Сб, 17 апреля 2021

Норникель: только для смелых

3 марта 2020   Металлы

Акции Норникеля предлагают уникальную ставку на сектор, что объясняет их относительную устойчивость на падающем рынке. Мы скорректировали по рынку цены на металлы в нашей модели и учли финрезультаты компании за 2019 – повышаем цель до $40.0/GDR. Рекомендуем использовать снижение стоимости акций как возможность для покупки и подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА

Фактор коронавируса – возможность для покупки. Китай – крупнейший потребитель металлопродукции Норникеля; на него приходится 50% спроса на Ni/Cu и 25-30% на Pd/Pt. К тому же это крупнейший автомобильный рынок. Коронавирус оказывает давление на спрос и цены, и такая ситуация может сохраниться несколько месяцев, в зависимости от развития и распространения инфекции. Мы считаем, что в автомобильной промышленности, несмотря ни на что, продолжатся структурные изменения, поэтому в низкой стоимости акций мы усматриваем благоприятную возможность для покупок.

Норникель: уникальная долгосрочная история. Ни одна другая компания не предлагает столь эффективной ставки на неизбежное увеличение доли электромобилей и гибридных моделей, а также ужесточение регулирования выбросов. Для инвестора Норникель – это крупная компания ($50 млрд) с уникальной корзиной металлов (никель + палладий), хорошей ликвидностью ($90 млн. в день) и превосходной дивидендной доходностью (не менее 10%). Для полноты картины следует отметить перспективные проекты роста (Южный кластер и СП с Русской платиной) и самый низкий в мире уровень себестоимости в отрасли.

Акции по-прежнему недооценены, цены на палладий устойчивы. По спотовым ценам и текущему курсу рубля Норникель торгуется с мультипликатором EV/EBITDA всего 5.5x, что значительно ниже его среднего значения за 5 лет (6.6x), и учитывая дивидендную доходность 12% – сейчас удачный момент для входа в бумагу. Цены на палладий демонстрируют невероятную устойчивость к макроэкономической турбулентности – из-за большого дефицита предложения металла (до 1 млн. унц. в 2020) инвесторы не обращают внимания на временное ослабление спроса. Но даже при падении стоимости палладия до $2 000/унц. (с текущего уровня $2 700) дивидендная доходность, по нашим оценкам, будет по-прежнему двузначной.


Основные катализаторы и риски. 

  • Рост цен на палладий. Рынок все еще излишне консервативен в прогнозах стоимости металла, прогнозируя $2 000/унц. в 2020 и $1 800/унц. в 2021. Пересмотр прогноза должен привести к повышению целевых цен.
  • Дивиденды. Акции Норникеля быстро восстанавливаются после отсечки по дивидендам (следующие отсечки приходятся на июнь, октябрь и декабрь).
  • Приток средств в отечественные активы. Норникель – крупнейшая и наиболее ликвидная бумага в горно-металлургическом секторе – первым в отрасли получит приток средств.
  • Продажа Crispian (ок. 4.5%). Если сделка состоится, это снимет «навес» акций, повысит ликвидность и может способствовать увеличению веса в индексе MSCI.
Источник  

Рекомендованные материалы по теме



Инвестиции в драгоценные металлы могут принести инвестору немалый доход, но не стоит забывать и о других металлах, которые тоже с каждым годом дорожают на мировом рынке. Такими металлами являются не только черные металлы, но и цветные, а также редкоземельные...

ИИИ: 6.7

Доход: 6 из 10
Риск: 5 из 10

Инвестиции

БКСЗдоровье
ИИИ: 8.9, Д/Р: 2/4
LBLVФорекс
ИИИ: 8.7, Д/Р: 9/9
ФинамНефть, газ, сырье
ИИИ: 8.6, Д/Р: 6/4
Открытие БрокерАкции
ИИИ: 8.5, Д/Р: 7/5
Crypto-Rating.comБиткоин
ИИИ: 8.4, Д/Р: 8/6
Ренессанс КапиталОблигации
ИИИ: 8.3, Д/Р: 5/4
СбербанкНакопительные программы
ИИИ: 8.2, Д/Р: 3/2
Открытие БрокерИИС
ИИИ: 8.1, Д/Р: 7/4
Кошелев ПроектНедвижимость
ИИИ: 8, Д/Р: 5/5
Crypto-Rating.comКриптовалюты
ИИИ: 8, Д/Р: 9/10
Райффайзен БанкНаличные деньги
ИИИ: 7.9, Д/Р: 0/1
Кошелев-БанкБанковские депозиты
ИИИ: 7.8, Д/Р: 4/2
ВТБПИФы
ИИИ: 7.8, Д/Р: 6/5
СитибанкСтруктурные ноты
ИИИ: 7.7, Д/Р: 6/6
Альфа-ФорексПАММ счета
ИИИ: 7.7, Д/Р: 8/8

Рейтинг инвестиций