Сб, 16 января 2021

Заседание ФРС. Что ждет инвесторов?

10 июня 2020   Форекс

Итоги заседания ФРС будут опубликованы в среду, 10 июня. Дальнейшие перспективы монетарной политики в США сейчас особенно важны.

В 21:00 МСК будут опубликованы значение ключевой ставки, стейтмент регулятора и официальные цифровые прогнозы по макропоказателям. В 21:30 МСК состоится пресс-конференция Джерома Пауэлла.

Основные параметры


На этот раз предполагается, что ключевая ставка останется без изменений, на уровне 0-0,25%. Важен взгляд в будущее — оценка перспектив кредитно-денежной политики в США.

Пандемия коронавируса ударила по экономике Штатов. Еще в марте ФРС объявила, по сути, «безлимитное QE». Регулятор выкупает гособлигации и ипотечные ценные бумаги в объемах, «необходимых для обеспечения бесперебойного функционирования рынка». В списке появились нестандартные инструменты, например, ETF на корпоративные облигации. По итогам апрельского заседания ФРС подтвердила готовность к проведению сделок РЕПО на большие суммы для поддержания ликвидности в финансовой системе. Помимо этого, ФРС представила спектр кредитных программ для поддержки предприятий и домашних хозяйств.

В деталях


Общее состояние экономики — в апреле ФРС указала на резкий провал экономической активности и огромные проблемы. Присутствует значительная неопределенность. Рецессия в Штатах уже наступила.

Согласно второй оценке, по итогам I квартала ВВП США упал на 5% (кв/кв). Оценки на II квартал разнятся. Падение оценивается в 20–40%. Сервис GDPNow ФРБ Атланты, учитывающий входящий поток макроданных, указывает на возможный провал в 54%. Джером Пауэлл предполагает, что втором полугодии экономика начнет восстанавливаться. Многое будет зависеть от ситуации вокруг эпидемии. В начале весны ожидалось резкое V-образное восстановление. Пока это произошло с фондовым рынком. Восстановление экономики, скорее всего, будет укладываться в рамки более плавной U-образной модели.

Рынок труда — один из двух основных факторов, на который ориентируется ФРС. Ключевой отчет по рынку труда США за май оказался неожиданно сильным. Число занятых в несельскохоз. секторе (non-farm payrolls) в мае неожиданно выросло на 2,5 млн, после падения в апреле на 20,7 млн. Уровень безработицы в мае снизился с 14,7% до 13,3%. Ранее Джером Пауэлл предполагал, что по итогам II квартала уровень безработицы может подскочить до 25%.

Инфляция. Спад экономической активности и провал цен на нефть ударил по потребительской инфляции. Целевой ориентир регулятора — 2% годовых. В апреле любимый показатель ФРС — ценовой индекс потребительских расходов (PCE Price Index) — вырос на 0,5% в годовом исчислении, а базовая версия индекса (очищенная от еды и энергоносителей) увеличилась на 1%. Потребительская инфляция (CPI) ослабла с 1,5% до 0,3% годовых. Согласно сегменту облигаций, защищенных от инфляции (TIPS), инфляционные ожидания в Штатах на ближайшие 5 лет составляют около 1,6% годовых. На пике паники в марте речь шла об 0,9% годовых.

Влияние доллара. В последние недели доллар ослаб против корзины мировых валют. Более 50% корзины (индекса DXY) занимает евро. Вокруг заседания ЕЦБ пара EUR/USD резко выросла, чем способствовали возросший аппетит к рискам и дифференциал процентных ставок. Таким образом, динамика доллара сейчас вполне выгодна для американских экспортеров. ФРС может не беспокоится по поводу валютного фактора, в нынешних условиях он вторичен.

Оценка рисков. Формулировка о сбалансированности рисков для перспектив развития американской экономики в стейтменте ФРС давно отсутствует. Проблемы в экономике носят глобальный характер и вызваны неожиданным внешним шоком. Кризис в сфере здравоохранения — еще долго будет ключевым риском. Также стоит отметить политические риски: напряженные взаимоотношения между США и Китаем, акции протеста в Штатах, которые могут замедлить восстановление экономики.

В процессе принятия решений регулятор будет ориентироваться на широкий спектр информации, включая ситуацию вокруг коронавируса, глобальные тенденции, подавленную инфляцию.

