегодня точно накапливание денег в наличной форме - не путь к богатству… возможно, есть смысл инвестировать в некоторые валюты. Китайский юань,...

likeCa$H   10 окт 2019   Наличные деньги


Наличные деньги в качестве инвестиционного инструмента сейчас возвращают свои позиции из-за нестабильной ситуации в мировой экономике. Вложить в...

Павел   1 окт 2019   Наличные деньги


Вопрос простой. Все состояние переводить в наличные – не эффективное инвестиционное решение, а иметь резерв в какой-либо перспективной валюте – очень...

x_beam   11 сен 2019   Наличные деньги


Комментарии

Инвестиции

LBLVФорекс
ИИИ: 8.7, Д/Р: 9/9
HQ BrokerНефть, газ, сырье
ИИИ: 8.6, Д/Р: 6/4
Открытие БрокерАкции
ИИИ: 8.5, Д/Р: 7/5
Crypto-Rating.comБиткоин
ИИИ: 8.4, Д/Р: 8/6
Ренессанс КапиталОблигации
ИИИ: 8.3, Д/Р: 5/4
СбербанкНакопительные программы
ИИИ: 8.2, Д/Р: 3/2
Открытие БрокерИндивидуальный инвестиционный счет (ИИС)
ИИИ: 8.1, Д/Р: 7/4
Кошелев ПроектНедвижимость
ИИИ: 8, Д/Р: 5/5
Crypto-Rating.comКриптовалюты
ИИИ: 8, Д/Р: 9/10
Райффайзен БанкНаличные деньги
ИИИ: 7.9, Д/Р: 0/1
Кошелев-БанкБанковские депозиты
ИИИ: 7.8, Д/Р: 4/2
ВТБ24ПИФы
ИИИ: 7.8, Д/Р: 6/5
СитибанкСтруктурные ноты
ИИИ: 7.7, Д/Р: 6/6
Альфа-ФорексПАММ счета
ИИИ: 7.7, Д/Р: 8/8
GoldenfrontДрагоценные металлы
ИИИ: 7.5, Д/Р: 6/3

Рейтинг инвестиций

Финансовые новости

В какой валюте лучше хранить сбережения
89% идей «Открытие Research» принесли прибыль
Финам предложил облигационные стратегии
Инвестиции в облигации «Вита Лайн»
Доходность банковских депозитов продолжает снижаться
Доходность стратегии ДУ «Купонная»
Ставки по вкладам все ниже и ниже
Швейцарский банк вступает в эпоху биткоина
Торговый оборот «Открытие Брокер» вырос на 46%
Индекс доминирования Биткоина снижается

Все новости