Invest-rating.ru
Поиск

Акции Системы – выше озонового слоя

В настоящий момент холдинг все еще имеет пространство для дальнейшего удешевления пассивной базы, и уже в следующем году, по нашим оценкам, процентные платежи составят примерно 12 млрд руб. При этом на корпоративном центре имеется портфель финансовых займов дочерним структурам совокупным объемом около 48 млрд руб. С учетом доходов по ним чистые процентные расходы КЦ в следующем году составят около 8 млрд руб. Таким образом, без учета продажи активов, ряда нерегулярных доходов и прибыли дочерних компаний, АФК «Система» может заработать около 14 млрд руб. чистой прибыли в 2021 году. При этом для возврата к прежней дивидендной политике (доходность не менее 6% по средневзвешенной стоимости акции за год или не менее 1,19 руб. в год) необходимо чуть более 11 млрд руб., так что такая возможность появляется уже с чисто математической точки зрения.

Помимо сокращения долговой нагрузки и возврата к полноценной дивидендной политике, еще более важным фактором с точки зрения раскрытия акционерной стоимости «Системы» является вывод на фондовый рынок ее непубличных активов через публичное предложение акций (IPO).

Традиционно холдинг оценивался рынком примерно на уровне суммы капитализации долей в рыночных активах. Однако в недрах АФК есть значительное число уже вполне сформировавшихся и перспективных бизнесов, стоимость которых фондовый рынок пока в большей степени игнорирует. Уже до конца ноября IPO на NASDAQ и Мосбирже планирует провести интернет- ритейлер Ozon. Учитывая предварительные оценки организаторов, эта история уже становится мощным драйвером еще одного витка роста акций АФК «Система».

  • Главный долгосрочный драйвер роста капитализации АФК «Система» – раскрытие стоимости непубличных активов, посредством их вывода на фондовый рынок.
  • IPO OZON, являющегося одним из быстрорастущих российских представителей электронной коммерции, становится мощным драйвером роста акций АФК «Система».

За последние два с половиной года «Система» снизила чистую задолженность на уровне корпоративного центра и уже в следующем году может вернуться к полноценной дивидендной политике, что может стать новым драйвером роста стоимости акций компании.