Прогноз по монетарной политике


Внимание — на стейтмент ФРС, цифровой прогноз FOMC и последующую речь Джерома Пауэлла. Глава ФРС отмечал, что стимулирование должно быть неограниченным до окончания экономического шока. Регулятор готов использовать все доступные инструменты.

Вполне возможно появление новой информации о «доступных инструментах». Еще более интересными могут быть комментарии ФРС относительно неожиданно сильного отчета по рынку труда. Данные могут быть первым сигналом необходимости выхода из режима экстремальных мер стимулирования.   

Последний раз официальный долгосрочный прогноз Комитета по операциям на открытом рынке публиковался в декабре 2019 г. В марте новая версия не появилась из-за высокой неопределенности. Очевидно, что по сравнению с декабрьской оценкой прогноз по ВВП, безработице, инфляции и ключевой ставке будет пересмотрен в более низкую сторону.

Согласно сегменту деривативов (сервису CME FedWatch), в ближайшие 9 месяцев с вероятностью близкой к 100% ключевая ставка останется чуть выше нулевого уровня. Опыт монетарной политики ЕЦБ показал, что отрицательные процентные ставки негативно сказываются на деятельности банков, а значит создают дополнительные риски для финансовой системы.

Сейчас фокус делается на программе количественного смягчения (QE). С марта баланс ФРС увеличился более чем на $2 трлн и превысил $7 трлн.

В среду вечером возможна волатильность. Сейчас слишком много позитива заложено в фондовый рынок, а риски совсем не учитываются. Достаточно высока вероятность фиксации «по факту». На это указывают доходности гособлигаций США, которые начали отскакивать от исторических минимумов. Доллар в таком случае может укрепиться против евро и валют развивающихся стран.

Источник  

Рекомендованные материалы по теме



Прогнозы экспертов

На конец года курс рубля будет находится на уровне 68 руб./$   Bank of America
Цена Brent в январе вряд ли сможет достичь $60 за баррель   Альпари
Рубль к концу 2021 года может подорожать до 67 руб./$   Сбербанк
Курс евро к рублю в январе 2021 года окажется в интервале от 88 до 93 руб. за евро.   Альпари
Вероятный диапазон торгов по золоту на январь - $1850-1920, на первое полугодие 2021 года - $1770-2100   Альпари
Основные ожидания по курсу рубля на 2021 год: снижение к 69-70 руб./$ в первом квартале и колебания вокруг 70 руб./$ во втором полугодии   FxPro
2021 год, вероятно, станет периодом стабилизации и укрепления рубля до 68-70 руб./$   Росбанк
Укрепление валютного курса до 71 рубля за доллар   Газпромбанк
Курс доллара способен провалиться к 69-70 к концу первого квартала 2021 года   FxPro
Средний курс рубля к доллару в 2021 г. составит 78 руб./$   Банк Уралсиб
Рубль может подорожать до 70 руб./$1 в первом квартале 2021 года   Сбербанк
Курс рубля может вернуться к 75 руб./$ к концу 2021 года   Альфа-банк
Рубль может укрепиться до 73 за доллар   FxPro
Мы ожидаем курс евро к рублю в декабре в интервале от 88 до 94 руб. за евро.   Альпари
Курс доллара в 2021 году может упасть на 5-10% по отношению к большинству валют   Банк ING

Рейтинг прогнозов

Прогнозы

Мы видели касание очередного исторического максимума выше $40000, и все участники крипторынка психологически готовы видеть рост вплоть до $50000,...

wise_investor   15 янв 2021   Биткоин


Розничные пользователи занимали значительно более медвежью позицию — только 38% из них выступали на стороне покупателей. По мнению CEO аналитической...

$uppport&re$1$tance   15 янв 2021   Биткоин


Биткоин восстанавливается, укрепляясь третий день подряд. С начала среды первая криптовалюта прибавила почти 5 тысяч долларов, в четверг...

acc0untant   15 янв 2021   Биткоин


Стоит отметить, что и приток новых средств в крипто фонды значительно упал в течение первой недели января. По данным CoinShares, в течение первой...

AlwaysInGreen   15 янв 2021   Биткоин


Крупнейшие 100 Bitcoin-адресов в течение последних 30 дней демонстрировали весьма бычью динамику. Суммарно на этих кошельках появилась почти 350,000...

теоретик   15 янв 2021   Биткоин


Прогнозы